一致魔芋北交所上会，毛利率存波动，研发费用率低于同行均值

公开信息显示，北京证券交易所上市委员会定于2022年12月8日上午9时召开2022年第78次审议会议，审议湖北一致魔芋生物科技股份有限公司（以下简称“一致魔芋”），保荐人为五矿证券。

一致魔芋的主营业务为魔芋精深加工以及魔芋相关产品的研发、生产和销售。公司致力于为全球用户提供安全、天然、定制的魔芋亲水胶体应用解决方案和优质膳食纤维产品。

截至招股说明书签署日，吴平直接持有公司1,944.00万股股份，占公司股份总数的 33.39%，通过一致共赢、长阳众志成间接控制公司14.91%股份对应表决权，合计拥有公司48.30%股份对应表决权，为公司的控股股东。李力直接持有公司1,040.00万股股份，占公司股份总数的17.86%。吴平与李力系夫妻关系，二人通过直接与间接的方式合计控制公司66.16%股份对应表决权，为公司的共同实际控制人。

股权结构图，图片来源：招股书

本次IPO拟募集的资金主要用于魔芋精深加工智能制造生产线改扩建技改项目、魔芋食品深加工技改项目、研发中心大楼建设项目、补充流动资金。

募资使用情况，图片来源：招股书

综合毛利率存在波动

报告期内，一致魔芋实现营收3.66亿元、3.79亿元、5.01亿元、2.24亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为3863.72万元、4435.45万元、5935.27万元、4179.84万元。

基本面情况，图片来源：招股书

值得注意的是，报告期内，公司所享受的政府补助种类较多。报告期各期，公司计入其他收益的政府补助金额分别为772.96万元、933.71万元、813.96万元、637.13万元。

具体来看，魔芋粉、魔芋食品和魔芋美妆用品是公司主营业务收入的主要组成部分。其中，公司魔芋粉主要包括魔芋精粉、魔芋微粉、纯化魔芋精粉、纯化魔芋微粉和其他魔芋粉。其中，纯化魔芋微粉的销售占魔芋粉销售收入中占比较大。

主营业务收入按产品或服务分类，图片来源：招股书

报告期内，一致魔芋的综合毛利率分别为23.34%、22.02%、21.05%、27.20%；公司主营业务毛利率分别为23.05%、21.71%、21%、27.13%，存在一定的波动，而公司毛利率主要受原材料采购价格和产品售价影响。

事实上，报告期内，主要原材料成本占公司产品生产成本的比例较高，因此魔芋及其初加工产品的价格波动会对公司主要产品生产成本产生重要影响。同时，一致魔芋的原材料采购呈现出季节性特征，每年年末和年初为采购季，其特点决定了公司年末存货余额相对较大。报告期各期末，公司存货账面价值分别为1.61亿元、2.12亿元、1.16亿元、1.17亿元，主要由原材料、半成品构成。随着公司业务规模不断扩大，未来存货余额可能会继续增加，若未能及时实现销售和回款，公司存货周转能力有可能会下降，其资金利用效率将会受到影响，从而对其经营成果和现金流量产生负面冲击。

值得注意的是，营养健康产业是近年来国内新兴的消费升级产业，随着社会经济的快速发展，人们的健康观念不断提升，对健康产品需求不断提高，市场的需求在不断变化。公司需要深度开发魔芋的生物特性及健康属性，持续加大对新产品、新工艺的技术及研发投入。报告期各期，公司研发费用分别为1238.52万元、1204.32万元、1689.98万元、866.76万元，研发费用率均低于同行均值。

研发费用率与可比公司比较情况，图片来源：招股书

外销收入存风险

报告期内，一致魔芋的境外客户主营业务收入占比均超四成，占比较大，汇兑损益分别为-34.86万元、 90.50万元、168.71万元、-165.48万元，当期利润总额的比例分别为-0.78%、 1.77%、2.48%、-3.48%。受外汇汇率走势、贸易战、俄乌冲突等事件的影响，未来有可能在一定时期内影响公司产品的境外销售，导致其境外销售收入存在下滑风险。

主营业务收入按销售区域分类，图片来源：招股书

同时，公司主要原材料为魔芋及其初加工制品，受制于魔芋的自身特性和产业链现状，报告期内公司供应商较为集中，前五大供应商采购金额占比分别为49.41%、58.10%、67.65%、67.27%，一致魔芋存在供应商集中度较高的风险。虽然公司已与主要供应商建立了长期稳定的合作关系，但是如果主要供应商自身业务发生不利情况，或者公司与之合作关系发生不利变化，都或将不利于其经营发展。

结语

整体来说，若是一致魔芋的投资项目可以顺利建成投产，公司产能及销售规模将进一步提升，有望为公司带来稳定的收入、利润及现金流，以增强其持续盈利能力、抗风险能力以及行业竞争能力。 同时，公司需要在现有研发能力的基础上进一步提高其研发能力和自主创新能力，以确保公司在行业技术不断发展中占据有利地位。 

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