连续23天，招商证券密集回购！员工持股回购已完成七成，距离实施落地还有多远

财联社（深圳 记者，覃泽俊）讯，备受市场关注的招商证券，今日继续进行了88万股回购。根据财联社记者统计，截至今日，招商证券已经完成了员工持股计划所需近7成股份的回购。从11月8日起，公司在11月11日～15日、18日～22日、25日～29日、12月2日～6日、9日～11日，已在23个交易日（连续22个交易日）进行回购交易。累计回购3440.50万股，耗资5.66亿元。

数据来源：招商证券公告

今年3月13日，招商证券表示将启动回购。随后，4月12日招商证券在公告表示，拟将本次回购的全部A股股份用于股权激励及员工持股计划。如今回购已火速完成七成，相关计划实施或已不远。

回购预计年内完成

根据今日（12月11日）晚间最新数据显示，招商证券已经完成3440.50万股的回购，累计消耗资金5.66亿元。

总体来看，招商证券过去一个多月的股份回购交易呈抛物线结构，24个交易日内，日平均回购股份为143.35万股。11月21日当天回购225万股，为回购期内单日最多，占总股份的0.0336%。12月6日为单日最少，仅回购50.47万股。

如果以日均回购145.76万股来看，招商证券还需要至少11个交易日左右即可完成回购4933.59万股的目标，也就意味着大概率2019年内就能完成所有的回购目标。

从回购价来看，从11月8日-12月10日，招商证券一个多月时间内股价涨跌幅为5.74%，总体平稳。

对于招商证券这次回购的表现，一位证券分析人士评价，从过往回购股份的实际执行看，上市公司没有完成回购的情况较多，但券商没有达到计划回购额的情况相对较少，一般来说，券商回购都经过层层申报，有明确的时间表。

国信证券也在研报中指出，招商证券的回购有利于提升投资者对公司的投资信心，将推动公司股票市场价格与公司长期内在价值相匹配。

券商股估值反弹中

市场有评论认为，在券商股整体估值向好的环境下进行回购是不理性的。但分析人士对此也有不同观点。

浙江和钧投资管理有限公司总经理刘伟杰表示，目前市场处于明显的底部区域，由于监管此前对非法金融机构的大力清退，机构话语权更强的良性市场正在形成。刘伟杰进一步表示，这对于未来的市场行情来说更加有利，因为减少了非理性的博弈。

从券商股的估值来看，刘伟杰指出，小券商的盘子小，股价弹性比较大，容易受到市场资金的青睐。大券商的股价预计明年会逐步追上小券商，估值实现修复。券商股近期整体强于大盘，券商股估值中枢上移的表现，也反映了市场对明年大盘走势的相对乐观。“如果市场处于交易活跃，券商整体会表现向好；如果市场弱势，小券商也会均值回归。”刘伟杰说。

中原证券分析师表示，近1个月券商板块同步大盘出现小幅反弹，P/B由1.5X倍回升至接近1.60倍，保持低位震荡，较年内高点（接近2倍P/B）仍保有较大的空间，在经过充分调整后，更应对券商板块保持积极关注。头部券商喜迎中长期利好，配置良机再现；可以重视弹性券商的波段投资机会。

天风证券则表示，展望2020年，直接融资比重预计将进一步提升，2020年围绕资本市场改革的利好政策预期仍将继续出台，证券行业将迎来政策利好与业绩双改善。

国泰君安在2020年度策略表示，资本市场改革继续推进，2020年A股市场盈利与估值均有一定修复空间。看好保险、券商板块。其中证券行业受益于“深化资本市场改革12条”逐步落地，资本市场监管适度放松，及A股市场有望表现稳健。

招商证券配股即将到来

10月以来，上市券商密集发行短融券，特别吸引行业关注。12月10日晚间，招商证券发布公告称，40亿短融（债券通）已发行完毕。从发行频率和募资金额上，招商证券均占据了头名，5次募资共计170亿元。

一般来说，券商补充资本金有利于提高竞争力，招商证券也已经未雨绸缪。

根据招商证券8月31日公告，公司的配股事宜已获证监会受理，拟配售AH股合计不超过20.1亿股，募资不超过150亿元，主要用于子公司增资，以大力发展另类投资业务及通过招证国际平台拓展国际业务。中原证券指出，完成后招商证券净资产规模有望进入行业前五，直投、国际等非传统类业务实力得以强化。

在券商板块表现整体强于大市的环境下，招商证券是否会开启配股？一位资深的市场人士指出，目前市场情绪对于明年大盘走势的预期较高，大券商股估值有望修复的背景下，配资并不会长期影响公司股价。

广发证券分析师评价表示，完成后公司净资产规模有望进入行业前五，直投、国际等非传统类业务实力得以强化。

招商证券业绩保持稳定

从11月份的业绩来看，招商证券营收排名第四，单月营收9.5亿，环比下降6.54%。净利润方面，招商证券11月环比大增56.49%，排名第二，单月净利润为5.92亿元。

前三季度表现上，招商证券累计实现归母净利润48.24亿元，较去年同期30.72亿元同比增长57%。加权平均ROE6.27%，同比增加2.47个百分点。三季度单季实现归母净利润13.21亿元，同比增长4.4%，环比减少5.2%。

受益市场回暖，投资业务增厚利润，单季持续提升。2019前三季度招商证券累计实现营业总收入128.99亿元，同比增加65.6%。

其中实现投资收益及公允价值变动合计47.91亿元，同比增加205%，单季环比增加12%。占调整后营业总收入（扣除主要由大宗商品交易形成其他业务收入后）比例41%。

从收入来源上看，经纪业务仍为主要营收贡献，投行业务回暖，资管业务有所下滑。2019前三季度公司累计实现手续费及佣金收入（含经纪、投行及资管）54.55亿元，同比增加13%。经纪、投行、资管收入分别占调整后营业总收入27%、10%和6%，与今年半年报数据持平。

经纪业务上，招商证券反映出一定韧性，Wind显示三季度单季两市日均成交金额4656亿元，环比下滑21%，公司经纪业务手续费收入单季环比下滑11%。

投行业务收入保持高增长，单季环比增长65%，根据证监会公告，截至10月24日，招商证券共有IPO上报项目18家，排名行业第7。资管业务或持续受资管新规下去通道降规模影响，单季同比及环比分别下滑11%与12%。

广发证券分析师认为，目前证券行业发展获多项政策支持，招商证券资本及综合业务能力排名行业前列，有望迎来发展新机遇。公司估值回升有望至估值中枢。