【百强透视】泡泡玛特回购过亿，“盲盒第一股”迎布局良机？

沉寂了许久的泡泡玛特（09992.HK）近日频频回购冲上热搜，“盲盒第一股”的股价持续强势反弹。

12月15日，泡泡玛特公告表示，公司15日在香港交易所回购25万股，耗资482.48万港币。据悉，泡泡玛特近三个月累计回购股份数为754.78万股，占公司已发行股本的0.54%，若考虑到近三个月公司股价在15港元上下波动，本轮回购泡泡玛特可能耗资超过1亿港元。

如此真金白银的回购，也彰显了公司管理层的发展信心，11月初开始，泡泡玛特股价开启反弹，截至12月16日，仅一个多月时间股价累计涨幅超84%。

近两年，伴随着Z时代消费口味的崛起，盲盒市场蓬勃发展，相关的讨论一直不少。数据显示，2019-2021年我国盲盒市场规模从25亿元扩张至2021年的近100亿元，年均复合增长率接近75%。

泡泡玛特生逢其时，业绩也开始野蛮生长，2017年至2021年，泡泡玛特公司净利润分别达到156万港元、9952万港元、4.51亿港元、5.24亿港元、8.54亿港元，实现爆发式增长。公司于2020年末登陆港股资本市场，一时风头无两。

不过2022年以来，泡泡玛特增速踩了“刹车”，半年报显示，公司实现归母净利润3.33亿港元，相比去年小幅度下滑约7%，遭遇近几年罕见的减速，公司首次陷入增收不增利的困境。

业绩的波动一方面是由于疫情封控，线下零售店、机器人店营销受损，叠加公司 IP 产品受轻工制造等生产环节影响。

另一方面，资本的镰刀进入潮玩市场，行业竞争白热化，一些头部品牌也多次在品控、售后等问题上被质疑。2021年下半年以来，盲盒模式诱发的非理性消费和资源浪费遭到了消费者、甚至官方的批评，行业监管开始介入，比如上海市市场监管局就提到，鼓励盲盒经营者建立保底机制，通过设定抽取金额上限和次数上限，引导理性消费，避免二级市场过度炒作。泡泡玛特旗下爆款产品，曾被炒到3000元的隐藏款Molly，价格暴跌了七成多便是最好的佐证。

伴随着监管政策趋严，潮玩市场降温明显，泡泡玛特业绩减速，股价却提前步入慢慢熊途，自2021年初至今，公司股价累计跌幅高达80%之多，盲盒经济的拥趸被套牢。

不过，也有业内人士指出，强监管可以促使盲盒营销步入健康发展的轨道，市场回归理性。盲盒经济有其存在的合理性，每一代人，都有属于自己的记忆。喝茅台的60后，玩盲盒的90后，本质都没有区别。

而且，潮玩作为兼具消费和内容属性的投资品种，用户粘性较强，泡泡玛特有望受益于疫情后的复苏，后续业绩不排除会触底反弹。

正如泡泡玛特COO司德所说：“没有哪家公司敢打包票会一直一帆风顺，波折在所难免。很多优秀的企业都经历过高光，也遭遇过低谷，好公司一定是携手所有人跨过低谷，走到一个更好的时间点。”

尾语：

泡泡玛特在小众圈层的辨识度高，公司核心IP保证稳定输出，大娃产品更注重稀缺性，在潮玩品类 GMV 居行业第一，这或许凸显出港股百强的本色：基本面领先同行，业绩具备一定成长性。公司后续能否迎来业绩向上拐点，股价反弹是否持续，值得投资者关注。

但更值得关注的是，第十届“港股100强”活动即将于2023年2月24日举行，同时会揭晓第十届“港股100强”主榜单和子榜单入榜企业。

过往，凭借着“盲盒”的特性，泡泡玛特将普通玩具点石成金，获得成功，颇受资本追捧，成为新消费的代表企业，现在行业降温，泡泡玛特洗尽铅华，公司有望代表潮玩行业冲进第十届“港股100强”。

“港股100强”评选活动始于2012年，由腾讯网和财华社共同发起。活动旨在利用大数据和一系列科学、公允的评价指标对上一年度香港上市公司的各项数据进行分析与计算，评选并公布优秀的上市公司榜单及颁发奖项。

作者：飞鱼