两个月内股价累计涨近40%，璞泰来高管宣布集体减持

12月9日盘后，璞泰来（603659.SH）发布董监高集中竞价及大宗交易减持股份计划的公告，公告显示陈卫计划减持不超过430万股，占公司总股本的0.99%；齐晓东计划减持不超过100万股，占公司总股本的0.23%；冯苏宁计划减持不超过90万股公司股份，占公司总股本的0.21%；韩钟伟计划减持不超过80万股，占公司总股本的0.18%；刘芳计划减持不超过75万股，占公司总股本的0.17%；王晓明计划减持不超过36万股，占公司总股本的0.08%。以上6名公司董监高合计减持811万股，占公司总股本比例的1.86%，减持原因均为自身资金需求。

（资料来源：公司公告）

资料显示，璞泰来成立于2012年，2017年11月登陆上交所，专注于锂离子电池负极材料、自动化涂布机、涂覆隔膜、铝塑包装膜、纳米氧化铝等关键材料及工艺设备研发、生产和销售。目前已与ATL、宁德时代、三星SDI、LG化学、珠海光宇、中航锂电、天津力神、比亚迪等行业知名企业建立了密切的业务合作关系。

公司A股股本共计4.35亿股，其中流通A股1.94亿股。公司的控股股东、实际控制人为梁丰，直接持有公司1.3亿股，约占公司股本总额的30.12%；第二、三大股东为有限合伙企业宁波胜跃和宁波汇能，分别持有公司13.05%和11.95%的股权。

（资料来源：wind）

公司旗下有众多全资子公司，重要的子公司有：江西紫宸负责负极材料业务；深圳新嘉拓、江西嘉拓、宁德嘉拓负责锂电设备业务；东莞卓高、宁德卓高、江苏卓高、负责锂电池隔膜业务；东莞卓越、香港安胜负责铝塑包装膜业务；浙江极盾负责纳米陶瓷材（涂覆材料）、业务。

公司收入主要来自三大业务板块：负极材料，占比60%，锂电设备，占比17%，涂覆隔膜占比10%；贡献毛利方面，负极材料贡献63%，锂电设备贡献17%，涂覆隔膜贡献14%，铝塑包装膜毛利率较低，导致贡献毛利较少。

2012年12月，公司出资设立子公司江西紫宸，2015年收购少数股东权益，成为全资子公司。江西紫宸负极材料定位中高端，以ATL、三星SDI、LG化学、天津力神、中航锂电、比亚迪等国内外大型锂电池厂商为主要客户。

由于人造石墨有一定的技术门槛，流程非标准化，导致其产品性能和价格差异化，成本不透明，这促使高端负极材料有较高的利润。负极的产品型号众多、差异化程度高。负极的型号之所以很多，原因一方面是它的性能指标很多（包括容量、倍率性能、加工性能、高低温性能、比表面积、循环寿命、膨胀和反弹、压实密度和成本等等，不同应用场景对负极的需求不同）；另一方面是负极需要与正极材料和电解液相匹配，才能实现锂电池整体性能的提升，其“定制化”的属性比较强，因此议价能力较高。

2019年新能源车整体补贴退坡幅度超过50%，2020年补贴将全部退完。在退坡路径已经明确情况下，如何降本以保持盈利能力是行业首要问题。由于电池价格承压，性价比更优的中低端电池将显示竞争力。

据高工锂电数据，2019年11月我国新能源汽车生产约10.8万辆，环比增加30%，同比下降44%，1-11月合计生产约102.3万辆，同比增长3%。从当前数据来看，补贴退坡所带来的影响超过预期研判，2019全年我国新能源汽车产销将出现负增长。

上游原材料价格普遍下跌，碳酸锂价格下跌4.02%，氢氧化锂价格下跌1.25%。硫酸钴价格下跌4.19%，硫酸锰价格下跌6.02%，硫酸镍价格下跌2.77%，四氧化三钴价格下跌4.79%，三元前驱体523价格下跌4.85%。

中游正极三元材料价格维持稳定，磷酸铁锂价格下跌2.44%，钴酸锂价格下跌4.07%，负极材料价格基本稳定，磷酸铁锂电解液价格下跌8.22%，隔膜价格稳定。

尽管今年新能源汽车由于补贴退坡的影响，大部分新能源汽车销量大幅下降，上游原材料普遍出现下跌，不过公司的主要产品负极材料以及隔膜价格基本上稳定，因此对公司的业绩影响有限。

市场方面，由于今年汽车行业销量普遍下跌，且受近期嘉能可钴停产的消息的影响，新能源汽车产业链中的钴开启上涨模式；市场也普遍认为明年新能源产业链将开启一轮的新周期，因此，近期新能源汽车产业链个股走强，璞泰来近两个月来股价累计涨幅近40%，股价创下上市以来的新高。

（行情来源：wind）

明年新能源汽车产业链能否迎来新的一轮周期，目前尚不清晰，不过在公司股价新高的情况下，公司董监高集体减持，却耐人寻味。