田野股份北交所上会，业绩持续性遭问询，新增产能恐难消化
据了解，田野创新股份有限公司（以下简称：田野股份）于12月8日接受北交所上市委会议的审议，国海证券为其保荐机构。
田野股份成立于2007年，曾于2015年2月13日在全国中小企业股份转让系统挂牌公开转让，截至目前仍属新三板创新层股票。
截至最新招股书签署日，公司的实际控制人为姚玖志和姚久壮，二人合计持有公司4801.40万股股份，持股比例为17.78%。其中姚玖志是第一大股东，持股比例为11.88%，为公司的控股股东。
此外，持有公司5%股份的股东还包括欣融食品和勐海茶业，分别为持股10.42%、5.90%。其中，欣融食品为欣融国际（HK.01587）控制的经营实体，欣融国际是亚洲食品原料及添加剂行业领先的分销商及生产商之一。
值得注意的是，奈雪の茶（深圳品道餐饮）、沪上阿姨（臻敬实业）于2021年11月按照3.22元/股价格，分别认购公司1200万股、100万股定向增发股票。
（股权结构图，招股书）
1. 业绩持续性遭问询
田野股份主要从事热带果蔬原料制品的研发、生产和销售，产品包括原料果汁、速冻果蔬、鲜果等，公司聚焦热带果蔬产地加工，在广西北海、海南定安、四川攀枝花、湖北荆门拥有四个现代化工厂。
2019年至2022年1-6月各报告期，田野股份的营业收入分别为2.90亿元、2.66亿元、4.59亿元和2.12亿元，相应的归母净利润分别为2432.09万元、2100.17万元、6517.76万元和2386.20万元，业绩存在一定的波动。
（主要财务数据及指标，招股书）
2020年以来，新冠疫情多源多点、散发频发，给新茶饮行业带来巨大的冲击，部分新茶饮品牌存在降价和经营业绩下降的情形。同时，该状况也将向上传导至新茶饮行业供应商，导致下游新茶饮客户对公司产品采购量减少或采购价格下降，对公司经营业绩产生一定的影响。
事实上，田野股份前三季度营收同比上升0.22%；归母净利润同比下降23.3%，公司存在2022年全年不满足北交所第二套上市标准中营业收入增长率不低于30%要求的风险，北交所也曾对此作出问询。
来源：北交所官网
近年来，预包装果汁饮料行业增长乏力，行业市场集中度持续提高，对原料果汁需求趋于平稳；新茶饮行业快速增长，对原料果汁等需求快速增长。
随着茶饮行业原材料新鲜程度的提升及消费对果茶的喜爱，新茶饮水果市场规模将快速增长，新茶饮水果成本占整体原材料成本比例为20-25%。
（2019-2024E中国新茶饮水果细分市场规模，招股书）
目前，田野股份是奈雪の茶、茶百道、沪上阿姨等知名连锁茶饮品牌的原料果汁主要供应商，是农夫山泉、可口可乐、娃哈哈等食品饮料企业的供应商。
报告期内，公司的新茶饮客户销售收入占比由4.20%上升至75.51%，食品饮料客户收入占比则由57.66%降至23.79%。
（销售收入按客户行业分类，招股书）
值得注意的是，报告期内，公司对前五大客户的销售收入占比分别为49.68%、44.61%、68.17%和74.77%，占比逐年攀升，存在一定的依赖。其中，品道餐饮是公司的第一大客户，2020年、2021年、2022年1-6月，公司向其销售收入占比分别为9.63%、20.04%、25.95%。
（2022年1-6月公司前五名客户销售情况，招股书）
2. 新增产能恐难消化
报告期内，田野股份的产品结构变动较大，原料果汁收入占比由44.13%上升至83.41%，其他业务收入占比由34.19%降至2.5%，主要原因为公司开展榴莲进口业务，进口的榴莲部分用于加工、部分售卖，受新冠疫情影响，公司2020年榴莲销售收入大幅下降，2021年起暂停了榴莲进口业务。
（公司主要产品销售收入和占比情况，招股书）
毛利率方面，报告期各期，公司主营业务毛利率分别为27.04%、26.48%、29.16%和28.76%，存在小幅波动，整体高于可比上市公司的平均水平。
（毛利率与可比公司的对比情况，招股书）
目前来看，田野股份的原料果汁总产量逐年攀升，但其产销率却呈现逐年下降的态势，由2019年的107.98%降至2022年上半年的80.2%，可见公司的产品销售状况并不理想。
（原料果汁、速冻果蔬产销率情况，招股书）
而本次冲刺北交所，公司拟募资4.76亿元，其中2.65亿元用于“海南自由贸易港智能工厂（一期）建设项目”，2.11亿元用于“海南达川热带特色产业扩产项目”。
（募集资金用途，招股书）
上述项目全部实施完成后，公司将新增椰子制品8千吨、风味糖浆1.2万吨、果蔬制品2.34万吨的产能。如果市场需求发生不可预见的重大变化，将直接影响新增产能的消化，公司可能存在产能过剩的风险。
3. 结语
在消费升级、主流消费群体年轻化的大背景下，产品创新越发成为重要的竞争手段，新茶饮行业门槛较低，新型网红产品一经推出，很快会被其他茶饮品牌复制，且行业内卷越来越严重，参与者随时可能面临发展空间受挤、市场占有率降低的竞争风险。
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