医思健康（2138.HK）业绩短暂承压，关注疫情常态化后回弹能力

日前，香港最大的非医院医疗及医美服务商医思健康（2138.HK）$医思健康(HK02138)$发布了截至2022年9月30日止23财年中期业绩。公司期内收入及销售额表现亮眼，在疫情反复，通关时间未明，消费情绪低迷等多重压力下仍能实现同比约31.1%及18.3%的增长。期内公司盈利端表现承压，EBITDA同比下滑16.6%至2.7亿港元，税后净利1.05亿港元，同比下跌46.3%。但反观环比数据，利润端仍能有不俗表现，EBITDA环比升26.7%，税后盈利环比升41.3%。公司短期内受宏观环境低迷的影响，且新投入资本进行装修的服务点暂未回馈收入，有较长爬坡期。相信随着市况的逐渐好转，新服务点逐步由爬坡期进入收成期，公司的盈利表现将有所提升。公司宣派中期股息5.8港仙，派息比率同比增加13.5个百分点至85.3%，反映公司对后市充满信心。

回顾期内，公司仍能持续进行市场整合，先后收购了2.19亿港元估值的资产，包含多专科医疗中心信康医健，体检中心美邦，及两项兽医资产。公司旗下目前拥有40余个品牌，广泛覆盖从生美到医美从医疗的全方位需求。多样化的品牌矩阵能够使公司将客户生命周期价值最大化，进而形成了公司独特的竞争力。医思在构建生态系统上多年来的投入使其能透过企业化赋能收并购资产，提升其盈利能力及运营效率。公司过往已成功将已收购资产的历史平均市盈率倍数从9.8倍压低至5.8倍。随着公司对生态系统投入的进一步加大，其企业化赋能的能力预计将进一步提升。

笔者关注到，公司于财报中透露，考虑于短期暂停于中国内地的扩张计划，不过公司也表示仍看好中国市场的长期潜力，相信此举仅为基于风险管控的权宜之计。香港目前已与国际开放，市场逐步复苏，市民的消费意愿亦有所提升，香港政府正积极探讨与内地通关的安排，相信在不久的将来，待人员往来恢复后，公司的业绩将呈现更好的增长动能。