银行理财子公司时代，理财产品怎么买？
截至11月22日，一部分银行理财子公司已经开始依托商业银行的渠道优势，推介首批产品。包括中国银行和中国工商银行在内的部分银行APP中已经出现了代销子公司的产品。
那么，目前来看，银行理财子公司发行的产品具备什么样的特点？未来与其他资管机构合作空间如何？又面临什么样的挑战呢？
1全市场投资风格
多位银行理财经理告诉《国际金融报》记者，目前银行理财子公司的产品可配债，也可配基金、股票，投资者购买前需要关注产品的风险等级。“对于理财产品预期收益率能达到的可能性有多大，也与产品的风险等级有关，中低风险的产品基本上达到预期收益率没什么问题”。
某股份制商业银行理财经理李华（化名）告诉《国际金融报》记者，公司前段时间成立了理财子公司，但目前理财产品这块还是由资管部门来做，慢慢地会全部划到理财子公司去运作。
李华告诉记者，理财子公司发行的产品可以直接投股票，但短期来看，产品可能还是会倾向于以偏债型的基金呈现，配置股票的部分不会太高，相对来说风险会比较小。“这类产品一般股票仓位在20%以内，收益基本在5%和8%之间，最大亏损不超过5%”。
李华称，目前该行投研部门有在市场上筛选股票进行投资；对于一些像R5高风险等级的理财产品，也会采取一部分给优秀的基金经理做，一部分投研团队自己做的形式。
有分析人士指出，从已开业的理财子公司发行的产品来看，短期产品配置仍以固收类为主，同时积极探索权益、多元等多类型产品和资产配置策略。而长期来看，银行理财一定是全市场的投资风格。
2借道基金专户
有业内人士告诉记者，虽然银行理财子公司可以说是获得了“公募基金 私募基金 类信托”的综合牌照，但毕竟刚刚从银行剥离，面临从部门到公司的转变，有一定的不确定性，还离不开与其他资管机构的合作。
其中，银行理财子公司与公募基金合作近期受到了不少关注。
记者注意到，已有多家银行理财子公司选择通过基金公司专户方式参与A股市场投资，同时，部分银行理财产品则借道公募基金产品参与权益类投资。
融360大数据研究院分析师刘银平在接受《国际金融报》记者采访时表示，传统银行理财的优势在于固收领域，理财子公司自然也会延续该领域的投资优势，基金公司在权益类投资领域更加擅长，未来理财子公司和公募基金公司可在权益类投资领域方面加强合作，包括全权委托或投资顾问模式。
“而理财子公司自建研发团队发展起来之后，投研能力会有较大提升，委外投资比例会逐渐下降。”刘银平补充道。
麻袋研究院高级研究员王诗强告诉《国际金融报》记者，银行理财子公司还可以通过设计FOF或者MOM产品，来分散单个基金经理的道德风险；也可与部分优秀基金经理合作定制基金专户产品来为自己的客户提供专有服务。
3银信合作怎么玩
除了公募基金，银行理财子公司与信托公司之间的“竞合”也备受关注。
有信托业内人士告诉《国际金融报》记者，之前银行资管部和信托公司之间在非标方面有一定的合作，一部分银行理财产品中加入非标可以提升收益率。
那么，如何看待未来二者在非标方面的合作空间？
王诗强告诉记者，银信合作已经很多年，原来也是信托公司的重要业务，规模较大。但是，受到政策影响，银行合作产品规模已经大幅度下降。未来，银行理财子公司与信托在非标等方面的合作空间主要还是看监管政策以及对金融创新的容忍度。
刘银平对记者分析，根据资管新规，非标投资不得进行期限错配，将限制非标投资规模。不过，银行不会轻易放弃这一领域投资，会选择拉长产品期限来换取更高的投资收益，也会继续与信托机构在非标投资领域展开合作。
“但由于理财子公司可直接投资非标债权、权益类资产、未上市股权，也可以发行私募产品，未来银信通道合作需求会有所萎缩。”刘银平告诉记者。
在王诗强看来，在互联网巨头的把持下，新增客户、广告推广等运营成本越来越高，再加上信息传播速度不断加快，主动管理能力是银行理财子公司的核心竞争力。银行理财子公司必须改变“委外”的模式，培养自己的主动管理能力。
4净值化转型加速
有分析指出，随着银行理财子公司陆续开业，净值化转型将进一步加速。
王诗强对记者分析，净值化能否发展起来，主要还是看管理机构是否做到尽职尽责，保护投资人利益。净值化有利于打破刚性兑付，缓解金融机构身上的刚兑压力，也有利于投资人认清投资产品的金融风险。但是，这也加大竞争，对于业绩不好的产品和机构，将会迅速被市场淘汰。
李华告诉记者，预计明年年底银行理财将全部是净值型产品，没有预期收益率这一说了。而国内的投资者一直以来还是希望有一个收益率，适应净值化产品还需要一个过程。
王诗强同样认为，在当前的监管政策下，净值化是理财产品设计的大趋势，投资者本身要适应这种发展趋势，但是完全接受这种产品需要一个过程。短期来看，低风险的净值产品接受度较高，类似于货币基金。
投资者教育方面，在王诗强看来，则要遵循KYC（了解客户）原则。具体来讲，首先要做好投资者风险承受能力测评，做好风险适配；其次，要做好信息披露，让投资者充分了解产品风险，切忌忽悠式、隐瞒式推销产品；最后，还要保存好相关证据，特别是录音录像，以便后期纠纷时作为证据，也可以利用这些证据约束相关从业人员，规避从业人员违规操作。
刘银平指出，银行要加强投资者教育，首先要让投资者了解到银行理财打破刚性兑付，不能再保本保息，投资者要具备一定的风险承受能力，对理财产品具备一定的自我判断能力；其次要让投资者了解并逐渐接受净值型理财产品，意识到收益规则改变，但不意味着风险就要提高。
“现阶段很多银行理财投资者还很难接受净值型理财产品，但随着存量产品逐渐被消化，银行理财彻底向净值化转型完成，经过一段时间的观察之后，投资者将会对净值型理财产品的接受程度大幅提升。”刘银平补充道。
记者 吴林璞
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