逾4年来首次！7天期逆回购利率下调5个基点，央行释放了怎样的信号？
记者注意到，这是央行逾4年来首次下调7天期逆回购中标利率，上一次7天期逆回购利率下调还是2015年10月。受消息影响，11月18日，国债期货大幅收涨，10年期主力合约涨0.45%，5年期主力合约涨0.20%，2年期主力合约涨0.10%。
那么，央行这一系列动作背后，释放了什么信号?
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1加强逆周期调节
11月18日，央行公开市场开展1800亿元7天期逆回购操作，中标利率下调至2.5%，上次为2.55%。
Wind数据显示，今日无逆回购到期，央行实现净投放1800亿元。总体来看，本周（11月16日至22日）央行公开市场无正逆回购和央票等到期。11月19日央行和财政部将招标1个月期500亿元国库现金定存。
中国民生银行首席研究员温彬向《国际金融报》记者表示，今日开展1800亿元为期7天的逆回购操作，并将中标利率下调5个基点至2.5%，这是自2018年3月22日以来逆回购利率首次下调，是央行加强逆周期调节的具体体现。
两天前（11月16日），央行发布2019年第三季度中国货币政策执行报告（下称“《报告》”）。对于下一阶段主要政策思路，《报告》指出，保持定力，继续实施好稳健的货币政策，创新和完善金融宏观调控，加强逆周期调节，坚持在推动高质量发展中防范化解风险，妥善应对经济短期下行压力，同时坚决不搞“大水漫灌”。
值得关注的是，上一期报告的表述为“适时适度进行逆周期调节”，本期《报告》已经调整为“加强逆周期调节”；此前常出现的“把好货币供给总闸门”的表述并未出现在本期《报告》中，而是增加了“妥善应对经济短期下行压力”。
《报告》指出，货币政策保持定力，主动维护好我国在主要经济体中少数实行常态货币政策国家的地位，增强调控前瞻性、针对性和有效性，根据经济增长和价格形势变化及时预调微调，精准把握好调控的度，加强预期引导，警惕通胀预期发散。
2稳定流动性预期
近期，央行的MLF（中期借贷便利）操作节奏在加快。
11月5日，央行开展4000亿元1年期MLF操作，利率为3.25%，较上期下降5个基点；11月15日，央行又开展2000亿元1年期MLF操作，利率维持在3.25%。两次MLF操作的累计资金规模已达6000亿元。
按照以往经验，从本月月中左右迎来月度税期高峰，银行体系流动性总量会有所收紧。而且央行自10月28日就停做逆回购，截至11月15日，逆回购操作一直处于停摆状态。
在央行11月15日公告中，对于银行体系流动性总量的表述也从11月11日之前的“较高水平”，变为“合理充裕水平”。
资金面上，11月15日银行间市场资金面未见明显缓解，主要回购利率仍在小幅上行。今日，Shibor（上海银行间同业拆放利率）多数小幅上行，隔夜品种上行1.4bp报2.707%，7天期下行0.9bp报2.728%，14天期上行8.4bp报2.8260%，1个月期上行0.6bp报2.794%。
今日，央行重启逆回购操作。温彬认为，11月已开展了6000亿元MLF操作，叠加今日1800亿元为期7天的逆回购操作，反映央行继续通过“OMO MLF”的政策工具组合，长短搭配，确保流动性合理充裕，稳定流动性预期。
311月LPR值得关注
自央行推进LPR报价机制改革以来，截至目前，LPR已进行了三次报价，下调幅度逐渐收窄。
8月20日一年期LPR下调10bp、5年期以上LPR下调5bp；而9月20日一年期LPR下调5bp、5年以上LPR维持不变；10月21日，两个期限品种LPR均未变动。
有分析人士认为，11月20日LPR将进行第四次报价，央行11月初下调MLF利率，有助于引导11月LPR报价下行。
“11月20日LPR报价非常关键和重要，它将明确MLF利率和LPR利率之间的传导机制。”温彬强调，“11月20日，将是LPR第4次报价，鉴于1年期MLF利率已下调5个基点至3.25%，预计1年期LPR将同步下调5个BP至4.15%。”
《报告》中指出，将进一步深化利率市场化和人民币汇率形成机制改革，提高金融资源配置效率。改革完善商业银行贷款市场报价利率（LPR）形成机制，通过MPA考核等方式推动银行更多运用LPR，坚决打破银行通过协同行为设定贷款利率隐性下限，疏通货币政策传导，推进贷款利率“两轨合一轨”，以市场化改革办法促进实际利率水平明显降低。
中信固收认为，在8月推出LPR改革并推广、LPR连续两个月下行后，一般贷款加权平均利率并未下行反而上行。在9月底进行了全面降准和定向降准、于11月小幅下调MLF操作利率之后，要引导贷款利率进一步下行还需进一步压低银行负债成本。9月贷款利率的小幅下行说明了LPR机制改革的效果。
央行《报告》中表示，将“健全央行政策利率体系，增强利率调控能力。发挥好市场利率定价自律机制作用，维护公平定价秩序，保持银行负债端成本基本稳定。”
记者 范佳慧