逸飞激光科创板上会，市占率较低，主营业务毛利率不及同行
据了解，武汉逸飞激光股份有限公司（以下简称：逸飞激光）将于12月2日接受科创板上市委会议的审核，民生证券为其保荐机构。
本次冲刺IPO，公司拟募资4.67亿元，其中2.72亿元用于“逸飞激光锂电激光智造装备三期基地项目”、0.95亿元用于“精密激光焊接与智能化装备工程研究中心建设项目”、1亿元用于“补充流动资金”。
（募集资金用途，招股书）
逸飞激光成立于2005年，截至最新招股书，公司的控股股东、实际控制人为吴轩，直接持有公司34.23%的股份，并通过公司员工持股平台逸扬兴能、共青城逸扬、共青城逸兴合计间接控制公司有表决权股份的比例为16.46%，共控制公司50.69%的表决权。
（股权结构图，招股书）
此外，逸扬兴能、怡珀新能源、海富长江、中比基金分别为持有公司12.32%、7.34%、4.59%、2.29%的股份，海富长江、中比基金的基金管理人均为海富产业投资基金管理有限公司，二者合计持有公司6.88%的股份。
1.研发费用率不及同行
逸飞激光是一家专业从事精密激光加工智能装备研发、设计、生产和销售的企业，主要产品包括锂电池电芯自动装配线、模组/PACK自动装配线等自动化产线及各类精密激光加工智能化专机，广泛应用于锂电池、家电厨卫和装配式建筑等行业。
目前，锂电池电芯装配设备行业内的主要企业还包括大族激光、 海目星、光大激光、联赢激光等，从竞争格局来看，锂电池电芯装配设备行业市场集中度较高。
以电芯装配线为例，根据GGII数据，2021年国内电芯装配线产值排名前4名企业的市场占有率合计接近60%，其中大族激光以19亿元产值排名第一，海目星、光大激光和联赢激光分列第二至四位。
2019年-2021年，逸飞激光在电芯装配线市场的占有率分别为1.93%、2.75%和2.81%，占比较低。
（公司人与行业主要竞争对手的电芯装配线市场占有率对比情况，招股书）
在模组/PACK设备领域，先导智能的市场占有率达到28.75%，较2020年同比提升40.2%；思客琦以12.31%的市占率超过大族激光，排名上升至第二位；大族激光和先惠技术分别以7.50%、6.25%的市场占有率分别位列第三、第四位。近三年，逸飞激光的市场占有率分别为1.02%、1.40%和0.95%，与头部企业具有明显的差距。
（公司与行业主要竞争对手的模组/PACK设备市场占有率对比情况，招股书）
报告期各期，公司研发费用金额分别为1782.63万元、2267.40万元、3127.82万元和1781.02万元，占同期营业收入的比例分别为14.87%、11.41%、7.89%和9.65%，研发费用率仅高于联赢激光，远低于先导智能、先惠技术、海目星和利元亨。
（公司研发费用率与同行业可比公司的对比情况，招股书）
2.客户集中度高
目前来看，逸飞激光的经营规模相对较小，公司于2020年才实现扭亏为盈。2019年至2022年1-6月各报告期，公司的营业收入分别为1.20亿元、1.99亿元、3.97亿元和1.85亿元，相应的归母净利润分别为-1490.28万元、1187.62万元、4219.34万元和3103.36万元，经营业绩逐年增长。
（主要财务数据，招股书）
按产品类型划分，公司的主营业务分为自动化产线和智能化专机，其中自动化产线的收入占比较高，分别为74.73%、88.43%、76.31%和62.10%。
（按照产品类型划分的主营业务收入构成情况，招股书）
报告期各期，公司主营业务毛利率分别为32.16%、29.25%、31.59%及33.96%，呈现小幅波动的态势，前三年低于可比上市公司的均值水平，2022年上半年略高于可比公司。
（主营业务毛利率与同行业可比公司毛利率对比情况，招股书）
值得一提的是，逸飞激光的下游客户集中度较高，且前五大客户波动较大。
报告期各期，公司向前五大客户（同一控制下企业合并计算）的销售收入占同期营业收入的比例分别为69.79%、85.56%、69.96%和53.15%，占比较高。
通常来说，下游客户采购锂电设备产品作为锂电池的生产设备，属于固定资产采购，具有低频次、大金额、非连续的特性，由此导致公司前五大客户存在变动。
报告期内，国轩高科为公司2019年、2020年、和2022年上半年的第一大客户，2021年未进入公司前五大客户；宁德时代为公司 2020年第四大客户、2021年第一大客户，2022年上半年未进入前五大客户；鹏辉能源为公司2020年第三大客户、2021年第二大客户，2022年上半年未进入前五大客户；亿纬锂能为公司2021年第五大客户，2022年上半年未进入前五大客户。
（公司向前五大客户的销售情况，招股书）
此外，报告期各期末，公司存货账面价值分别为1.94亿元、2.79亿元、2.36亿元及3.28亿元，规模呈快速上升趋势，占流动资产比例分别为37.59%、48.33%、28.53%及30.89%，占比较高。未来随着公司业务规模的持续扩大，存货规模可能持续增大。若公司不能对存货进行有效管理，将存在占用公司营运资金，降低公司资金使用效率的风险。
3.结语
近年来，受益于下游锂电池制造等行业的快速发展，逸飞激光的业务规模逐年增加，公司主营业务市占率略有提升，不过公司在客户结构、成本控制等方面还需加强管理，以提升自身综合实力。
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