大明国际（1090.HK）Q1净利转正，盈利能力改善或迎向上拐点

自疫情防控措施发生重大优化以来，国内宏观经济整体发展趋势向好，今年Q1国内生产总值实现同比增长4.5%。不过，受到价格因素拖累，工业企业盈利显著承压。数据显示，今年Q1全国规模以上制造业利润总额同比下降29.4%，相较1-2月降幅有所收窄，呈现筑底趋势。总体来看，制造业基本面有望行至底部，各环节龙头公司利润改善前景值得关注。

受到原材料价格以及新冠疫情双重冲击，大明国际（1090.HK）去年全年利润端显著承压。日前公司今年Q1营运数据出炉，期内净利润为正，相较2022年全年净亏损约1.78亿元（人民币，下同），盈利能力有所修复。在当前节点展望后市，行业下游需求有望随经济回暖加速复苏，大明国际业绩修复或将得到有力支撑。

Q1经营逐渐向好，业绩持续修复可期

根据大明国际披露，2023年第一季度，公司实现收入约113.88亿元，同比增长约0.2%，大体量下仍维持增势。公司是国内头部金属加工企业，于不锈钢加工领域属于绝对龙头，尽管其Q1不锈钢销量受下游需求疲弱影响承压，但期内加工比率较2022年同期的1.61上升至1.65，加工深度的提高有利于提升服务价值，彰显公司领先实力。

除了不绣钢加工，大明国际在碳钢领域继续取得不错进展。2023Q1公司碳钢加工业务的销售量达到约1,033,693吨，同比大增约28.1%；加工量达到约1,084,284吨，同比增长约20.6%，保持快速拓展态势。制造业务方面，2023Q1随大市承压，不过目前该业务板块仍处于发展初期，收入规模较小，中长期向上弹性仍可期待。

盈利方面，2023Q1大明国际录得未经审核净利润约12.6 百万元，同比显著下降，主要是由于不锈钢原材料价格显著下跌所致。公司承压于不锈钢价格波动已久，回顾2022年业绩表现，2022H1实现盈利约1.49亿，2022全年亏损约1.78亿元，足见2022H2亏损之甚。公司2023Q1盈利回归正值，已经呈现一定的复苏势头。

龙头优势突出，多点发力提升盈利能力

中国不仅是全球第一大钢铁生产国，也是全球第一大钢铁消费国，蕴含巨大的钢材加工市场空间。而在极为分散的钢材加工市场中，大明国际无疑不锈钢加工领域绝对龙头，积累了丰富的客户和行业资源。公司的加工工序涵盖制造业全流程，其一站式、专业化的加工制造服务能力在业内更是极具稀缺性。随着国内宏观经济的稳步复苏，公司龙头优势将进一步显现出来，并能利用一体化经营以及服务能力稀缺性创造更多价值。

大明国际近年发力于碳钢加工及高端设备制造、零部件制造领域。目前我国新能源车主流材料为碳素结构钢，碳钢市场规模高增具有强劲动能。大明国的碳钢业务一直保持着较好增势，业务拓展实力不断获得验证，后续碳钢加工有望成为公司业绩强支撑。公司于制造业务方面的资本投入颇多，奠定了于制造业务方面的竞争壁垒，考虑到高国内高质量发展主基调，公司制造业务长远发展仍大有可为。

海外市场方面，大明国际2022财年来自海外地区的收益同比增幅约达24.0%，占总收益比例较2021年同期提升约0.5个百分点。根据公开信息显示，公司在码头建设方面不断取得积极进展，旗下大明嘉兴西港作业区千吨级码已经具备对外经营的能力，大明（靖江）物流码头项目也在有序推进，其海外市场后续增长仍具潜力。

放眼长远，国内宏观经济持续修复有政策端保驾护航，不锈钢消费复苏指日可待，从而对不锈钢价格的形成支撑，将利于大明国际盈利能力持续修复。就目前披露的信息而言，大明国际龙头地位及基本面未变，不过基于加工及制造业特性，诸如公司这种业务体量较大的公司略显被动，需要采取更有力措施应对市场波动。以今年Q1实现正盈利为起点，期待公司能够充分发挥龙头及业务优势，持续修复盈利能力，迎来净利增长拐点。

$大明国际(HK|01090)$