获汽车零件代工大厂相助，北汽蓝谷（600733.SH）能否借高端车型走出行业寒冬？
昨日晚间，新能源汽车生产商北汽蓝谷（600733.SH）动作频频：
先是通过子公司北京新能源汽车股份有限公司（以下称“北汽新能源”）向北京奥动新能源汽车股份有限公司进行增资2.57亿元，增资完成后子公司持北京奥动的比例提升至30%；
除此之外，还有劲爆的，公司宣布拟通过北汽新能源的子公司卫蓝投资与麦格纳国际奥朗爱尔兰有限公司合资成立纯电动乘用车制造合资公司。
一顿“猛如虎”的操作之后，北汽新能源股价在今日开盘后高开高走，并在午后触及涨停。公司股价收报5.73元，全日成交2.01亿元，换手率2.151%，最新市值200.19亿元。但全年而言，公司股价走势仍颇为尴尬。在前四个月经历一波小幅上涨行情后，北汽蓝谷股价便持续下泻，至今年内累计跌幅已达28%。
（图源：格隆汇网站）
对于北汽蓝谷而言，昨日的一顿操作，究竟会是一针短期的兴奋剂，还是可以大为改善公司现状的良药呢？
麦格纳国际奥朗爱尔兰是何方神圣？
按公告披露，在本次交易中卫蓝投资将以现金2.2亿元的代价受让北汽集团持有北汽（镇江）汽车有限公司（以下称为“镇江汽车”）36%的股权；以9207万元的现金代价受让镇江市汽车产业投资有限公司持有镇江汽车有限公司15%。交易完成后，北汽蓝谷将通过卫蓝投资持有镇江汽车51%的股权。
而镇江汽车剩余49%的股份将通过麦格纳国际奥朗爱尔兰有限公司以产权交易所摘牌的方式取得。
值得一提的是，由于北汽集团为北汽蓝谷的控股股东，而标的资产直接受让方卫蓝投资为公司控股子公司，故交易部分构成关联交易。
而在交易完成后，镇江汽车将改名为北汽蓝谷麦格纳汽车有限公司。其后，两公司将按持股比例分别向合资公司投资不高于1.97亿元及1.89亿元，合资公司的注册资本将会由9.97亿元增至10亿元。
而合资公司项目一期计划建设产能约为15万辆/年，并计划于明年年底前实现高端汽车新车型首车下线。
公司表示，其子公司北汽新能源目前生产基地已具备ECEXEU等现有车型产品的生产能力。而在与麦格纳爱尔兰成立制造合资公司后，新合资公司将具备新开发ARCFOX系列产品特殊生产工艺和高品质制造能力。
而就交易标的本身而言，镇江汽车于2013年9月25日注册成立于江苏省镇江市丹徒区上镇北汽大道1号，主营业务为汽车制造。截至最新，其主要资产包括存货、车辆、电子设备及在建工程等。
根据公司资产情况，北京天健兴业资产评估有限公司以今年6月30日为评估基准日，采用资产基础法对镇江汽车进行了评估，得出公司评估价值为6.14亿元，增值额为1675.21万元，增值率为2.81%，并据此厘定交易代价。
盈利能力方面，今年上半年，镇江汽车取得营收3.99亿元，惟扣除营业成本及有关经营费用后，公司产生亏损5839万元。去年全年，公司亦录得亏损1.8亿元。
就交易标的而言，镇江汽车作为北汽集团参股的子公司，其本身并无太大的亮点。去年至今，公司经营持续亏损，但是本次交易事前经过有关公司评价估值，因此溢价交易的空间亦可能不大。
（图源：公司公告）
交易标的资产无亮点，但交易另外一个对手方麦格纳国际奥朗爱尔兰则不然。
麦格纳国际总部位于加拿大安大略省，为全球最大的汽车零部件供应商之一，生产产品包括车身与底盘、外饰、车顶系统、动力总成、电子、机电智能、镜像、照明系统、座椅等，被誉为汽车界“打工皇帝”。
截至目前目前为止，公司位于奥地利格拉茨的代工制造工厂已生产超过20款车型，产能超过300万辆。当中，新能源车型包括捷豹I-PACE、宝马530Le等。
而麦格纳亦早在1996年便在中国设立了其第一家工厂。迄今，公司在中国已拥有31家工厂，10个研发中心及销售办公室，员工数量超过1万名，生产领域包括车身、底盘、外饰、座椅、动力总成、电子、镜像、闭锁、整车设计与代工制造等八个产品系统。
在今年七月份发布的《财富》世界500强排行榜上，麦格纳国际集团位列299位。
按公司披露，北汽蓝谷与麦格纳的合资合作将为镇江制造基地引入“国际一流”的车辆制造工艺标准及制造流程体系，保证高端新车型产品的制造工艺要求、质量控制及充分体现先进性性能指标。
对于北汽蓝谷而言，麦格纳的入局从而在技术上协同及保障其参与其新高端新能源车型的制造，才是本次交易最大的利好。而今日公司高开高走，直至股价涨停，或反映了外界对北汽蓝谷 麦格纳的合作颇为期许。
新能源补贴退坡影响几时了？
北汽新能源成立于2009年，成立之初为北汽集团下属全资子公司。2014年，北汽集团对公司进行股改及混改后，将其从集团业务中剥离。去年九月份，北汽新能源母公司北汽蓝谷通过借壳此前停牌的SST前锋完成上市，并成为A股市场的“新能源整车第一股”。
然而，上市首日，北汽蓝谷即遭遇破发，截至收盘公司股价报9.5元，较发行价15.05元大跌36.88%。而对比公司最新今日股价，目前北汽蓝谷收报价仅为发行价约三分之一。
在上市之前，媒体便质疑北汽蓝谷的新能源汽车销售过分依赖补贴。2017年，北汽蓝谷新能源汽车销量超过10万辆，在行内排名第一，但同时其获得的补贴亦高达49.59亿元，摊至每辆车平均补贴为五万元。
一旦补贴退坡，北汽蓝谷的新能源汽车销售恐怕难以为继。
果然，在今年新能源补贴开始退坡之后，北汽蓝谷的新能源汽车销量亦开始大幅下跌。按最新十月份数据，单月公司共销售新能源汽车8601辆，较去年同期的27958辆大幅下滑69%。今年前九个月，公司累计销售新能源汽车98382辆，同比大涨20.45%，但计入十月份后，其累计销量已同比下降2.42%。
产量方面，公司前十月份累计新能源汽车产量更是同比下降近70%。
（图源：公司公告）
营收利润方面，最新前三季度，公司实现营收174.84亿元，同比大增78.6%，公司表示是由于销量增加及产品结构调整所致。但利润方面，北汽蓝谷前三个月产生亏损2.7亿元，较上年度的净利1.33亿元同比下降304%。
第三季公司大幅度扭盈为亏的原因主要是由于经营费用同比大幅上升。其中，营销费用约4.8亿元，同比上涨33.3%；研发费用约1.4亿元，同比上涨约180.0%；财务费用约1.4亿元，同比上涨约180.0%。
而在同时，今年7月公司落成了一座试验中心。9月底，公司再发布与宁德时代联合成产的CTP电池包。据悉，该采用全新CTP技术的无模组电池包要较传统电池包高出33.3%以上，大规模投入使用后可明显降低动力电池制造成本。
另外，公司截至第三季末的短期借款、长期借款较去年年底分别上涨155.0%及36.8%，亦导致了期内利息支出增加，财务费用大幅增加。
10月15日，北汽蓝谷发布新品牌BEIJING及BEIJING EU7。EU7系列车型的定位则是中高端市场。
再加上昨晚公司宣布与麦格纳的合资项目，北汽蓝谷密集、不顾成本的行动就像在和时间比赛。公司似乎在和时间赛跑——在新能源补贴退坡完全落地之前，公司需要找出其他能够吸引消费者购买的新能源汽车“卖点”，以在补贴之后维持利润增长——事实上，此前从2015年开始，公司的扣非净利一直为亏损。
（图源：iFinD）
而在目前退坡影响愈来愈大的情况下，北汽蓝谷所剩的时间也不多了。按公司预计，受新能源汽车推广补贴退坡幅度较大影响，明年年初至下一个报告期期末公司累计净利润仍有可能产生亏损。
至于公司今年全年定下的22辆新能源汽车销售目标，按截至十月份十万量的情况来看，亦是大概率要鸽了。
目下新能源汽车行业整体北风萧瑟，北汽蓝谷整体经营压力仍较大。至于其与麦格纳的合资项目，是寒风中拾起的火柴看到的幻想还是确实的未来，只有交由市场来决定了。