农银汇理基金经理赵伟：不畏浮云遮望眼，自缘身在最高层

在投资中，总有一些不确定的因素时刻干扰我们，要做判断，做选择，经常在我耳边出现的一句话就是"我们需要模糊的正确，不需要精准的错误”。在此刻医药板块面临调整的时候，貌似更为应景。

本轮医药板块的调整源于医保局在第二轮带量采购中加入了两个自费药品，同时地方也开始逐步探索自己新的招采方式，很多人开始担心医药是否又重新进入“双信封”时代，劣币驱逐良币是否又会发生。

答案是否定的。我们认为，本轮是创新驱动下的医药板块产业升级。

和往常的医药投资周期不同的是，本次涌现出很多的1.1.类新药，有活水涌入到医药市场。医药的产业正在从仿制药向仿创药，未来到创新药进行过渡，依旧是竞争格局决定产品周期。

创新药市场是逐步通过产品的迭代，管线的深度，保持自身在大病领域核心的竞争优势，这需要更加前瞻关注公司研发的管线。

当我们过度把眼光关注在个别药品降价或者潜在区域医保政策调整的时候，可能并没有站在一个产业升级的角度来审视医药。

本轮仿创药品在1-2年放量速度是确定的，且企业自身调节能力也是相对较强，从中期维度看，联合用药创新升级是可见的产业趋势，从而可以实现在一个降价周期内维持相对较好的盈利能力以及较快的放量速度。

在一个人口老龄化社会的强烈需求下，在一个医保收入2.1万亿的大蓄水池下，未来总能找到一些模糊但正确的投资方向。

在全球范围内，医保控费都是各国所面临的问题，如果把政策细节无限放大，可能会错失很多重大投资机会。

不畏浮云遮望眼，自缘身在最高层。我们希望，能站在创新大时代背景下，沿着正确方向，继续分享创新医疗带来的投资机会与收获。

（本文仅供投资者参考，不构成投资建议）

（来源：国际金融报的财富号 2019-12-11 23:06） [点击查看原文]