发展和合规两手抓，“实战者”支招科创企业做大做强
在主题为“优化科技金融服务模式，营造创新创业生态环境”的圆桌会议上，中国银行上海市分行普惠金融事业部总经理梁丽霓、海通证券投资银行部董事总经理许灿、上海市律师协会副会长曹志龙、上海交通大学上海高级金融学院学术副院长严弘、上海交大科技园有限公司总经理杜松宁、中微半导体设备（上海）股份有限公司集团副总裁兼CFO陈伟文展开热烈探讨。这一圆桌论坛环节由《国际金融报》金融中心主任卫容之主持。
1科创企业发展五要素
创新创业是经济转型发展的重要动力。在严弘看来，想要办好科创企业，需重视五方面要素：
首先，创业者往往一开始满腔热血，想要凭借一技之长在市场上进行开拓。但如果要真正保证企业始终处在比较好的轨迹上，还需进一步从市场需求方面进行考虑，即所生产的产品在市场上的空间有多大，技术的运用是否能解决一定痛点等。
第二，企业方面不可操之过急，尽管漫长的道路上有包括并购在内的很多退出途径，但还是要把自己的事情做好。
第三，尊重市场，倾听市场的声音，以新的产品引导市场。当无法做到引导市场的时候，也要想出路，同时也需注意遵纪守法，做好合规。
第四，注意风险防范，着眼规划未来，避免出现一下子融很多钱的情况，或者融到一笔就觉得很富的心态。
第五，注意对整个公司的架构进行安排，科创企业往往一开始好友之间的合作比较多，之后引入合作伙伴。在这过程中需要遵守规则，特别在激励机制方面，这些都是企业一开始就要想清楚的事情。
2银行端融资壁垒较高
在科创企业的发展中，银行、券商等金融机构发挥着重要作用。
在科技型、服务型和贸易型三类企业中，中国银行把科技型企业放第一位。据梁丽霓介绍，近几年，中国银行为2500多家科技型企业，累计融资超过250亿元。作为“投贷联动”首批试点中唯一一家国有大型商业银行，中国银行先后做了130多场投贷联动会。
梁丽霓坦言，在优化金融服务模式的过程中，存在一些难点。比如，对于科技型企业的轻资产和成长周期研究，银行不如投资公司专业。因此，需要政府、园区、高校、金融机构多方合力。
目前，对于初创企业的需求，银行往往很难对接，相应的融资份额还很小。杜松宁认为，原因有二：一方面，从银行监管层面推动比较难，因为银行本身不是这个定位；另一方面，银行内部也需要有相应的安排及调整，否则没有实际的进展。
在陈伟文看来，银行对于科创企业采取较为谨慎的风格也有一定的道理。尽管随着形势的变化，银行内部做了一些制度上的改变，增加了灵活性，但本质不会变，即银行对接的往往是一些风控比较好的企业。作为社会稳定的基石，银行的定位决定了其不应该承担可能无法承担的风险。
3并购助力做大做强
科创企业的发展，不同阶段会面临不同问题。杜松宁认为，IPO和并购将成为解决问题的主要路径。
12月9日和12月10日，科创板上市企业华兴源创连续两天涨停，原因是该公司在12月7号公告称，将以11.5亿元收购欧立通的100%股权。
“这个例子说明，投行能为科创板上市公司做的事情之一，就是并购。”许灿提到一组数据，截至去年底，北京的高新技术企业约为2.5万家，上海的高新技术企业约为1万家。因此，不是所有的高新技术企业都能上市，有一部分公司会选择成为并购标的。
“卖企业是要看时机的。面临发展瓶颈的核心技术企业，如果规模不是特别大，在需要资金的情况下，我认为是要去做并购的。这个时候，投行可以提供服务。”在许灿看来，投资银行的职责，就是发现价值、实现价值、创造价值，这不光是为企业，也是为市场，更是为社会。
参考美国的发展经验，很多创新企业拥有一定的技术和产品优势，但不能完全独立地做大做强。并购的存在，使更多的创新创业企业有机会成为大公司的一部分。
“并购为创新创业企业打开深层次的发展空间。”严弘认为，国内科创板刚推出不久，并购这部分工作才刚刚开始，还有很长的路要走。但可以预见的是，创新创业正沿着正确的方向发展，并具有广阔的空间。
4三步避开合规雷区
从企业自身来看，部分创新创业企业因为财务问题“倒”在上市路上。
“合规方面，任何财务造假都无法容忍。”陈伟文强调，科创板并没有放松对企业财务方面的要求，甚至可能更严。具体来看，审核人员较为专业，针对企业的问题多达几十页，企业在回答过程中无法避重就轻。
陈伟文认为，企业需要重视财务报表及后续的审计工作，同时招股书都要有底稿。企业上市一定要选高质量的证券公司和审计师，后面做并购也一样，要找有相应资质的人去做。总的来说，要和不会允许蒙混过关的、审慎的第三方合作。
科创企业在过会前、过会中和过会后，因为自身的风险和漏洞，会成为中小投资者乃至竞争对手猎捕的对象。对此，曹志龙针对性地提出三点建议：
过会前，要有两道清单思维。不光要考虑正面清单，即符合上交所的过会条件，还要考虑负面清单，对企业自身做全面的筛选和普查。比如，境外人员的参与问题、管理层的问题、知识产权的瑕疵问题等。
过会中，如果遇到诉讼和行政处罚，杀伤力将非常大，可能导致“闯关”中止。因此，企业需要做出合理性解释并且做好风险方面的安排。
过会后，做好信息义务的合规。曹志龙认为，过会后信息披露的关键，就是要真实、公平、公开。
曹志龙强调，科创板的建设，就是进行观念创新。因此，打造科创板特有的合规体系，才是最核心的生产力，关键在于四个方面：其一，做好制度，关键要和科创企业相关联；其二，要建立专门的合规组织，科创企业要加强自身的信息披露，进行内部合规；其三，要设立专门的合规委员会和合规人员；其四，要有非常明晰的职能，形成一个闭环。
记者 蒋金丽
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（来源：国际金融报的财富号 2019-12-13 15:22） [点击查看原文]