英恒科技(1760.HK)净利润实现翻倍，汽车电子赛道被低估的黑马

日前，英恒科技发布2022年度业绩报告，交出一张十分亮眼的成绩单。

2022年，作为汽车电子第一梯队玩家，公司驶入成长快车道——公司的营业收入同比增长52%至48.3亿元（单位：人民币，下同），归母净利润达4.15亿元，同比实现翻倍！公司继续风雨无阻地进行分红，今年的每股股利创下上市以来的新高，同比增长近九成。

这要得益于公司在新能源汽车的布局步入收获期。

成长逻辑兑现进行时

拆解英恒科技的收入，不难发现公司第一成长曲线稳中求进的同时，第二成长曲线初露峥嵘。

根据财报，代表着公司传统竞争优势领域的车身、安全、动力系统的解决方案成长稳健，于2022年分别实现了50%/34%/40%的收入同比增长。

而作为第二曲线的新能源解决方案则实现了业绩增长强劲。该业务囊括电动汽车核心相关的三电解决方案（电池管理系统BMS、电机控制单元MCU及整车控制单元VCU）和热管理系统。

2022年该业务的营收为20.67亿元，同比取得91%的高增长。相较于2020年4.67亿元的营收，该板块的收入规模在短短两年内翻了3.4倍。更值得注意的是，2022年公司新能源解决方案的收入占总营收的比重首次突破40%，未来将继续引领并主导着英恒科技的成长。由此可见，英恒科技的成长驱动力已顺利切换，新能源业务已成为公司的核心增长引擎。

此外，第三成长曲线的雏形也已出现。公司在2022年的业绩报告中首次将智驾网联的解决方案业务独立出来作为一个单独的分部，说明该业务的发展已渐入正轨。根据公告，公司的智驾网联解决方案业务于2022年实现收入2.55亿元，同比增长高达151%，呈现爆发式态势，成为英恒科技增长最快的板块。

第二、三曲线接棒第一曲线，不仅持续为公司带来增量的业务、抬高公司整体的想象空间，还升级了内部业务结构、提升公司的盈利水平。2022年，英恒科技的毛利率同比提升至21.5%；尽管美国加息周期和利率波动抵消了部分利润，公司的净利润率仍同比提升超1/3至8.5%。

电动化和智能化业务被低估

英恒科技是老牌的汽车应用解决方案供应商。在传统汽车时代，英恒科技就已经成为核心的车身控制、动力传动及安全等传统汽车应用解决方案领域的主要玩家。公司利用其技术优势与客户、产业资源，从2008年开始坚持电动化和智能化的技术发展路径。

从公开资料来看，公司投入相当多的资源在研发上，并通过与上下游共同研发的模式来实现研发共赢。英恒科技研发投入占整体运营成本的比重逐年上升，从2020年的46%上升至2022年的60%，但整体运营成本占总收入却能从14.4%逐年下降至11.5%，可见公司的营运效益正逐年提升；公司还拥有一只近千人的研发团队，研发人员占总员工数近七成。这足以看出英恒科技是一间以技术驱动成长的公司。

值得注意的是，英恒科技新的研发成果不仅在技术水平上达到国际领先水平；而且从国产厂商的角度来看，它还屡屡实现了国内零的突破。目前，英恒科技的新能源产品800V高压BMS平台方案获得国内首个由exida的颁发ISO 26262道路车辆功能安全证书；公司还曾获得汽车行业软件流程改进及能力测定最新版本标准ASPICE V3.1的Level 3等级认证，这是国内厂商获得的最高等级。据业内人士透露，公司的技术优势获得地平线、英飞凌等领先的科技公司与芯片龙头的认可。因此，双方在前沿技术领域达成紧密的合作，共同推动国内电动化与智能化技术的发展。

正因如此，英恒科技得以顺利地将传统领域的优势延伸至新能源汽车和智能汽车板块。目前公司已经成为全球主流新能源汽车厂商与Tier 1的主流供应商，包括比亚迪等中国十大知名新能源乘用车品牌，都是公司的终端客户。

2022年，英恒科技与整车厂和一级供应商进行量产项目合作，合作项目包括L1~L2级别的ADAS控制器以及面向L2+自动化等级的域控制器。相关领域控制器的量产项目陆续批量交付，继续担当公司的增长动力。

而在刚过去的2022年，英恒科技凭借地平线征程®3车载智能芯片独立开发的G-Pilot3智能驾驶系统已正式获得地平线Matrix标准硬件设计认证，公司还完成了MADC2.0和MADC2.5两款基于地平线征程®5的解决方案。随着新产品逐步放量，公司的盈利增长值得期待。

回顾2022年，英恒科技加速全方位布局新能源汽车与智能汽车领域，新产品落地的节奏加快。展望未来，随着2023年第一季度新能源汽车出货量筑底，赛道景气度有望回暖。在电气化与智能化的浪潮之下，英恒科技加速技术创新和产品迭代，商业化与业绩兑现值得期待。$英恒科技(HK|01760)$