谁是ChatGPT潮流下的金矿？

最近的金融圈，都在关注两大重磅新闻。

一个是全面注册制的到来。

2月1日，证监会就全面实行股票发行注册制涉及的《首次公开发行股票注册管理办法》等主要制度规则草案向社会公开征求意见，这是继科创板、创业板、北交所陆续开展注册制改革试点后的又一次重大制度变革，可以视为我国资本市场深化改革的新里程碑。

另一个则是引爆全球科技圈的ChatGPT。

这款由马斯克参与创立的顶级人工智能实验室OpenAI推出的聊天机器人，能够通过学习和理解人类的语言来进行对话，还能根据聊天的上下文进行互动，真正像人类一样来聊天交流。更绝的是，它甚至能完成撰写邮件、视频脚本、文案、翻译、代码等任务。

一经推出，便迅速打破由抖音创新的最快月活人数过亿记录。

因为这两个重磅利好新闻，券商股、金融科技股轮番上涨，而同时涵盖这两个投资方向的涨得更高。

A股历史上每一次重大改革，都会催化市场进行新一轮的行情演绎；而每一次革命性的技术进步，同样会推动资本市场出现一波大行情。

这一次，叠加了全面注册制和人工智能技术进步的红利，行情更加值得期待。

格隆汇投资学苑

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全面注册制红利

首先，我们要回答一个问题：全面注册制是什么？

简单来讲，全面注册制就是主板、创业板以及科创板未来股票上市都统一实行注册制规则，监管层的工作重心将从“核准”转移到“信息披露”上。

市场普遍认为，这会大大提升IPO及其他融资项目的供给量，这对于过去几年项目积压是一次很好的宣泄机会。

近年来，我国直接融资比例虽然在不断提高，截至2022年10月，直接融资在社会融资存量中的占比大约为29.7%。但相对于欧美等发达国家，这一数据有着长足的增长空间。中国政法大学资本金融研究院院长刘纪鹏认为，我国直接融资占比应该在60%以上。

全面注册制的推行，符合我国“提升直接融资比例”的资本市场改革大方向，也为券商带来了增量机会。因为投行业务一直都是券商特别是大行非常重要的业务，这项业务的好坏和IPO项目的数量有着直接关系，全面注册制的到来，IPO数量的增加，对于券商投行业务的刺激效果是明显的。

进一步来看，由于资本市场的主导权从政府层面转移到市场层面，作为资本市场的“守门人”，券商自然就成为了把控企业上市进展的关键一环。

需要明确的一点是，注册制并不意味着监管条件的放松，而是更充分发挥市场主体力量来挖掘真正有长期价值的企业。

此次注册制改革，明确了主板新股上市后的前5个交易日不设涨跌幅限制，这意味着券商在完成IPO项目之时，不能只是撰写材料，还需要能进行公允定价以及提供后续一揽子服务，这对其投研、销售、风控等业务层面提出了高要求，对于综合能力突出的券商更为有利。

工欲善其事必先利其器，券商若想获取全面注册制时代更多红利，需要全面提升自身实力，也需要借助科技力量进行智能化改造、提升基础设施建设成为了题中之义。

对于券商熟悉的投资者应该了解，业务往往需要处理融相关主题的海量信息，涉及到银行账户、企业财报、公司架构等多个维度的信息审核和分析。同时，项目往往涉及到公司内部多个部门以及外部企业，各主体之间的系统不一致，业务数据分散且沟通成本较高。

有鉴于此，中证协发布了《证券公司网络和信息安全三年提升计划（2023-2025）》（征求意见稿），明确鼓励鼓励有条件的公司在2023年至2025年三个年度信息科技平均投入金额不少于上述三个年度平均净利润的8%或平均营业收入的6%。

而国内恰恰有一批金融IT企业能够帮助券商进行数据分析和风险管理。正如之前资本市场重大改革带来金融IT公司的收入加速上升，本轮全面注册制改革提升了券商对于金融IT解决方案的需求，使得一批相关标的成为直接受益者。

例如，金融IT行业龙头恒生电子二十多年来聚焦金融行业，连续15年入选FinTech100全球金融科技百强榜单，其PB系统、LDP极速交易系统、i2收益互换系统、金纳算法均直接受益于券商机构业务量的提升。

再比如，金证股份作为国内领先的金融科技公司，其核心业务系统在经纪业务排名前20和AA级券商中的市场占有率均超过50%。此前，其也参与了科创板、创业板以及北交所注册制的系统落地，行业经验丰富。

凡此种种，不一而足。

金融科技ETF（516860）前十大重仓股今年以来平均累计涨幅达到18.63%，其中，致力于提供新一代信息技术为核心的解决方案的润和软件，今年以来累计涨幅更是高达46.90%。近日，公司自主研发的HiHopeOS金融发行版软件顺利通过金融信创生态实验室的信创适配验证测试，这也是业内首款符合金融信创要求的金融数字化服务终端操作系统，意味着润和软件成为了国内首家同时获得银联认证和金融信创验证的金融数字化服务终端操作系统厂商。

在全面注册制的加持下，券商业务量提升，确立了金融科技行业景气度向上趋势。

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ChatGPT红利

现在最热的科技话题，一定是ChatGPT，以及背后的人工智能。

人工智能其实说了很多年，在2016年谷歌旗下的AlphaGO战胜围棋冠军李世石时，出现过一个高潮，但随后热度有所回落，最近几年的消息，大多是围绕着自动驾驶而展开，但是自动驾驶的商业化却并没有想象中快，实业界和资本界都在寻找新的人工智能的应用场景，不过结果却并不如人意，直到马斯克参与创立的顶级人工智能实验室Open AI推出的ChatGPT。

现在，美国国会议员用它来写发言稿，程序员用它来写代码，大学生用它来写论文，设计师用它来画画，而它最大的应用场景，可能会出现在金融行业。

为何会这样的判断？

从底层逻辑上看，任何创新型的技术应用，最终都会落脚于降本增效，互联网就是最典型的例子，每一个用过互联网的人，都有深入体会，人工智能则是互联网的升级版，是一个拥有更全面的降本增效能力的技术。

回归到金融行业，人工智能究竟会如何实现它的降本增效功能？

答案是技术平替人力。

金融行业的人力成本是出了名的高，2021年，排名前5的券商人均薪酬区间在70万-100万元，对比绝大部分行业，这样的薪酬绝对是天花板级别的存在。以中金公司为例，2021年有13557名员工，职工薪酬为133.26亿元，占营收比例高达44%。

网上经常传出，某量化私募年终奖高达5000万、某券商分析师一个月收入超过10万、某投行90后交易员一个月赚8万......

虽然从事金融行业的人大多是高知类型，理论上应该获得高薪，但实际的工作内容却只是数据收集、整理、分析，然后给出结论，这些工作，AI也可以做，而且可以高效完成，甚至某一些方面做得比人好。有专家还列出了十大最有可能被AI取代的工作，金融岗位就占了3个，而且都是金融行业需求量大、工资成本高的岗位。

以中金公司未来，大量的岗位集中在财富管理、投资银行，两者占比61%。

很多做这些岗位的小伙伴会瑟瑟发抖，但金融公司却有可能很开心，因为降低的人力成本，都会成为实实在在的利润。更重要的是，按照ChatGPT所展现出来的能力，能够为金融公司削减的成本，预计将非常庞大，这里面所代表商业空间，也会非常庞大。

根据Gartner《2021年预测：人工智能对人类和社会的影响》的报告，2021年AIGC（人工智能内容生产）所产生的数据占所有数据比例不到1%，到2025年该比例将上涨到10%；而量子位智库预测，2030年AIGC市场规模将超过万亿人民币。

众多好的商业模式中，“卖铲”是一个，而在人工智能商业化加快的当下，符合这个方向的金融科技公司，等于“卖铲”公司，无疑是其中一个享受到这种超级红利的标的公司。

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结语

股市大行情的出现，有两点常见的推动力，一个是重大的制度，一个是重大的产业。

全面注册制制度，一直是中国资本市场最重大和最值得期待的，现在，它终于落地，这堪称中国资本市场又一个里程碑，更加完善的制度建设，无疑令资本对于中国资本市场更加有信心。

而人工智能技术，已经被公认为新一代技术革命的核心之一，这个技术背后所代表的产业机会非常庞大，全球都在争夺这个技术制高点，现在随着一系列应用的推出，人工智能的商业化也正进入快车道。

全面注册制和人工智能技术，一个是重大的制度改革，一个是重大的产业技术。

不管是对于实体经营者，还是股票投资者，没有人能够忽视。反之，谁能够抓住制度改革的窗口，谁能够抓住新技术的风口，谁就将成为新的赢家。

而最大的赢家，应该是能够通吃这两个方向的金融品种，具体是哪一个？

看看下面这个涨幅榜以及其持仓结构，大概就知道答案了。

金融科技ETF（516860）$金融科技ETF(SH516860)$今年来涨幅高达19.46%，领涨市场。此外，从持仓看同时包含券商、计算机两个板块，是市场上比较稀缺的ETF。

从持仓权重看，金融科技ETF将大部分权重放在计算机软件板块，数字经济是2023年的主旋律，在各项政策支持下，计算机软件受到了市场的高度关注，成为中短期之内热点的板块，资金疯涌之下，走出了阶段性的行情。

ChatGPT正在全球掀起新一轮AI革命，金融科技ETF未来可期。