营利双增难挽股价颓势的背后 力盟科技下半年营收增速放缓

3月18日，中国跨境数字营销服务提供商——力盟科技（02405.HK）发布2023年业绩盈喜。期内，集团预计收入超2100万美元，同比增长超过25%；净利润超过700万美元，同比增长超过25%，终于摆脱了“增收不增利”的困境。

但是，从二级市场的反馈来看，对于力盟科技2023年交出“营利双增”的成绩单，投资者似乎并不买账。3月19日，该股收跌3%，报收2.91港元。年初至今公司股价累计跌幅为45.2%。有投资者认为，这样好的业绩，可能是连日港股表现低迷有关。

事实上，在行业高速成长的那几年，力盟科技确实吃到了红利，营收方面确实表现不俗。2019-2023年，力盟科技分别实现收入953.1万美元、1168.6万美元、1434.6万美元、1642.9万美元、超2100万美元。

对于2023年业绩增长，力盟科技表示，收入增长主要归因于三个方面的因素。首先，跨境数字营销服务以及跨境网店SaaS解决方案的业务量呈现出显著增长态势。其次，海外科技领域的营销策略呈现上升趋势，有效推动了收入的增加。最后，维持健康的成本结构，为收入增长提供了坚实的基础。

根据营销主需求的不同，力盟科技的跨境数字营销服务分为四个服务类型，除了标准化数字营销服务外，也从事定制化数字营销服务、基于SaaS的数字营销，及跨境网店SaaS解决方案。2023年上半年，这四大业务收入占比分别约53.16%、26.28%、15.45%、5.11%。

以行业前景看，力盟科技所处赛道是一个蓝海市场，成长空间很大。目前，世界各国都在大力发展跨境电商。根据世贸组织的报告，预计到2026年之前，全球B2C跨境电商将保持27%的增速。近年来我国跨境电商也保持快速发展势头，已成为外贸的一匹黑马，曾5年内增长了将近10倍。

2023年，跨境电商继续保持增长势头。据海关总署测算，2023年我国跨境电商进出口总额2.38万亿元，增长15.6%，比全国进出口增速高出15.4个百分点。

跨境电商的快速崛起，对数字营销服务的需求也在不断扩大。根据机构预测，中国跨境数字营销服务行业的市场规模于2021年-2026年预计将扩容至616亿美元，对应复合年增长率约为22.5%，不过较上一个5年36%的复合年增速有所放缓。

除了为营销主直接提供标准化数字营销服务外，SaaS平台及解决方案是跨境数字营销的另一种服务模式。这种“平台标准化+服务定制化”的自主营销模式，不仅能有效节约营销成本，还能提升跨境电商的分销效率，优势很明显，近年来愈发受到跨境卖家的青睐，力盟科技作为跨境数字营销服务提供商也吃到红利。

但是，随着市场向好，入局者亦不断增加，微盟集团（02013.HK）、乐享集团（06988.HK）等SaaS企业也涉足了跨境电商营销业务，实力都不容小觑，竞争不断加大。

在此背景之下，为了加大市场渗透率，力盟科技销售开支、财务成本有增无减，同时为谋求上市产生较高行政开支，以及毛利率承压，让其出现了“增收不增利”的情况。2019—2022年，公司的净利润则分别为520.4万美元、589.1万美元、577.5万美元、549.4万美元。

直到2023年，力盟科技才终于摆脱“增收不增利”的尴尬局面。

2023年上半年，力盟科技营收为876.4万美元，同比增长40.74%，净利润为202.4万美元，同比增长36.3%，毛利率86.6%,同比上升9.2个百点。

按照2023年业绩预告数据换算，2023年下半年，力盟科技营收超过1223.6万美元，同比增长超过19.9%；净利润超过497.6万美元，同比增速超过146%。

对此可以看出，下半年营收增速相较于上半年增速是放缓的，但下半年净利润实现翻倍表现，颇为亮眼。营收增速放缓或许也是股价下行影响因素之一。

作者：瓶子