高盛2020年十大市场主题出炉！明年该怎么投资？

Reuters.

英为财情Investing–据外媒Business Insider报道，高盛策略师近日发布了一份报告，详述了其认为的2020年市场交易主题。

在这份报告中，由高盛首席信贷策略师洛特菲卡鲁伊（Lotfi Karoui）领导的团队表示，预计2020年增长将趋于稳定，因此应该有“不错的风险资产回报率”。

但另一方面，高盛也指出，全球央行——尤其是美联储和欧洲央行——的宽松措施有所减少，这意味着市场上行空间受到了一定程度的限制。

以下是高盛2020年十大市场交易主题，其中包括了最佳的买入货币、石油价格将如何变化、新兴市场将有何表现等。

1、beta观点：增长稳定

高盛表示，“风险资产受益于2019年央行实施的宽松政策，但现在将需要由增长来推动回报。”该行预计2020年盈利和经济增长将有所改善，从而推动风险资产回报好转。

然而，该行还认为，围绕英国脱欧、全球贸易和其他地缘政治问题仍存在着很多风险；价值的高估也可能限制上行空间。

2、相对价值：周期股仍有战术性上行空间，但质量仍是关键

高盛表示，“除美国股票外，‘高质量’主题在2019年的大多数市场中都有非常出色的表现。”美国资产负债表上表现强劲的股票最近表现不佳，是否标志着投资者开始转向其它市场的低质量板块？

对于2020年，“高质量”主题所带来的风险回报变得更加对称，但该行质疑“低质量”主题能否“持续获得吸引力”。

这些策略师说：“从市场情绪的角度来看，我们的经济学家所设想的增长加速无疑是一个受欢迎的进展，尤其是因为这将进一步减少对衰退的担忧。但是，我们认为这可能无法重振中期周期的乐观情绪：而这是提高低质量板块市场需求的关键因素。”

3、企业盈利：更平稳的增长，同时关注税收

高盛列出了明年企业盈利的三个主要子主题：

尽管会出现反弹，但接下来的道路将会更加平坦和平缓。“更加不景气的盈利增长环境”很可能在信贷市场上造成一些情景风险，特别是对于信用评级较低的企业而言。在股市的许多领域，尤其是在2020年大选之前，会面临相当大的立法风险。

4、利率：初步熊市

高盛表示，在1990年代美联储进行了中期调整之后，债券收益率“急剧上升”，涨幅约为150个基点，但在今年降息之后，策略师仅预期“温和的上行空间”，因全球通胀压力温和，央行维持按兵不动。预计明年十年期美国国债收益率仅小幅上升至2.25%。

5、外汇：美元料不会大跌

高盛策略师表示：“通常，当全球增长回升且风险偏好改善时，美元会贬值。” “但我们认为，当前美国强劲的增长将防止美元出现大跌。”

在英镑方面，该公司预计，随着投资者回补长期持有的减持头寸，英镑会升值。

“英国脱欧协议的进展导致英镑在10月急剧反弹，这可能是由于真钱投资者的空头回补。”“如果选举为英国脱欧进程指明了前进的道路，我们认为这些资金流将继续存在，这使英镑成为我们在2020年第一季度的首选G10货币。”

6、欧洲：不要与欧洲央行抗争

高盛表示：“出于对收益率的强劲追求，除非增长进一步疲软，我们预计利差可能会成为预期收益的主要组成部分。”

该行还提到，在主权债券方面，它认为意大利的利差相对更有吸引力，而不是西班牙或葡萄牙。

7、中国市场：政策将继续提供支持

该银行预计，政策将继续提供支持以限制下行风险。预计人民币兑美元将小幅升值，但仍将受贸易因素的影响。

8、新兴市场：增长更好，回报适中

高盛表示，预计新兴市场将在2020年获得正收益。“好消息是，随着新兴市场金融状况的逐步放松，低油价的持续以及来年美国和欧元区外部经济增长的好转，新兴市场的增长应会有所反弹。”

9、大宗商品：过度建设、过度杠杆和过度污染

高盛表示，预计油价“将保持稳定，大宗商品的远期曲线将锚定在成本支撑位附近。”

该公司还提出了2020年的三个关键子主题：

通过减少债务去杠杆整合旧经济去碳化

10、市场流动性：未知的已知

该行在报告中说：“2019年再次提醒人们固定收益市场的脆弱性。危机后市场流动性状况的恶化仍然是投资者脆弱性的主要来源。”

在此背景下，对非流动性风险的需求将可能保持低迷，类似于2019年。“在投资级公司债券市场，尽管风险溢价下降，但投资者对非流动性债券也表现出较高的风险厌恶情绪。”