再融资新政诱惑？松绑不足1个月，10家上市公司终止原定增方案！新方案拭目以待

财联社（上海，记者 万佳丽 覃泽俊）讯，12月3日晚间，兴业证券公告称，综合考虑资本市场环境、监管政策变化，决定向证监会申请撤回本次非公开发行股票事项申请文件。

除了兴业证券外，截止目前还有10家上市公司终止了此前的再融资方案。多数公司表示，后续将根据资本市场情况、监管政策公司融资需求、投资者意愿，采取适当融资方式，推进拟募投项目的实施。

11月8日，证监会发布修订再融资制度的征求意见，拟从精简发行条件、适当延长批文有效期和方便上市公司选择发行窗口等优化非公开发行制度安排方面对再融资规则进行修订。再融资政策松绑，也吸引更多上市公司终止原定增方案，做更优化设计。

公告来看，10家上市公司中有4家公司提及“环境变化”选择终止发行，4家公司因为重组终止而停止发行，2家公司因为取消配套募集资金计划终止发行，可见本次再融资新规对上市公司资金募集的影响不小，后续或将继续发酵。

从监管权力到上市公司权力的转变，是对市场基础设置制度建设的新认识。资深投行人士王骥跃表示，对于未来的A股市场，可以会出现比较大的分化。因为有良好发展前景、投资者看好的公司，得到资金更便利了，有利于进一步做大做强，提高竞争力；大量不重视市场、不重视投资者、没有发展前景的公司，将进一步被市场所淘汰。所以在市场机制发挥作用的情况下，投资者尤其是普通个人投资者，一定要认真选股了。

“然而融资便利了，估值太高就意味着公司融资冲动更大，更高市盈率下的融资，融资成本更低，对既有股东是负责人的表现。而市场也会逐渐适应，对高估值公司会予以谨慎对待。战略投资者锁价认购重出江湖，有利于引进长期资金，也有利于大股东及董监高增持股票。” 王骥跃说。

国金证券分析师周岳表示，再融资新规一旦落地“放松”后，转债替代定增的功能有所减弱，这在一定程度上会减少转债的融资需求。该分析师进一步表示，转债不会被定增完全替代，其特点决定了市场上对此类资产的供给和需求都依然存在。

从增发规模来看，A股前11个月完成增发209家，募集资金规模5942亿元；配股规模上，前11个月完成7家，募集资金规模134亿元；可转债发行方面，前11个月共计97家上市公司发行可转债，募集资金规模为2407亿元。今年A股前11个月总计再融资规模为13449亿元，较往年属于“小年”，2016年至2018年间，受市场及2017年再融资新规等因素的叠加影响，A股再融资规模阶梯式下降，分别为1.96万亿元、1.49万亿元和1.07万亿元。

政策修订征求意见有哪些

11月8日，证监会表示拟对《上市公司证券发行管理办法》《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》《上市公司非公开发行股票实施细则》等再融资规则进行修订，现向社会公开征求意见。

据了解，目前，证监会正积极落实设立科创板并试点注册制相关改革任务，为进一步提高再融资服务实体经济发展的能力，证监会拟按照注册制的理念，对现行再融资规则中制定时间较早、不能适应市场形势发展需要的部分规定进行调整，切实解决企业融资难、融资贵问题，积极支持上市公司充分利用资本市场做优做强，提高直接融资特别是股权融资比重。

此次拟修订内容主要包括三个方面：

一是精简发行条件，拓宽创业板再融资服务覆盖面；

二是优化非公开制度安排，支持上市公司引入战略投资者；

三是适当延长批文有效期，方便上市公司选择发行窗口，将再融资批文有效期从6个月延长至12个月。

规则适用方面，修改后的再融资规则发布施行时，再融资申请已经取得核准批复的，适用修改之前的相关规则；尚未取得核准批复的，适用修改之后的新规则，上市公司履行相应的决策程序并更新申请文件后继续推进，其中已通过发审会审核的，不需重新提交发审会审议。

再融资新规主要修订三方面：

1）降低创业板再融资条件：取消期末资产负债率高于45%、连续2年盈利的条件，将使用进度和效果与披露情况基本一致由发行条件改为信披要求。

2）松绑定价和锁定期：定价下限由基准日前20 个交易日均价9 折降至8 折；锁定期由36/12 个月缩短至18/6 个月，且不适用减持规则限制；提前确定全部发行对象且为战投的，定价基准日放宽至董事会决议公告日、股东大会公告日或发行期首日三选一；主板、创业板定增对象数上限由10/5 名统一调整为35 名。

3）再融资批文有效期从6个月延长至12个月。

至少10家上市公司终止再融资方案

据财联社统计，除了兴业证券外，截止目前还有9家上市公司终止了此前的再融资方案。

对于撤回本次非公开发行方案的原因，兴业证券今晚公告中提到，近期，证监会就修改《上市公司证券发行管理办法》、《上市公司非公开发行股票实施细则》等再融资法规公开征求意见，征求意见稿将对公司本次非公开发行股票事项产生较大影响。综合考虑资本市场环境、监管政策变化，结合自身实际情况，经公司董事会审慎研究，决定向中国证监会申请撤回本次非公开发行股票事项申请文件。

弘业股份(600128)11月25日晚间公告，公司增发方案在股东大会决议有效期到期后不再延期，将终止本次非公开发行事项并向证监会撤回相关申报材料。此前，弘业股份于2018年11月22日召开临时股东大会，审议通过了增发议案，决议有效期为当日起12个月。

公告中提到，公司申请本次非公开发行股票事项以来，资本市场环境、融资时机、行业情况等发生了诸多变化，且本次非公开发行股票方案股东大会决议有效期已到期，公司综合考虑上述因素及公司实际情况等，终止本次非公开发行股票事项并向证监会撤回相关申报材料。

11月24日，金杯电工(002533.SZ)公布，公司于2019年11月21日召开第五届董事会第三十一次临时会议，审议通过《关于取消公司本次交易方案中有关募集配套资金的议案》。

数字政通(300075)11月22日晚间公告，鉴于市场环境发生变化，公司终止2019年7月非公开发行股票事项，并决定开展新的非公开发行股票事宜。据新方案，公司拟向不超过5名发行对象非公开发行股份，募资不超6亿元，投资智慧化城市综合管理服务平台建设等多个项目。据原方案，公司拟向高新投资、聚新二号非公开发行股票不超4.5亿元，用于补充流动资金。

对于定增的后续安排，数字政通在公告中提到，决定开展新的非公开发行股票事宜，新的非公开发行股票方案在发行对象、募集资金金额及用途等方面与 2019 年 7月非公开发行股票方案存在不同。

远大智能(002689)11月18日也发表公告称，鉴于资本市场环境及趋势变化和公司战略规划调整，决定终止2019年度非公开发行股票事项并撤回申请材料。据远大智能9月披露的方案，公司拟募资5.2亿元，投资于轨道交通车辆智能制造装备与焊接磨削一体化机器人系统产业化项目。

11月11日晚间，英唐智控披露终止2018年筹划的定增事项。公司表示，方案筹划以来，公司投入大量人力物力积极推动相关事项，但由于宏观经济形势、资本市场环境以及公司实际情况的变化，截至目前能否在短期内获得核准仍具有不确定性。基于此，公司与原定增认购对象赛格集团等多方反复沟通，最终决定放弃通过非公开发行股票的方式引入赛格集团。

从上述情况来看，10家上市公司中有4家公司提及“环境变化”选择终止发行，4家公司因为重组终止而停止发行，2家公司因为取消配套募集资金计划终止发行，可见本次再融资新规对上市公司资金募集的影响不小，后续或将继续发酵。

再融资新规增厚券商利润

据wind数据统计，2019年前三季度A股再融资承销金额为9391.48亿元。仅此一项，假设承销及保荐费率平均为1%，那么证券业再融资承销及保荐业务收入为93.92亿元。

中信建投证券分析师在研究报告中指出，若A股再融资承销金额恢复至2017年再融资规则和减持规则发布之前的水平（2016年前三季度，A股再融资承销金额为15143.96亿元），那么前三季度证券业再融资承销及保荐业务收入可达到151.44亿元，增量收入57.52亿元，相当于同期证券业营业收入的2.20%。

其中，仅定增募集金额一项单独来看，今年迄今为止，单月最高峰基本等同于2016年的低谷，业内人士称本次的新规已有先兆。

2018年10月12日，证监会修订《关于上市公司发行股份购买资产同时募集配套资金的相关问题与解答》，允许上市公司将并购重组配套募集资金用于补充流动资金和偿还债务。

在2018年11月19日，证监会修订《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》中明确，使用募集资金补充流动资金和偿还债务的监管要求，通过配股、发行优先股或董事会确定发行对象的非公开发行股票方式募集资金的，可以将募集资金全部用于补充流动资金和偿还债务；二是对再融资时间间隔的限制做出调整，允许前次募集资金基本使用完毕或募集资金投向未发生变更且按计划投入的上市公司，申请增发、配股、非公开发行股票不受18个月融资间隔限制，但相应间隔原则上不得少于6个月。

分券商来看，红塔证券（3.63%）、中信证券（3.57%）、中信建投（3.18%）、华泰证券（2.52%）的再融资承销及保荐业务估算收入占营业收入比重排名前列，可从本次再融资政策松绑中受益最多。

从新规的实施主体来看，截至11月9日，科创板上市公司数量已经突破“半百”，达到51家。据上交所副总经理徐毅林日前公开表示，到今年年底，科创板上市公司数量有望达到100家。业内人士表示，科创板“小额快速”的审核机制给硬科技研发投入大的科创企业融资降低了门槛，也给券商带来了更多业务机会。