西牛证券：英恒科技01760高速成长的预期正逐步实现 予“买入”评级

2023年4月24日，西牛证券予英恒科技（1760.HK）“买入”评级，目标价维持7.76港元。并称公司虽于2022年实现48.3亿元人民币总收入略低于西牛预期，然而集团同期录得了令人惊喜的21.5%毛利率，带动集团录得净利润105.3%的同比增长。

新能源汽车业务表现持续令人鼓舞

得益于 2022 年中国新能源汽车强劲的销售，英恒科技(01760.HK)新能源业务分部亦得到令人满意的成绩，该业务分部按年成长 91.0%，占全年总收入 42.8% (2021 年: 34.1%)。根据乘联会的统计，2023年首季度新能源汽车零售销售及乘用车零售销售的同比增长分别22.8%及-13.1%，即使增长的速度略为放缓，但新能源汽车之渗透率仍然令人满意。由于集团经已成为中国多家新能源汽车品牌的供应商，西牛证券预期集团未来将继续能够与产业共同成长。

Tesla 降价带来的影响相对中性

Tesla 调低在中国地区的零售价格为其他新能源汽车厂商汽车销售带来一定的压力，并令其整体的经营环境变得更加困难。然而，我们认为 Tesla 降价对英恒科技(01760.HK)的影响相对中性，长期而言西牛证券相信新能源汽车厂商会倾向通过提高技术及规格以取代降价及保持汽车销量。因此，英恒科技(01760.HK)正在扮演相当重要的角色，其能够协助新能源汽车厂商 i) 在没有大规模资本投入的情况下提升汽车规格及技术水平、ii) 通过与集团全中国 16 所研究中心当中最为毗邻的研究中心合作，快速应对市场的需求及转变。

高速成长的预期正逐步实现

鉴于英恒科技(01760.HK)持续递交令人满意的业绩表现、以及其新能源汽车与自动驾驶产业如预期般扩张，西牛证券维持对英恒科技(01760.HK)正面的态度。西牛证券称维持集团目标价每股 7.76港元，相当于 2023 年/2024 年/2025 年的 15.8x/13.3x/11.3x 预测市盈率，重申“买入”评级。

 $英恒科技(HK|01760)$