钢材超预期去库 黑色延续震荡偏强

10月地产数据超预期，地产销售和新开工数据同比增速上行，暖冬背景下，地产需求尚未见拐点。采暖季限产限制钢材产量上升，螺纹库存加速下降，基本与去年同期水平持平。但终端需求季节性转弱，钢厂利润明显增加，短流程开工率回升制钢价上行高度。

唐山等地限产对热轧产量影响较大，但制造业需求持续低迷，螺纹与热卷价差扩大。热轧下游需求在四季度淡季效应没有螺纹显，预计后期热轧大趋势将跟随螺纹走势为主。

铁矿石盘面大幅拉涨修复预期差，具体来看，供需两端均存在超预期因素。供给方面， VALE下调销量目标，11-12月铁矿石供给环比增量有限；需求虽受环保限产扰动，但是钢材持续降库，钢厂利润大幅回升背景下，增产动力充足，PB粉与低品矿价差拉大反映盘面对应的中品矿相对需求较好，废钢价格坚挺亦利多矿价。虽然当前主力合约基差收敛至较低水平，但考虑到年前钢厂原料补库将要启动，预计铁矿石盘面震荡偏强。

受平遥煤矿事故影响，焦煤呈企稳态势，焦炭成本支撑较强。地产数据超预期、钢厂盈利回升亦提振焦炭价格。上周各地区主产地代表焦企陆续挺价提涨50元/吨后，焦企联合挺价意愿增强。预计焦炭价格跟随成材震荡偏强运行。近期唐山市11家焦企收到无证排污处理函，涉及产能1495万吨，后续重点关注环保限产政策及利润、库存变化情况。

进口煤政策收紧，部分地区进口额度已经达到上限，不再接受异地报关，唐山部分终端已出现通关困难的情形。伴随焦炭市场企稳，原料煤采购积极性增加，煤矿销售压力有一定缓解，煤焦市场情绪有所回暖。近日平遥某煤矿发生瓦斯爆炸事故，各地煤矿安全要求加强，焦煤供应上或有趋紧，下游部分焦企考虑补库事宜，需关注后期安全检查对煤矿生产的影响。