中集车辆（301039.SZ/1839.HK）业绩大幅超预期 长期受益全国统一大市场的建设

2022年4月，《中共中央国务院关于加快建设全国统一大市场的意见》出台。

在此背景下，各行各业的供给侧改革成为打通制约经济循环关键堵点的必经之路，而作为中心环节的现代流通网络建设打造则有望先行。

当中，半挂车作为物流运输的核心生产资料，有机会成为重要的突破口，而该行业长期存在的市场分割和“小、散、乱”局面，有望被打破。新时代下，那些具有经营、技术、品牌优势和全国运营布局的半挂车生产龙头企业，在即将到来的行业洗牌过程中享受到更多的好处及优势。

最为重要的一点是，龙头企业所拥有制造、产品、品牌、技术和服务、模式以及产业链等综合优势将在行业格局发生深刻变化时候得到展露，并加速效率转化，未来行业竞争更多体现在全面优势和效率的竞争。

据此笔者预计，国内市场集中度从此将发生不可逆转的提升。

因此，更应该把目光集中在极少数的具备卓越战略布局能力和核心竞争优势的龙头企业身上。

在2022年，全球领先的半挂车与专用车高端制造企业、中国道路运输装备高质量发展的先行者、中国新能源专用车领域的探索创新者中集车辆（301039.SZ/1839.HK），依然表现突出，继续彰显行业领先优势。

2022年踏入红利释放新周期，实现多维提升高质量发展超预期

3月27日，中集车辆发布2022年业绩公告。在2022年，公司全年实现营业收入236.21亿元人民币（单位下同）；归母净利润达11.18亿元，同比上涨24.11%，归母扣非净利润达9.16亿元，同比增长43.99%。2022年的归母扣非净利润超过2019年录得数据，重新返回疫情前的高水平位置。

受益于公司“灯塔制造网络”战略深化的显著效果，加速贯彻各项战略部署，整合优势资源，采取多管齐下开源节流的举措，2022年公司毛利率同比显著提升2.26个百分点至13.28%，同时也超过了2020年所录得的13.09%。

在全面精益管理下，降本增效特征显著，资产运行效率得到提高，集中反映在两大指标之上：加权平均净资产收益率较2021年提升0.89个百分点；经营活动产生现金流量净额亦较去年同比大幅提升561.54%至11.54亿元。

整体来看，无论是盈利能力，盈利质量，还是经营效率方面，在2022年中集车辆都有了较大的向好改善，业绩表现往高质量方向的发展远超预期。

拆分来看，高质量增长或发展特征也在六大业务或集团的表现中得到呈现。

当中，灯塔先锋业务在推动半挂车的生产组织结构性改革方面表现突出，毛利率有所提升；北美业务实现超越，主力产品量价齐升，盈利创历史新高；欧洲业务转型成功，投入运营多个LoM制造工厂，收入实现有质量增长；强冠业务集团加速产品与产能整合，助推罐车全国统一大市场发展；太字节业务集团-渣土车业务积极与主机厂深化联合发展战略，抓住新能源化趋势；太字节业务集团-城配厢体业务则继续着力提升产能布局，江门LTP生产中心投入运营，推动新能源产品销量录得18.83%的较好增长。

在2022年，灯塔先锋业务、北美业务、欧洲业务、强冠业务集团、太字节业务集团-渣土车业务以及太字节业务集团-城配厢体业务则分别录得总收入占比为21.1%、45.6%、11.1%、15.4%、3.8%及1.5%。

可以看到，深耕全球半挂车市场的“灯塔先锋业务”、“北美业务”以及“欧洲业务”这三大业务或集团的合计占比高达77.7%，反映公司今年的收入规模主要结构性地受益于海外市场的快速扩张（特别是北美市场），而公司独到的“跨洋经营，当地制造”经营模式仍显示出强劲生命力。

“灯塔制造网络”持续赋能六大业务或集团

2022年，中集车辆的六大业务或集团已成功范围覆盖全球四大主要市场、40多个国家和地区，并在国内外拥有25家“灯塔”工厂。

为长远有效的为公司高质量发展打造深厚“护城河”，2022年公司加速建设“灯塔制造网络”，在全球主要市场跟随六大业务或集团各自发展情况先行布局LTP生产中心与LoM制造工厂，并在产业链和价值链的配套联动方面做文章，推动LTL“灯塔”配送网络、LTS“灯塔”外包中心以及LoP当地采购的流程数字化升级，利用高端制造产线与产能，整合优势资源实现高效协同互补，以数字化赋能产业升级。

不得不说，“灯塔制造网络”在2022年继续得到完善升级，体系化和联动协同的能力更加强大。未来，已经进入加速布局时期的“灯塔制造网络”将有机会继续其迭代升级进程，同时在赋能各大业务或集团的过程中释放潜能。

站在全国统一大市场的历史高度去看问题，行业问题的解决亟待破局点的出现，深化供给侧改革须要直面顽疾，打破各环节的束约堵点，实现高质量发展，效率提升是关键所在。

而全面实现生产自动化和智能化，降低产品生产成本，提升订单与交付，是“灯塔制造网络”赋能六大业务或集团之后所能发挥的综合优势，能帮助行业解决打破资源分割与地域限制。

在未来发展战略中，中集车辆提到要继续深化“灯塔制造网络”建设，助力全国统一大市场，全面释放“灯塔制造网络”优势，促进LTP生产中心智能化、规模化。亦会继续以此作为基点之一，推动自身高质量发展。

值得关注，在2022年，灯塔先锋业务率先展现出“灯塔制造网络”强大驱动力和科技赋能效果，毛利率表现回升1.11个百分点，并在国内市场销量下滑的疲弱环境下，逆势实现市场占有率的持续攀升，录得14.45%，且连续四年位列全国第一。

新能源领域的创新与探索成果初现

高质量发展是“十四五”乃至更长时期我国经济社会发展的主题，绿色将成为普遍形态。

为顺应汽车行业电动化、智能化的大趋势，中集车辆加快新能源领域创新与探索，聚焦新能源产品研发，积极抢占市场先机，以此作其施行高质量发展战略的五大有力举措之一。未来，公司将继续深入推进新能源与智能化产品的开发与创新，推动道路运输装备行业高质量发展向低排放转型。

2022年，凭借在新能源领域崭露头角，中集车辆成功强化了其中国新能源专用车领域探索创新者的标签。

六大业务或集团中，强冠业务集团推出10多款充电型与换电型混凝土搅拌车，新能源混凝土搅拌车销量大幅提升500.00%；太字节业务集团-渣土车业务大力开发新能源产品，其新能源渣土车市场占有率攀升至37.2%；太字节业务集团-城配厢体业务与多家知名新能源头部车企达成战略合作，设立多个前置LoM制造工厂，实现新能源产品销量18.83%的增长，其中太字节KG氢能源冷藏车斩获“2022年度第一氢能冷藏车”殊荣；北美业务的冷藏半挂车年内开启了新能源探索，欧洲业务运营LAG品牌也在积极探索新能源产品。

研发方面，公司也在开展新能源轻量化城市渣土车、纯电动矿卡、充电与换电型混凝土搅拌车、新能源冷藏厢式车等创新产品研发。据业绩公告资料显示，关于新能源和自动驾驶场景下的创新产品模式，公司未来料会同步加大探索的力度。

以上种种发展迹象表明，中集车辆预期将在新能源领域加速渗透，以此持续推动自身在产品和技术的升级和创新，一个更绿色、更具智能化与数字化的中集车辆，完全是指日可待的。$中集车辆(SZ301039)$$中集车辆(HK|01839)$