中国铁塔充分把握数字中国战略机遇，2022年净利润同比增近20%！

3月2日，中国铁塔(00788.HK)公布了截至2022年12月31日的2022年全年业绩。

从财报数据来看，中国铁塔的主业运营商业务保持稳健发展，智联业务和能源业务保持强劲增长，公司充分把握住了网络强国、数字中国、“双碳”战略带来的机遇。

财报显示，2022年中国铁塔营业收入保持良好增长，全年达到921.70亿元，同比增长6.5%；归母净利润为87.87亿元，同比增长19.9%；净利润率为9.5%，盈利能力持续增强；现金流稳定充沛，实现经营活动现金流量净额651.34亿元，自由现金流达到389.27亿元。

分业务具体来看，中国铁塔执行“一体两翼”战略，主要业务分为“一体”的运营商业务及“两翼”业务两部分：其中运营商业务占2022年总收入的比例为90.1%，是公司主要收入来源，包含塔类业务及室分业务，和国内三大电信运营商的合作主要是在这一部分；两翼业务占总收入比例为9.7%，包括智联业务和能源业务。

1、运营商业务。

2022年，中国铁塔紧抓5G网络覆盖向纵深推进的发展契机，巩固资源统筹共享和专业化运营优势，优化建设服务模式，集约高效满足客户网络建设需求。2022年，公司运营商业务收入达到830.31亿元，同比增长3.5%。

运营商业务又细分为塔类业务和室分业务。

（1）塔类业务：2022年，塔类业务实现收入772.04亿元，同比增长1.8%。截至2022年12月31日，公司塔类站址数205.5万个，较2021年年底累计净增1.7万个，运营商塔类租户达到336.2万户，较2021年年底增加10.2万户，运营商塔类站均租户数由2021年年底的1.60户提升到1.65户，共享水平进一步提升。

（2）室分业务：2022年，室分业务实现收入58.27亿元，同比增长34.3%。截至2022年12月31日，楼宇类室分覆盖面积累计达73.9亿平方米，同比增长48.1%；高铁隧道及地铁覆盖总里程累计达20040.2公里，同比增长18.5%。

运营商业务是中国铁塔最主要的收入支柱，和国内三大运营商紧密关联。2022年底，中国铁塔与三大运营商签署了新服务框架协议。

中国铁塔执行董事兼董事长张志勇在3月2日的电话会议中表示，随着新签署商务定价的落地和实施，预计2023年公司运营商业务将与2022年基本持平。

对于运营商业务的未来，中国铁塔将更多希望寄托在5G上。张志勇在电话会议中表示，(目前)5G网络仍处于规模建设期，预计到2023年底，每万人拥有5G基站数将超过18个；到2025年底，5G室内覆盖将达到4G覆盖水平，给室分市场带来大量拓展空间。

2.两翼业务：智联业务和能源业务。

两翼业务的收入比例占总体较小，但在2022年对收入增量的贡献不可小觑。财报显示，2022年，中国铁塔的两翼业务实现收入89.04亿元，占营业收入比重为9.7%，较2021年同期提升2.6个百分点，对整体营业收入增量贡献达到49.7%，较2021年同期提升9.7个百分点，多点支撑的业务发展格局不断巩固。

（1）智联业务：2022年，智联业务实现收入57.04亿元，同比增长40.5%，其中铁塔视联业务实现收入36.94亿元，占智联业务收入比重提升至64.8%。

张志勇在电话会议中表示，在运营商加速向数智化转型，发展云计算、大数据的背景下，铁塔公司也会围绕数智化及共享做一些布局，思考如何让基站发挥更多作用，使通信塔向数字塔转变。据财报介绍，公司抓住数字经济发展机遇，主动融入国家治理体系建设，推动超20万个「通信塔」升级为「数字塔」。

张志勇指出，近日《数字中国建设整体布局规划》的发布，进一步为中国铁塔基于中高点位站址资源、服务数字治理的智联业务发展提供了政策红利。

（2）能源业务：2022年，能源业务实现收入32.00亿元，同比增长54.5%，其中铁塔换电业务实现收入18.00亿元，占能源业务收入比重达56.3%。据中国铁塔介绍，在换电业务方面，截至2022年12月31日，公司累计发展铁塔换电用户约90.2万户，较2021年年底增加29.0万户，市场领先地位进一步巩固。

对于今年能源业务的表现展望，张志勇表示，公司对能源业务比较有信心，预计2023年能源业务的收入会有快速的增长。

在如今数字中国建设规划出台，6G研发将加快推进的背景下，三大运营商中国移动、中国联通、中国电信作为国内通信龙头都会受益，而中国铁塔与三大运营商紧密关联，也会因此而加快发展。

机构观点方面，麦格理发布研究报告称，中国铁塔去年下半年收入符合市场预期，但毛利显著减弱，EBITDA利润率及EBIT利润率按半年均有所下降，EBITDA则较市场预期低5%，经营利润更较预期低出约23%。去年铁塔公司的塔类业务收入同比增长1.8%，增速放缓，而且增长主要来自租赁比率的增加，每租户收入则正在下降，相信是由于去年底公司与营运商重新签订定价协议。智联及能源业务去年收入增长41%，表现强劲，但仅为总收入贡献约16%。

此外，麦格理将中国铁塔(00788)评级由“跑输大市”升至“中性”，将今年度纯利预测下调3%，2024年则上调3%，虽然对开支及利润率前景看法较负面，但估值向下重评后现价水平合理，加上公司持续去杠杆化，可将价值释放予股东，目标价由0.69港元上调40%至0.94港元。

二级市场方面，投资者似乎对中国铁塔2022年成绩单持“中性”态度，截至发稿前，中国铁塔股价为0.90港元/股，与3月2日收盘价持平。

作者：许螣垚