彩生活（1778.HK）2019上半年业绩会直击——磨刀不误砍柴工

2019年8月21日，深圳福田保税区，彩生活2019年上半年业绩发布会在充满现代气息的花样年总部大厦举行。

出席会议的公司管理层有董事会主席潘军先生，执行董事及首席执行官唐学斌先生，执行董事黄玮先生，以及首席财务官杨澜女士。

2019年上半年，彩生活本着“磨刀不误砍柴工”的理念，在调整结构与战略方面方面下功夫，积极地优化资产负债结构，狠抓平台用户和流量的挖掘，并成功地引入战略投资者。正如彩生活执行总裁唐学斌先生说的：“这次的业绩报告也许不是最亮丽的，但一定是最健康的”。

1 业绩摘要

2019年上半年，公司主营业务收入18.11亿元，同比增长3.1%；归属控股股东净利润为2.16亿元，同比增长23.2%。

从2018年下半年开始，彩生活就进入偿债周期。截止2019年6月30日，公司债务总规模同比下降36.7%至26.39亿元，资产负债率减少7.8个百分点至63%，财务稳健性进一步提高。

2 从物业管理向社区服务平台的转型

唐学斌说：“彩生活作为‘互联网+物业”的平台型企业，已经坚持了17年。目前这个阶段，彩生活已经完成了从传统的物业管理向平台服务的转变，并且这方面的优势在不断巩固，不断发展。”

刚刚过去的一年里，有大量的地产商都在分拆物业公司上市；当前是物业行业竞争最激烈的阶段，市场非常热闹。

但是，在唐学斌看来，整个物业行业根本痛点，即物业成本的连年上涨，以及物业公司的收费难以维持上涨的矛盾，一直都存在。一句话概括起来，即物业管理市场的价格发现机制失灵。说白了就是，物业费涨价很困难。

这个行业痛点，彩生活从自身多年的经验出发，基于对物业管理行业的观察，提出了“利用互联网技术改造传统物业服务，提升物业效率，创造增值服务收入”的方法论，并在“To B”和“To C”两个层面对社区服务平台进行升级迭代。

一方面，彩生活精心打造了一个为物业管理公司服务的平台——“彩管家”。据统计，中国共有大大小小物业公司约16万家，绝大多数服务面积都在30万平方米以下。这样的公司不可能建立自己的平台，所以必须与其它物业公司合作。而彩管家就是这样一个“To B”的平台，用于和其它物业公司展开合作，把物业管理作为线上的结合，提升物业效率，帮助合作伙伴降低成本。

另一方面，彩生活打造to C的社区服务平台，“彩之云”。彩之云是基于to C的场景入口，提供了众多的商品和服务，使业主能够通过彩之云平台获得更优质便利的生活服务。

截止2019年6月30日，彩生活与100家物业管理企业达成合作，平台服务面积超过12亿平方米。伴随服务面积的扩张，彩生活生态圈注册用户数与活跃用户数分别增至3200万和1640万，活跃度为51.3%。

2019年上半年，彩生活线上平台成交金额快速增长，上半年GMV达到55.46亿元，同比增长27.3%。上述数据都证明，彩生活在平台化发展方面，取得了良好的进展。

从目前的收入结构来看，2019年上半年占大头的仍然是物业管理服务，占83.4%，而增值服务占比11.1%，工程服务站5.5%。但因为增值业务毛利率同比上升10.1个百分点至82%，因此对增值业务彩生活整体利润的贡献依然维持在为33.2%的高位。

同时，为巩固平台发展成果，2019年彩生活提出：在保证物业管理利润平稳增长的前提下，适当将增量利润多向员工分配，以利润换空间、换规模，并将发展重心放到用户扩张，以及增值服务的增长上。预计2019年下半年，伴随与京东的全面落地，增值服务的收入的增速将明显回升。

3 增值服务的核心抓手——彩惠人生

2019年 “彩惠人生”与电商平台合作的模式全面落地，并与京东、58到家、百果园等电商平台实现合作，提供精准用户流量。今年前六个月，“彩惠人生”累计成交单数为62.17万单，同比增长91.1%；累计成交金额为1.2亿元，同比增长323.1%。

对于电商平台（京东）而言，彩惠人生凭借其直接下达社区的优势，帮助电商降低获客成本，因而可以节约销售成本开支；而对于业主，这部分节省下来的销售成本将用于冲抵物业费，实现双赢。

此外，2019年7月京东与彩生活在资本和业务层面达成战略协议，未来将展开更加深入的合作。彩生活服务社区服务平台，因而掌握关于业主的高频数据，这些数据可以帮助电商平台优化物流体系。

彩生活的社区管理处可以打造成为电商物流的前置仓，将一些小区业主经常购买的高频商品在前置仓中暂存，这样将配送时效做到极致。而京东钼媒，京东7Fresh，还有京东到家也都已经开始了与彩生活的对接，将为增值业务的收入增值奠定基础。

4 总结

概括而言，此次彩生活的中期业绩，也许不是“最亮丽的”，但却是“最健康的”；原因一方面是公司摒弃了过去依靠收购来扩张规模的方式，转而采取轻资产的“平台输出”的模式，通过与更多的物业公司建立合作来增加管理面积。

其次，在平台扩张、用户增长、交易金额提升等方面，彩生活依然取得了喜人的成绩，这也符合公司追求长远价值的平台化转型理念。

另一方面，京东与360以5.22港元/股的价格入股彩生活，表明彩生活的“互联网+”以及“社区+”的模式获得更加广泛的认可。作为战略投资者，两家互联网企业对彩生活在产业价值等方面认知必将更加清晰，也是对彩生活过去探索和发展的加持。相信未来伴随双方合作的逐渐落地，也使公司大力提升增值业务发展的目标更进一步。

彩生活的管理层在许多场合都强调，目前并不急于盈利。

盈利与生意格局的关系，总是充满着思辨的味道。为了搭建更加健康优质的生意格局，往往在近期就会牺牲一部分利润。能这样做的管理层，说实话，更像哲人而不仅仅是商人。

事实上，在我看来，彩生活现在所做的事情就是铺设管道，而铺管的过程中一定是没有水的。将来一旦管道铺设完成，如同打通经脉，还怕“水”不能轻松畅通地流出来吗？