安本标准投资展望：料A股收益率维持正面，內需相关公司可企稳

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【财华社讯】安本标准投资管理认为，目前环球宏观经济增长稳定，通胀率相对温和，预期环球货币政策将趋于稳定。基于此判断，风险资产仍有望持续带来回报，但恐怕难以重现2019年显着升幅，投资者或需要从主流资产以外额资产类別中取得亮眼回报。

安本标准中国股票投资主管姚鸿耀认为，中国A股市场预期今年可有正面收益率，但对于增长幅度则较为谨慎，收益率达双位数已属很可观，除非政府有政策在推动经济发展方面更大力度等，方可有跑贏去年的可能性，唯目前未见到有这类因素出现。他又认为，另一方面还需视乎公司自身基本面情况，他表示安本所管理基金会更倾向于投资內需相关的公司，不仅仅局限于零售，还包括科技、金融等较广范围的內需板块，相信这类公司可保持良好的收益增长势头。

“因为去年情况是从2018年的悲观情况中走出来，所以去年A股的涨幅很大，相信今年也会有所上涨，但是可能不如去年。不过目前国內的经济和消费未见衰退跡象，內需增长仍然能维持8-10%的水平，在中国这么大的经济体量下，这一增长已经很可观”，姚鸿耀说。

中国中产阶级迅速壮大，其消费能力可继续推高国內企业的营收水平以及缔造更多投资良机。安本标准认为高端食品和酒类、旅游、健康护理以及人寿保险板块存在持续的增长机遇。

虽然目前中美两股终于就第一阶段贸易协议达成共识，但是贸易摩擦带来的影响远未消除。安本标准新兴市场债券投资董事Mark Baker认为，贸易摩擦牵涉到众多领域的竞争，有地缘政治的较量也有科技领域的角力，将持续影响市场，投资者需维持谨慎，专注基本面较好的大公司，分散投资组合。姚鸿耀认为，国內消费增长有所减缓只是行业的修正，內需消费受到贸易摩擦的影响较小，中国经济仍然有良好的基本面。

近来武汉肺炎疫情备受关注，被问及是否有见到疫情对投资者投资情绪和侧重有何影响。姚鸿耀表示，因目前事件影响力的大小暂未知，若扩散至全国范围相信的确对经济带来不利影响，不过庆幸的是病情发现早并且政府在密切监督中，相信是较为远期的风险。

至于对新兴市场固定收益的展望，Mark Baker认为，目前发达市场的经济增长停滯不前，而新兴市场的增长预期相对较为强劲。安本标准预期2020年新兴市场和发达市场的经济增长差距将会拉阔，主要由少数较大规模的新兴市场经济体带动经济复甦。

若干新兴经济体仍有进一步调低政策利率的空间，包括巴西、墨西哥、印尼、印度以及菲律宾。不过，目前处于减息周期尾声，未来一年存续期收益可能相对温和。亚州本地市场方面不乏具吸引力的机遇，尤其在中国和印度。利率改革持续利好中国的债券存续期，而印度本币企业债券则兼具可观收益回报和资本增值空间。

安本标准预期，随着投资者追求收益将带来更多良性资金流入新兴市场债券。虽然2019年已累积一定升幅，但相比发达市场资产，其估值仍具吸引力，目前投资者仍然结构性地低配次资产类別。

不过对于新兴市场投资者来说，仍需警惕几大风险因素，包括美元持续走强、“美国例外主义”持续发酵、中国经济放缓加快以及贸易紧张局势恶化等。

作者：邹舒惠

编辑：彭尚京