新远科技冲击沪主板，毛利率存波动，研发费用率低于同行均值

公开信息显示，近期安徽新远科技股份有限公司（以下简称“新远科技”）递交了首次公开发行股票招股说明书(申报稿)，拟冲刺沪市主板IPO，保荐人为中信建投证券。

新远科技是一家专业从事精细化学品研发、生产和销售的国家级专精特新“小巨人”企业，报告期内主营产品包括环氧活性稀释剂和环氧树脂等系列产品，未来将进一步拓展缩醛系列高级溶剂和电子级特种环氧树脂系列产品。

截至招股说明书签署日，公司控股股东为恒远控股，实际控制人为程振朔。恒远控股直接持有公司 69.74%的股份；程振朔直接持有公司7.75%的股份，并通过恒远控股和安徽至简间接控制公司 73.51%的股份，合计控制公司 81.26%的股份。

股权结构图，图片来源：招股书

本次IPO拟募集的资金主要用于年产4.3万吨缩醛系列精细化学品及0.5万吨电子专用材料项目、智能化和数字化升级项目、偿还银行贷款及补充流动资金。

募资使用情况，图片来源：招股书

毛利率存波动

报告期内，新远科技实现营收12.39亿元、12.74亿元、19.57亿元、10.02亿元，归属母公司股东的净利润分别为8305.13万元、1.12亿元、1.30亿元、6859.93亿元。

基本面情况，图片来源：招股书

具体来看，报告期内，环氧活性稀释剂的销售收入占主营业务收入比重分别为 60.83%、67.43%、 63.74%、71.95%，是公司收入的主要来源。

公司主营业务收入按产品分类的情况，图片来源：招股书

报告期内，新远科技的主营业务毛利率分别为15.18%、17.84%、13.77%、14.08%，综合毛利率分别为14.62%、16.96%、13.50%、13.84%，均呈窄幅波动。

事实上，报告期内，公司主营业务成本中直接材料占比相对较高，原材料供应价格及其稳定性对公司生产经营和盈利能力影响较大。近年来，受新冠疫情、国际政治经济 形势、市场供求关系以及市场预期等多重因素的影响，公司生产所需主要原材料的市场价格存在较大幅度波动。

同时，公司合并报表的记账本位币为人民币。新远科技部分境外采购和销售使用外币结算，面临一定的汇率风险。报告期内，公司境外原材料采购，占比均在 10%以下，境外销售收入占主营业务收入的比重分别为17.93%、15.35%、18.59%、22.26%， 各期分别形成汇兑净收益 241.71万元、-496.71万元、-400.66万元、571.19万元。 如果未来人民币汇率出现较大幅度波动，或将会导致公司境外采购和销售价格出现波 动，从而对其经营业绩产生一定影响。

报告期各期末，公司应收票据、应收款项融资、应收账款净额合计分别为2.95亿元、3.84亿元、5.46亿元、5.65亿元，金额较大，随着 报告期内公司营业规模增长而相应提高。 报告期各期末，上述已背书或贴现后不予以终止确认的应收票据金额合计分别 为1.38亿元、1.61亿元、2.26亿元、2.42亿元，金额较大。 未来该等票据若出现银行拒绝兑付等情况，可能存在贴现银行或转让背书方对发行人行使票据追索权的风险。

同时，报告期各期末，公司并无单项计提坏账准备的应收款项，但不排除未来行业竞 争激烈，下游客户出现回款困难等重大不利事件，从而使公司面临因应收账款不能 及时收回或应收票据不能及时兑付而形成坏账的风险，并对资金使用效率及经营业绩产生不利影响。

研发费用率低于同行均值

事实上，报告期内，新远科技的流动比率和速动比率低于阿科力、濮阳惠成，与宏昌电子相近，低于行业平均水平；资产负债率（合并口径）分别为67.41%、60.05%、61.75%、52.80%，远高于同行均值，短期内偿债能力较为弱势。

偿债能力指标情况，图片来源：招股书

整体来看，现阶段，全球及我国的环氧活性稀释剂和环氧树脂产量持续提高，在此背景下，市场可能存在新进入者且扩产规模较大，现有市场参与者可能加大投入力度扩大生产规模并提升技术水平，导致公司所处行业竞争加剧。同时，随着国内环保法规趋严，主要产能将向行业头部大型企业集中，主要生产商出于降本增效、保障供应稳 定等原因将产业链向上游原材料延伸，并逐步扩大生产规模，将进一步加剧环氧活性稀释剂和环氧树脂行业的市场竞争。

而环氧活性稀释剂产品拥有广泛且差异化的终端应用领域，下游应用需求的多样化以及下游制品的持续更新换代，要求环氧活性稀释剂生产企业需要具备较强的产品创新能力和定制化服务能力。同时，随着环氧树脂行业朝着“高纯化、精细化、专用化、配套化、功能化、系列化”方向发展，也对环氧树脂生产企业的研发创新能力提出了更高要求。 报告期内，公司研发费用分别为2385.10万元、3022.97万元、4262.97 万元、2263.21万元，呈一定的增长趋势，但研发费用率均低于同行均值。

公司与同行业可比上市公司研发费用率对比情况，图片来源：招股书

结语

整体来说，新远科技应该继续专注于环氧活性稀释剂、高性能树脂、缩醛系列产品、 电子级特种环氧树脂等方向，进一步深挖公司现有业务潜力，丰富和优化产品结构，根据市场需求实施扩大环氧活性稀释剂和环氧树脂产能，不断增强自主创新能力，提升核心竞争力，培育新的利润增长点。

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