股价涨逾70%后估值还偏低，斯凯奇会成为下一个耐克吗？

《巴伦周刊》周六发布了一篇文章，直指斯凯奇 (NYSE:SKX)有望成为下一个耐克 (NYSE:NKE)。

今年以来，斯凯奇股价一改去年的颓势，反弹逾73%，跑赢了耐克、阿迪达斯(ADR) (OTC:ADDYY)、安德玛 (NYSE:UAA)等运动服饰巨头，涨幅仅次于露露柠檬 (NASDAQ:LULU)。

斯凯奇，会是一个比现在的耐克更好的投资吗？

斯凯奇与耐克、阿迪达斯、安德玛、露露柠檬股价对比，来源：英为财情Investing.com

靠“舒适度“、”性价比“斩获市场

近年来，瞄准休闲鞋类这个细分市场的斯凯奇实现了强劲增长。比起时尚的外观，这个品牌更加注重舒适度，并由此收获了一大批忠实的粉丝；而且它的价格也处于中档水平，以399-699元为主（在美国则以50美元至70美元为主），打折在不少消费者看来就是性价比的代名词。

分析师还发现这个品牌在中等收入家庭的妈妈群体中也非常吃香——她们喜欢为自己的小孩子买斯凯奇的鞋。公司首席财务官John Vandemore表示：“我们的核心人群并不是青少年时尚达人。”

走高性价比运动休闲鞋路线的斯凯奇还收获了一个好处，就是无需为与全球知名球队和运动员签署的代言协议支付高额费用。

另外，斯凯奇上新也非常迅速，其在美国加州的设计总部每年会推出3000多款产品，甚至一些款式会与竞争对手“如出一辙”。这也曾让斯凯奇多次陷入抄袭诉讼。今年10月份，耐克第四次将斯凯奇告上了法庭，称后者侵犯其设计专利。

虽然官司缠身，但不妨碍斯凯奇的增长。在20年前斯凯奇上市时，其年收入还远低于5亿美元；到去年，这个数字已经增长到了46亿美元。2015年，斯凯奇在美国的市占率超越阿迪达斯和New Balance，成为仅次于耐克的第二大运动鞋品牌。

虽然从营收规模上看，斯凯奇还不足以与年入数百亿美元的耐克、阿迪达斯相抗衡，但它近年来的增长速度确实令两大运动巨头都无法小觑。在2010年因为消费者趋势的转变而经历大幅下滑之后，斯凯奇通过改善销售计划和评估系统走出低迷，并在2015年达到实现了30%以上的年销售增长。

斯凯奇年度营收变化趋势，来源：英为财情Investing.com

估值具有吸引力，但增长放缓值得警惕

但值得注意的是，2015年似乎是斯凯奇最辉煌的时候。在这之后，斯凯奇的增速就突然放缓至10%至20%的低端区间。这与当年斯凯奇涉嫌虚假广告、美国运动品牌渠道萎缩有关。去年，斯凯奇的营收增长创六年最低，其中美国本土的销售额增长几乎停滞，仅为0.8%。

这意味着斯凯奇在国际市场上不容有失，需要以更快的海外增长来抵消本土市场的停滞甚至下滑。目前来看，斯凯奇在国际市场的表现还是可圈可点的，其国际批发和零售业务已经占据了公司总营收的近59%。尤其是在中国，斯凯奇瞄准了“安踏李宁以上、耐克阿迪以下”的这个市场真空地带。去年凯斯奇在中国市场的销售额达到141亿元，同比增长了36%，虽还不及耐克、阿迪达斯及安踏，但也超过了李宁、特步等品牌。

《巴伦周刊》的文章指出，预计今明两年斯凯奇的每股收益将分别增长15%和12%，与耐克、露露柠檬相当。在此基础上，耐克和露露柠檬的预期市盈率分别为30倍和41倍，而斯凯奇仅为16倍。

从低于同类品牌的估值水平、国际市场尚不错的前景来看，斯凯奇的确也是个不错的投资标的。但近期整体收入增长有所放缓，仍然是投资者不得不面对的一个风险。

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（来源：英为财情的财富号 2019-12-09 19:46） [点击查看原文]