转型取得阶段性胜利，联想集团（0992.HK）三季报引关注

近期，ChatGPT火遍全网，世界再次深刻感受到人工智能时代脚步来临。数智化发展，将以不可阻挡之势，加速向前。国内数字经济领导者联想集团（0992.HK）于2023年2月17日发布2022/2023财年第三财季业绩公告，引起市场关注。作为引领数智化经济革新支柱企业，联想集团新兴业务发展情况，成为众多机构关注焦点。

新兴业务占比逐步提升，机构瞩目

3QFY23（2022/2023财年第三财季，下同）报告显示，联想集团录得营收约1086亿元（人民币，下同），净利润31亿元。分部来看，两大新兴业务——基础设施方案业务（ISG）和方案服务业务（SSG）均取得快速增长。其中，ISG业务实现营收203亿元，同比上升48%，运营利润达3.1亿元，同比大幅增长156%；方案服务业务（SSG）期内营收达到131亿元，同比增长23%，运营利润率则高达20.2%。

新兴业务快速增长，吸引海内外众多大机构关注。在联想集团公布3QFY23之后，中金、华泰及麦格理连续发布分析报告。其中，中金公司指出，虽然全球PC需求仍待复苏，但联想集团个人PC以外多元化增长引擎业务营收占比首次超过40%，将助力公司穿越行业周期，实现盈利能力的持续改善。

具体分析上，中金公司认为，联想集团ISG单季营收创新高，其中服务器、存储及软件营收均取得高速增长，按销售额口径，服务器和存储均位居世界前列。展望未来，联想集团作为全球领先的“端-边-云-网-智”全栈型基础设施厂商，有望继续受益于全球ICT 基础设施升级的步伐，ISG业务保持持续高速增长态势。

华泰证券指出，联想集团PC业务持续去库存，并有望在2023年上半年结束。新兴业务快速增长推动盈利能力提升，数字经济/ ChatGPT发展趋势将持续支撑ISG和SSG业务高速增长。麦格理方面，其重点强调联想集团盈利能力获得稳定提升，营业利润率极具改善韧性。并且，ISG业务将持续受益于云计算和边缘计算/AI解决方案的快速增长，SSG各细分业务持续稳定增长，有益于持续提升整体盈利水平。同时麦格理预计PC业务有望将逐步复苏。

值得一提的是，除了对联想集团三季报业务分析外，三大机构均对联想集团估值做出分析，根据三大机构PE Band或PB Band图表显示，联想集团目前处于近三年估值低位。华泰证券更是着重强调联想集团高股息率、低估值吸引力，给予“买入”评级，11.8港元目标价（截至2023年2月22日，联想集团收盘价为6.88港元，距离目标价11.8港元，有约71.5%的涨幅空间）。

笔者认为，数智化发展浪潮已来，巨大算力需求将引爆新算力革命，联想集团作为全球最大服务器供应商之一，其将充分享受时代红利，担当大国重器使命，在算力基础设施业务方面发挥巨大能力。可以想见，联想ISG业务将持续保持高速增长态势，而进一步深入数智化的“软服务”SSG业务也将逐步渗入，显著提升联想集团利润率，进一步助力联想集团完全实现转型，全面引领数字经济发展。

$联想集团(HK|00992)$