轻重并举，海昌海洋公园进入增量时代

随着生育政策的放宽、对孩子陪伴及综合素质教育的重视等催化，近年我国亲子游市场迅速崛起。据行业数据统计，当前我国亲子游总规模超500亿元，可见市场空间巨大。主题公园因其寓教于乐的性质而备受亲子游市场欢迎。海昌海洋公园（2255.HK）作为国内最大的主题公园运营商，近年亦颇为被市场关注。

海昌海洋公园是国内唯一一家全国性布局的海洋主题公园运营商，目前已在全国9个省市共计运营了10个项目。其中上海海昌海洋公园和三亚梦幻不夜城两个旗舰式项目分别于去年11月和今年1月份开业。根据其此前公布的2019年中报数据显示，在这两大新项目的贡献下，海昌海洋公园今年上半年营收同比大幅增长76.8%至10.87亿元人民币，其中门票收入同比增长65.1%至7.37亿元人民币，非门票业务收入实现3.5亿元人民币，同比大幅增长107.7%，非门票收入占比提升至32.2%，收入规模大幅增长，收入结构持续优化。

此外，海昌海洋公园秉持着“轻重并举，双轮驱动”的发展策略，在积极发展重资产公园项目业务的同时，依托自身的集团品牌优势、行业地位、专业技术及近20年的运营管理经验，积极稳步推进集团轻资产业务发展。此前海昌海洋公园公告其已成立海昌文旅事业部，积极构建“海昌文旅”轻资产品牌。截至目前，已落地22个轻资产项目，已签约合同共计49份，累计合同总额近5亿元人民币，取得跨越式增长。区别于传统的重资产型主题公园项目，轻资产业务前期资金投入低，成本回收周期短，将有望加速公司现金回收，从而进一步改善资金压力。

值得关注的是，近期东北证券更是发布了海昌海洋公园的首发推荐报告，该行认为主题公园行业前景光明，国内市场潜力巨大，海昌作为全国性布局的海洋类主题公园龙头企业更是有着前所未有的发展机遇。同时，该行表示海昌重资产业务多点布局，其新项目未来将成为集团利润增长的核心引擎，并看好海昌打造的“品牌+管理+技术”为主线的轻资产业务平台，给予海昌海洋公园正面推荐。

作为港股市场上唯一的主题公园概念股，海昌海洋公园仍为稀缺性标的。且随着上海和三亚两大旗舰式新项目步入稳定发展期，海昌海洋公园整体体量将翻番，进入增量时代。同时，轻资产业务步入快速发展通道，未来值得想象。