361度专业化产品赢得市场口碑，业绩成长表现再获券商正面评级

11月27日，2022厦门马拉松鸣枪开赛，国内知名运动品牌361°（01361.HK）组建了“三号赛道”飞飚战队及飞燃Ⅱ战队参赛。据悦跑圈APP数据显示，本届厦马破3跑者中361°跑鞋穿着率达到8.5%，同比实现8倍增长，已升至国产品牌TOP3。

而在刚刚结束的健康黄金冰雪容•2022桐庐半程马拉松上，361°跑步代言人李子成上脚361°竞速碳板跑鞋——飞飚并夺冠，打破中国半程马拉松记录。

长期的科研投入构建专业化优势

361°在马拉松赛场上获得的瞩目成绩离不开多年来在跑鞋领域投入的厚积薄发。近年来，361°持续加大在产品端的科研投入，打造质量过硬的运动产品，2022上半年361°研发开支占收益的3.1%至人民币约1.14亿元。在跑步领域先后推出飞燃、飞飚、飞燃ST等尖货产品，构建了完善的专业竞速跑鞋矩阵，满足了不同跑者在日常训练、竞技等细分场景下的需求。

据了解，飞飚是著名马拉松运动员李子成在361°参与研发的第二款碳板竞速跑鞋，采用了目前361°跑鞋科技中最顶级的中底科技QU!KFLAME，同时它还是国内首款采用前后脚掌分离设计的碳板跑鞋，能够更好地激活碳板的推进力。而飞燃II的中底采用100%尼龙弹性体+CQT超临界物理发泡材料，使得跑鞋的适用性和性价比都极大地得到提升，这两款跑鞋推出后深受广大跑者喜爱。

其实不仅在跑鞋领域，公司一直以来深耕体育服饰赛道，目前在跑步、篮球、综训和运动生活等核心品类上都能满足消费者需求。361°凭借优质产品+差异化竞争稳健成长，品牌影响力及市场关注度亦在持续提升。今年以来已有光大证券、中金公司、中信证券等多家大行给予正面评级。

再获券商增持评级，聚焦主品牌和专业化战略潜力

11月27日，中银证券发布研报首次覆盖361°，并给予“增持”评级；同日，西部证券在行业研报中将361°列为建议关注的行业龙头之一。

中银证券指出，361°自2019年起坚定推进“聚焦主品牌、双驱动、全渠道”战略，聚焦主品牌提升竞争力。公司在发展传统线下渠道外大力拓展电商渠道，线上收入从 2017 年 4.0亿元提升至 2021 年 12.3 亿元，多维产品渠道助力公司稳健发展。同时在疫情影响下2022年上半年依然保持逆势增长，展现较强韧性。目前的产业政策、消费升级共驱体育服饰行业快速发展，公司身处优质成长赛道，充分受益行业高景气增长。

另外，西部证券认为，2023年是体育运动丰年，不仅赛事数量较多，而且质量较高。杭州亚运会是行业良好的复苏期，品牌端企业将联动全产业链协同发展。361°赞助杭州亚运会，或将迎来新一轮红利。公司聚焦自有优势资源，已经重回发展正轨；以国际线的研发实力及专业跑圈的好口碑为品牌继续赋能，并给渠道让利实现与经销商的互利共赢；成人大货的品牌势能向上，童装业务将是未来的重要看点。

中银证券和西部证券在研报中，都把361°聚焦主品牌和专业化作为推荐关注的重要理由，可见市场投资者对361°基于优质产品的差异化竞争优势的认可，这也是361°不惧市场变化，勇于加强创新的底气所在。

综合来看，在行业逐步保持增长的态势下，预计361°未来将会充分发挥自身错位竞争的优势，在公司自身极强增长韧性的基础上，实现综合实力的进一步提升。中银证券表示361°当前市值对应 2022-2024 年 PE 分别为 9/8/7 倍，对比行业平均值 24/19/16 倍，处于较低水平，相对当前估值还有较大的提升空间。

$361度(HK01361)$