负债、资产端双双改善！中国人寿再战“港股百强”

自2022年11月以来，长期表现比较低迷的保险行业，亦随港股大势出现明显反弹。

截至2023年2月23日收盘，港股保险股板块区间涨幅近五成。在此期间，寿险龙头中国人寿（02628.HK）涨势优于平均值，迄今累计涨幅高达60.94%。

01保险资负两端有望双双改善

针对保险股本轮上涨，市场分析认为，一方面主要是保险业资产负债两端向好；另一方面，前期保险板块跌幅太大，处于估值低洼，市场信心随基本面修复后，行业有望迎来深度修复。

在资产端，从最新情况来看，保险行业资产端环境同比改善趋势正在形成。有业内人士表示，政策稳增长预期叠加各地出行消费回暖，经济复苏预期增强，长端利率有望企稳上行。此外，随着地产“三支箭”的落地，险企投资信用风险缓解，险企投资收益有望持续回暖。

在负债端，进入后疫情时代，居民保险意识和能力提升，负债端迎来边际改善。从需求端看，2023年防疫放开后，消费复苏，保险需求回升，不仅适配市场需求的储蓄型产品持续热销；过往以重疾险为代表的保障型产品，随着居民保障意识和收入预期的提升，有望迎来销售回暖；老龄化时代也催生了庞大的养老金融相关需求。在供给侧，代理人恢复线下展业和增员，队伍产能提升，有望助力保费止跌企稳。

另外，从估值角度看，过去两年中，保险行业负债端新业务价值（NBV）增长疲软，资产端被地产风险暴露拖累，这些因素导致PEV不断下降。

保险股虽从2022年11月开始大幅反弹，但当前保险行业整体估值水平仍偏低，哪怕在负债端表现较稳健，持续领先行业的中国人寿也不例外。

截至2月23日，富途牛牛数据显示，港股总市值排名靠前的10家险企中，8家险企市净率均在1倍附近；市盈率（TTM）低于10倍的险企有7家。其中，中国人寿（02628.HK）市净率为0.775倍，市盈率（TTM）为10.487倍。

对此，多家机构指出，保险资负两端改善有望贯穿2023年全年，有利于提振市场投资情绪，帮助保险股估值持续修复。

02寿险龙头增长动能强劲，竞逐“百强”

经历了三年的阵痛期，业界对上市险企2023年的“开门红”颇为期待！

中国人寿发布了2023年首月保费收入公告显示，今年1月保费收入为2021亿元，同比下降2.46%。针对中国人寿保费收入下降，业内人士表示，主要受1月份国内首轮疫情感染高峰冲击及春节假期的影响。

值得一提的是，中国人寿在2022年10月率先启动开门红产品宣传，有了更充足的推动时间，再加上储蓄型产品销售火热。从数据看，对比去年同期的-5.3%，中国人寿今年1月保费收入降幅已改善近2.9%。

事实上，从今年2月份开始，各大保险公司正开启二次业绩冲刺。受疫情放开后的供需驱动，多机构预测中国人寿保费收入及NBV有望实现同比增速转正。
在资产端投资收益方面，随着权益市场市场向好，中国人寿作为纯寿险公司，权益杠杆高于综合性保险公司，中国人寿受益或更大。

从盈利与估值角度看，在负债端+资产端双重利好驱动下，浙商证券预计2022至2024年，中国人寿（601628.SH)归母净利润同比-30.9%、+30.1%、+39.1%，对应0.77、0.7、0.64倍PEV。目标价46.76元，对应2023年PEV0.9倍，现价空间+30%。

另值得注意的是，中国人寿（02628.HK）作为寿险龙头，凭借雄厚的实力曾连续九届入选“港股100强”榜单，并取得不错的排名。其中，在第九届港股100强“综合实力100强”榜单中取得第13名的好成绩。

据悉，“港股100强”评选活动始于2012年，由腾讯网和财华社共同发起。活动旨在利用大数据和一系列科学、公允的评价指标对上一年度香港上市公司的各项数据进行分析与计算，评选并公布优秀的上市公司榜单及颁发奖项。

而由港股100强研究中心主办，财华社、富途安逸、洞视科技联合协办的“2022香港上市公司发展高峰论坛暨第十届港股100强颁奖典礼”即将于2023年2月24日香港港岛香格里拉大酒店举行。届时，中国人寿能否再度入选，值得关注！

作者 瓶子