雅葆轩登陆北交所，上市首日跌约3%破发！

11月18日，芜湖雅葆轩电子科技股份有限公司（以下简称：雅葆轩）正式登陆北交所，保荐机构为国元证券，募资净额约1.72亿元。

本次发行定价14.0元/股，市盈率为19.24倍。上市首日，N雅葆轩小幅低开破发，截止发稿报13.6元/股，较发行价下跌2.86%，最新总市值约8.38亿元。

雅葆轩是一家专注于电子产品研发、生产和销售的企业，主要为客户提供专业的PCBA电子制造服务，公司产品涵盖消费电子、工业控制、汽车电子三大系列多个品种，广泛应用于家电、工控显示、汽车、电子信息、安防等领域。

截止发行前，公司的控股股东、实际控制人为胡啸宇、胡啸天，其中，胡啸宇直接持有公司41.13%股份；胡啸天直接持有公司26.25%股份，二人直接和间接合计控制公司73.63%的股份。

（股权结构图，招股书）

2019年至2022年1-6月报告期，公司的营业收入分别为6891.1万元、8722.96万元、1.92亿元和1.14亿元，相应的归母净利润分别为1026.21万元、1834.65万元、4677.74万元和3122.80万元，2021年以来公司的业绩有较大幅度的增长。

（主要财务数据，招股书）

报告期内，公司计入当期损益的政府补助金额分别为245.61万元、469.10万元、262.93万元和 970.23万元，占当期利润总额的比例分别为20.21%、22.14%、4.89%和27.07%，占比较高，该类损益具有较大不确定性。

具体来看，公司主营业务按产品分为消费电子、工业控制、汽车电子三类。其中，消费电子收入由 2019年的2013.89万元增长到2021年的 1.16亿元，年均增长率达140.43%，高于其他类产品收入的增速，收入占比相应由30.79%上升至61.90%，2022年1-6月占比略有下降，主要是由于工业控制、汽车电子收入快速增长所致。

报告期内，公司主营业务毛利率分别为39.14%、38.55%、40.07%和34.21%，存在一定的波动；若按总额法模拟，公司主营业务毛利率分别为39.14%、38.55%、26.27%和23.81%，总体呈下降趋势。

整体来看，公司综合毛利率高于可比公司的均值水平。

（综合毛利率与可比上市公司的对比情况，招股书）

雅葆轩表示，结合公司的在手订单、市场需求及公司产能等情况，预计2022年度营业收入区间为2.2亿元至2.5亿元，较2021年度同期增长14.46%至30.07%；归母净利润区间为5788万元至6448万元，同比增长23.75%至37.87%。

值得注意的是，公司存在单一客户占比过高的风险。报告期内，公司对前五大客户销售收入占比分别为87.50%、90.65%、95.52%和98.18%， 其中，向第一大客户深天马及其下属企业的销售占比分别为71.24%、77.86%、82.53%和80.80%，集中度较高。

深天马是显示面板领域的知名企业，若未来下游应用终端市场需求增长放缓或产品需求发生结构性变化，可能会影响公司的经营业绩。

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