订单高增+政策托底，基建股投资机会凸显？

3月2日，港股重型基建板块逆市大涨4.16%，当中属“中字头”表现最佳。具体来看，中国交通建设（01800.HK）涨4.95%，中国中铁（00390.HK）涨4.14%，中国铁建（01186.HK）涨3.94%，中国建筑国际（03311.HK）涨3.33%。

消息面上，3月1日，相关部门公布中国制造业采购经理指数（PMI），2月建筑业PMI提升3.8个百分点至60.2%，建筑业新订单提升4.7个百分点至62.1%。

机构对此表示，各地今年基建项目储备充足，投资力度较大，基建持续增长的预期较为明确，对于2023年基建投资依然维持高增速展望。

01基建开启“加速度”模式

近些年，基建作为逆周期调节的重要抓手，政府对基建投资的支持力度显著加强。

在政策层面上，日前，国务院国资委印发《关于做好2023年中央企业投资管理进一步扩大有效投资有关事项的通知》，明确中央企业2023年投资工作重点——既要突出扩大有效投资,又要优化投资布局，聚焦国家重大项目、基础设施建设、产业链强链补链等重点领域。

地方债尤其是专项债，是基建投资的重要资金来源。这些年，政府下达的专项债重点流向了基建市场，且规模不断扩大。

据全国31省的预算报告显示，财政部已提前下达2023年新增地方政府专项债务限额2.19万亿，创历史新高，较2022年提前批大幅增长50%。

其中，广东省提前批专项债额度最高为2975亿，其次为山东（2184亿）、浙江（1704亿）；另外四川、河北、河南、江苏获得的额度也超过千亿元。

中诚信预测，今年全年或发行专项债5.4万亿元，新增限额或在3.8万亿元左右。

在相关政策、资金等多方因素的共同支撑下，节后复工节奏大幅加速。百年建筑网调研数据显示，截至2023年2月21日，全国1.22万个工程项目复工率为86.1%。基建方面，重大工程项目的资金回笼速度较2022年加速，进一步刺激基建开工率提高，达87.3%，施工进度进一步加快。

值得一提的是，以“铁公基”为代表的传统基础设施建设已经发展饱和度较高，而以5G、云计算为代表的新基建行业目前市场饱和度低，潜力巨大。

2023年，我国基建投资的重点在于补短板及新型基础设施建设。基建的其中一个重点侧重在加快建设布局新基建（5G、工业互联网、数据中心建设、特高压电网、城际高速公路等）。

从各地近期的项目开工数据和投资计划来看，数据中心、特高压、新能源等新基建项目按下“快进键”。

中信证券在对基建行情年度展望中指出，政策面上，基建逆周期发力托底内需，政策支持态度十分清晰；业务面上，各地今年基建项目储备充足，投资力度较大，基建持续增长的预期依然较为明确，对于2023年基建投资依然维持高增速展望。

02基建股迎来反攻机会？

自去年11月21日，证监会主席易会满“探索建立具有中国特色的估值体系”观点一经提出，二级市场开始沸腾，中国中铁（00390.HK）、中国铁建（01186.HK）、中国中冶（01618.HK）等“中字头”央企迎来一波反弹行情。

从估值来看，即便基建股经历了一轮上涨行情，但建筑央企的估值仍偏低，市净率要么破净，要么在1倍附近徘徊。

值得一提的是，在近几年估值破净的情况下，多家建筑央企的盈利能力却相对比较稳健。

以中国铁建（01186.HK）为例，该公司从2017年至2021年的收入和净利润均保持平稳增长，营收从6810亿元提升至1.02万亿元，突破万亿元规模；股东应占溢利从161亿元增至247亿元。2022年前三季度，中国铁建的营业收入7984亿元，同比增长8.56%；归母净利润约为187.5亿元，同比增长4.9%。

通常情况下，建筑央企在手订单情况决定了公司在未来两三年的业绩增长情况。就中国铁建来说，2022年累计新签合同额32450亿元、同比增长15.09%。同样，中国中铁新签订单规模也有30323.9亿元，同比增长11.1%，其中，基础设施建设类型项目累计新签26659.3亿元，同比增长10.3%。

整体上，建筑央企在手订单饱满度都较高，未来经营业绩或依旧值得期待。

展望后市，在诸多利好因素保障下，多机构认为，建筑央企估值重塑有望快速开启。

华夏基金表示，今年或再迎基建投资大年：1）在外需回落的态势下，经济增长驱动力逐步从出口转向投资，基建成为逆周期调节经济、保障稳增长目标实现的主要抓手之一；2）数字中国、东数西算等重大项目建设启动，基建工程企业将提供重要的设备基础保障；3）叠加央企估值重估的预期，相关企业或迎业绩+估值的戴维斯双击表现。

作者 瓶子