【百强透视】新冠疫苗第四针开打，康希诺反弹能否延续？

12月14日，国务院联防联控机制印发《新冠病毒疫苗第二剂次加强免疫接种实施方案》，这意味着第四针新冠疫苗加强针终于要“开打”了。

根据此次《实施方案》披露来看，第四针主要针对感染高风险人群、60岁以上老年人群、具有较严重基础性疾病人群和免疫力低下人群，符合条件的人群可积极接种、主动接种、尽早接种。不过本次新冠疫苗第四针并非全员接种，市场想象空间可能有限。

本次所有的灭活疫苗均未被纳入第四针，值得一提的是，康希诺有肌注式剂型、吸入剂型两种剂型的新冠疫苗入选，公司有望成为第四针的最大赢家，对后续业绩可能有提振作用。12月14日，A股的康希诺（688185.SH）、港股的康希诺生物-B（06185.HK）出现异动上涨。

此前，康希诺总经理刘健博士曾表示，吸入用新冠疫苗“在序贯加强的人群中，保护效率是灭活疫苗的约14倍、重组蛋白疫苗的6倍。”所谓序贯接种，指的是异源加强免疫接种，它采用不同疫苗混打，或者在注射加强针时使用另一种疫苗的方法得以实现，是一种加强疫苗保护效力的方法。

公司在投资纪要中也表示，将吸入剂型作为加强针接种之后，持续6个月之后的抗体水平依然维持在较高的水平，是接种灭活疫苗加强针之后28天峰值的很多倍。此外，康希诺吸入用新冠疫苗仅需肌注剂型的1/5，因此在产能供应上也有一定优势。

康希诺成立于2009年，是一家致力于研发、生产与销售的创新型疫苗企业。公司的埃博拉病毒病疫苗（Ad5-EBOV）于2017年10月在国内获准上市，是我国第一款获批的埃博拉病毒病疫苗，已纳入国家储备作为应急使用。在新冠疫情爆发后，公司率先与军科院合作研发腺病毒载体新冠病毒疫苗，于今年2月在国内获批附条件上市，足见公司研发实力。

不过公司业绩波动较大，2020年以前公司疫苗产品暂未实现商业化销售，叠加持续加大的研发投入等不利影响，公司长期处于未盈利状态，2018至2020年公司实现营收分别为281万元、228万元、2489万元，而同期公司归母净利润分别为-1.38亿元、-1.57亿元、-3.97 亿元，烧钱的“窟窿”不断放大。

2021年公司研发的腺病毒载体新冠病毒疫苗获批有条件上市，凭借单针接种优势快速放量，迅速实现扭亏为盈，2021年公司实现收入43亿元，同比增长超过171倍，实现归母净利润19.14亿元，同比增长5.8倍，公司业绩迎来高光时刻。

时至2022年前三季度，财报显示，康希诺实现营收7.07亿元，同比大幅下滑77%，而归母净利润则大幅亏损4.74亿元，公司重回亏损的尴尬境地。

业绩之所以大幅波动，原因在于疫苗研发企业，其商业模式属于高科技企业，前期有大量研发投入，壁垒较高，一旦成功研制推向市场，短期的业绩爆发力相当可观，如果未及时推出，则有一定业绩风险。

从股价长期走势看，A股的康希诺自去年7月份以来，股价处于长期震荡下跌态势，今年10月份开启一轮反弹，截至目前近2个月股价累计反弹约50%，港股的康希诺生物走势较为接近，不过近2个月累计反弹约80%。

随着未来国内新冠疫苗第四针的推进，康希诺的盈利能力也有望迎来可观的反弹。长期看，随着国内疫苗市场的发展，国产替代进程在该领域也在悄然发生，康希诺的股价反弹不排除会超出市场预期。

尾语：

康希诺生物这家疫苗巨头，研发实力强劲，旗下两款成品同时纳入新冠疫苗第四针，这或许凸显出港股百强的本色：基本面优秀，业绩具备一定成长性。公司后续能否迎来业绩向上拐点，股价反弹是否持续，值得投资者关注。

但更值得关注的是，第十届“港股100强”活动即将于2023年2月24日举行，同时会揭晓第十届“港股100强”主榜单和子榜单入榜企业。

当前，在新冠红利退却、疫苗行业景气度低迷之际，研发实力强劲的康希诺生物有望代表疫苗行业冲进第十届“港股100强”。

“港股100强”评选活动始于2012年，由腾讯网和财华社共同发起。活动旨在利用大数据和一系列科学、公允的评价指标对上一年度香港上市公司的各项数据进行分析与计算，评选并公布优秀的上市公司榜单及颁发奖项。

作者：飞鱼