Dooprime：负利率盛行下，2020年全球央行何去何从？

“货币宽松”成为2019年全球市场的关键词之一。

为了应对全球经济增长同步放缓以及不断增加的外部不确定性，今年以来，包括美联储、欧洲央行、日本央行在内的各国央行，纷纷祭出了大规模刺激措施。

不仅美联储开启了十年来的首次降息进程，而且全球已有逾30家央行宣布降息。但各大央行所剩的政策空间不同，宽松的幅度和方式也有所差异。

即将进入2020年，全球央行又将何去何从？

“鹰转鸽”后美联储将进入观察期

面对贸易摩擦反复升级以及来自市场与白宫的“双重压力”，2019年美联储连续降息3次，实现了从“鹰”到“鸽”的转变，最后在年底又传达了明年将维持利率不变的预期。

除此之外，美联储还通过三轮量化宽松（QE），让资产负债表急速扩张至超过4.5万亿美元的规模。

展望2020年，美联储货币政策或将进入“观察期”，除非出现影响经济前景的重大负面因素，否则将维持利率不变，这也是当下市场普遍的预期。

未来，美国与贸易伙伴的谈判进展以及美国制造业的改善程度，也将直接影响美联储在2020年的政策宽松程度，投资者需要重点关注。

欧洲加码负利率存在分歧

相比美联储仍在“观望”是否继续放宽货币政策，欧洲央行首先要解决的是内部团结问题。

近期欧洲央行货币政策纪要显示，欧洲央行内部围绕是否进一步推进负利率与QE政策存在明显分歧。包括德国、法国等欧洲国家央行明确反对欧洲央行进一步加码QE政策，因为他们希望遏制潜在的经济过热，以维持本国经济结构平衡。而意大利、葡萄牙、希腊等南欧国家则希望欧洲央行继续加码负利率与QE，以维系自身庞大债务“不破裂”。

在内部分歧尚未解决前，欧洲央行难以很快出台新的货币宽松措施。不过，在当前全球贸易局势依然偏紧与欧洲经济复苏乏力的环境下，明年欧洲央行货币政策的主基调，可能依然会是以宽松为主。

新兴市场提高货币政策独立性

对于新兴市场的国家而言，尽管短期内没有进入负利率区间的烦恼，但鉴于美联储货币政策走向“不确定性”增加，也给他们货币政策趋向构成不小的挑战。

事实上，目前多数新兴市场国家的货币政策走向，大多跟随美联储的政策。这也导致新兴市场国家缺乏货币政策的独立性，无法根据本国经济增长状况作出决策。

但随着贸易局势紧张和全球经济下行压力加大，新兴市场国家的经济增长遭受冲击，导致本国经济衰退的压力远远高于热钱进出与本国货币汇率大幅波动带来的压力。

因此，2020年新兴市场国家的货币政策独立性可能会有明显提升，以优先确保本国的经济增长。

随着年末全球经济迎来了积极信号，全球货币政策也在经历了大范围再宽松后暂时放慢了脚步。从目前的情况来看，全球央行的货币政策在2020年大概率将继续保持宽松。但今年困扰全球经济的风险因素在明年并不能完全被排除，因此美联储、欧洲央行、日本央行以及英国央行都在今年最后一次的货币政策上选择按兵不动，也为进一步放松货币政策留下了空间。