广汽集团：2020年目标销量增长8% 公司业绩有望“报复性”增长？

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2019年全年整个汽车行业的销量增速，创了近十多年新低，也是近十多年行业调整最严重的一年，整个行业内的公司销量数据或多或少都受到了影响。

广汽集团（601238-CN；02238-HK）也是受到冲击的一家，根据广汽集团2019年12月27日的公告显示，全年公司汽车销量预计约205.6万辆，同比下降约 4.3%，而整个行业2019年1月至11月，汽车销量同比下滑9.1%（数据来源：中汽协），预计全年广汽销量数据是好于行业平均数据的。

另外，这家公司还在公告中提到，2020年将新推出两款新能源车以及多款车型更新换代，努力达成2020年全年汽车销量增长8%的目标。

那么，广汽集团2020年能否做到销量增长8%呢？

2020年广汽能否做到销量增长8%？

这个我们应该从两个方面来谈，首先看行业，汽车行业同质化还是比较严重的，因为在行业调整期，头部几家车企的销量都在调整，没有看出哪家车企有很明显的竞争优势，可以趁行业调整期，通过挤压其他车企市场份额，保持增长。

根据中汽协数据显示，2019年上半年国内汽车行业总销量同比下滑12.4%；1月至11月，汽车销量同比下滑9.1%；11月单月销量环比增长7.6%，销量同比下降3.6%。

2019年1月至10月，国内汽车行业总销量同比增长分别为-15.76、-13.77%、-5.18%、-21.40%、-3.40%、-9.6%、-4.3%、-6.9%、-5.2%、-4.0%、-3.60%。

从以上这组数据，我们可以看出，2019年下半年国内汽车行业销量逐渐回暖了，直到11月，行业同比数据下滑只有3.6%，而环比已经增长7.6%。另外，2019年上半年整个汽车行业销量基数非常低，全年销量基数也不高，而下半年行业销量数据出现了回暖，意味着2020年只要宏观经济不出大的问题，汽车行业不出大的问题，行业销量保持正的增长并不是太难。

最后，我们再来看看广汽的数据，公司前六个月汽车销量下滑1.69%，而全年汽车销量下滑4.3%。下半年公司销量数据恶化了，而行业销量数据却是在回暖，但是，全年数据是好于行业平均数的。对于下半年广汽销量数据小幅恶化，也不必过分担心，后续继续保持观察就行。

如果下半年随着行业销量回暖，广汽销量也可以回暖，2020年公司销量增长8%的目标完成概率就更大一点。

虽然，对公司能否完成2020年全年销量增长8%存在不确定性，但是，2020年广汽的财务数据好转确定性还是比较强的，为什么这么说呢？

2020年广汽毛利率、净利率提升是大概率？

2019年上半年广汽集团实现营业收入281.2亿元，同比减少23.38%；实现净利润49.2亿元，同比减少28.85%；扣非后的净利润32.7亿元，同比下滑50.77%。

有没有感觉哪里不对？认真读了上一段的读者就可以看出，营收下滑比销量下滑严重多了，意味着公司毛利率出问题了，反映至利润上，不管是扣非前还是扣非后，广汽的利润下降都远比营收数据和销量数据严重的多。

2019年上半年广汽主营业务的平均毛利率为7.15%，同比下滑12.63个百分点，很明显公司采取让利放量的策略，这也是汽车行业的通病，一旦行业出现调整，各家公司为了加快周转，不得不牺牲利润，让原本利润率比较低的汽车行业，更是雪上加霜，这也是为什么，虽然公司销量下滑不大，但是净利润确是断崖式下跌。

更令人震惊的是，公司主营业务中占比最大的整车制造业，毛利率竟然只有2.82%，如果扣除费用开支，公司这块的业务铁定是亏钱的，这种现象是不可能持续性，只要行业企稳，公司毛利率回暖是比较确定的，进而净利润净利率也会出现明显改善。

综上所述，我们可以判断出，整个汽车行业销量大概率企稳了，只要明年宏观经济不出现大的波动。广汽集团明年能否保持8%的销量增速，这是不确定的，但是销量增速再次出现比较大的下滑概率也非常小。财务数据明年大概率会出现改善，因为只要行业企稳，公司毛利率大概率会出现明显改善，进而提高公司净利润。

作者：郑鹏超

编辑：彭尚京

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