5天时间两任总裁辞任，中国机械工程发生了什么？

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2019年11月29日，中国机械工程（01829-HK）发布公告称，自2019年11月25日起张淳因个人原因辞任暂行总裁职务。值得注意的是，张本人任职公司暂行总裁仅有5天时间。

近两年来，中国机械工程高管职务可谓是烫手山芋。据Wind数据获悉，2018年以来，中国机械工程的总裁职务已经更换了3人，分别是2018年1月12日张淳辞任总裁职务、2018年12月12日周亚民辞任总裁职务及2019年11月20日韩晓军辞任总裁职务。除此之外，韩晓军最近一年来分别辞任了中国机械工程的署理总裁、副董事长、执行董事、总裁及战略委员会成员的职务，周亚民与孙柏也辞任了公司的多个职务。值得注意的是，上次公司管理层的辞任是2017年公司秘书辞任，再往前就是2014年，而2018年至今，短短两年时间，却有多位公司重要高管辞任。

如下图所示，从近年来公司的总裁辞任之后的股价表现来看，2018年1月12日张淳辞任总裁职务之后，股价小幅上涨几天后便大幅回落，2018年12月12日周亚民辞任总裁之后，公司股价小幅下跌几天后便上涨。由此可见，公司总裁辞任之后，对公司股价的影响并无明显的上涨或下跌的规律。

虽然公司股价上涨或下跌与公司总裁的辞任不知有无关联，但中国机械工程近几年的股价在向下走，从2018年1月19日高点至2019年12月2日，公司股价跌去33.69%，股价走势呈现向下趋势。

在股价跌跌不休的背后，公司经营业绩却呈现稳步上升的态势。

中国机械工程成立于1978年，于2012年在港交所上市，在国内外设有53家附属公司，公司多元化经营覆盖了工程承包、进出口贸易、工程设计、国际招标、国际展览、国际物流和物业管理等多种现代国际服务业。从2013年以来，公司营业收入及归母净利润总体呈现小幅增长，营业收入由2013年的214.26亿元增长34.71%至2018年的288.63亿元，归母净利润由2013年的19.59亿元增长8.83%至2018年的21.32亿元，虽然增长不多，但公司的经营业绩一直保持很稳定，毛利率大多保持在15%至17%之间，今年上半年来看，公司的营业收入和归母净利润也在小幅增长当中。可见，公司上市以来的经营业绩保持良好的增长势头。

资产负债方面，截至2019年6月30日，公司的现金及现金等价物177.52亿元，较2018年12月31日的213.84亿元减少17%；借贷为6.43亿元，较2018年12月31日的9.85亿元减少34.7%；贸易应收款项及应收票据为117.16亿元，较2018年12月31日的88.65亿元增长32.16%。由此可见，虽然公司的现金及现金等价物在小幅减少，但相对应的借贷也在减少，贸易应收款项及应收票据也在合理的范围内，债务结构上不存在较大的问题。

在经营业绩稳步增长的同时，还依托大股东资源优势，在一带一路项目上不断拿到大订单。从Wind数据获悉，公司的管理层高层周亚、韩晓军、张淳并未持有公司股份。中国机械工业集团有限公司持有中国机械工程31.85亿股，持股比例为77.21%，为公司的最大股东，全国社会保障基金理事会持股比例1.97%，可见，背后的大股东背景强大。

今年下半年来看，8月5日与尼日利亚Proton能源有限公司就尼日利亚Proton联合循环电站项目签署了合同，合同金额约为1.5亿美元；9月16日，公司与哈萨克斯坦巴科夫工程公司(BaKaF Engineering LTD)签署合同金额为5.97亿美元；2019年11月21日，公司与业主签署之前在伊拉克萨拉哈丁未完成的项目3.1亿美元，业主同意在原合同总额基础加1.4亿美元。下半年至今，签署合同金额高达11.97亿美元，可见，公司的资源丰富，能够带来巨大的签单，保障公司的经营业绩。

值得注意的是，公司不仅成立以来经营业绩稳定，由于高额的收益，分红上也十分慷慨，2012年上市以来，公司坚持每年分红一次，分红金额大概在每股0.2元上下波动，除了2017年的分红较低为每股0.1659元，目前股价来看，公司的股价3港元每股，按2018年的分红金额每股0.2067元来计算，每股收益率接近7.66%。

与中国机械工程同类型的公司当中，近3年的股价走势基本与同业竞争对手一致。而估值上，据Wind数据显示，中国机械工程市盈率（TTM）5.1倍，市净率仅0.68倍。同类型的中国中铁（00390-HK）、中国铁建（01186-HK）、中石化炼化工程（02386-HK）、中国能源建设（03996-HK）、中国建筑国际（03311-HK）的市盈率（TTM）分别是5.39、5.18、10.10、5.12、6.44，市净率分别是0.48、0.54、0.67、0.44、0.77。可见，中国机械工程的市盈率（TTM）及市净率与同行业类型公司相差不大。

总结：公司近几日总裁的辞任及去年以来多位高管的辞任，虽然令人难以捉摸其原因，但从公司的上市以来的经营业绩、资产负债以及往后的订单来看，公司的财务健康，发展良好，与同类型公司的估值中，公司的估值也处于正常水平，分红也是坚持每年的高额派息，随着近几年公司股价的下跌，分红收益率已超7%，并且，公司拥有强大的资源，能够接到一带一路等国家的订单，为公司往后的业绩做好铺垫。

截止发稿时间，财华社记者多次联系中国机械工程公司寻求相关问题，并未得到答复。

作者：蔡凯铖

编辑：彭尚京