估值修复、拐点显现，中国平安(601318.SH/2318.HK)涨超13%，迎来上行周期

11月11日，全球股市牛气哄哄。

美股方面，纳斯达克涨超4%，标普500更是收获5.54%的涨幅。欧洲股市也实现了普涨，德国DAX指数涨3.51%，法国CAC40指数涨1.96%，英国富时100指数涨1.08%。外围市场的行情同样蔓延到了港A两市，恒生指数大涨7.7%，上证指数上涨1.69%。

保险作为权重板块起到了表率作用，当日富途编制的港股保险板块（BK1003）涨幅接近9%，险企龙头中国平安（2318.HK）更以13.53%的幅度领涨全行业，A股中国平安(601318.SH)盘中涨幅也一度超过6.4%。

来源：富途牛牛

从尾盘释放的信号来看，刚刚国务院联防联控机制综合组公布的优化疫情防控的二十条措施，进一步驱动国内疫情防控政策预期向乐观方向转变，市场信心的显著修复，为中国平安这类大蓝筹创造了更优越的估值修复环境。

一、市场筑底向上，保险价值修复进行时

宏观层面，除了国内政策预期变化之外，美联储加息预期改善也是大反弹的直接催化。

昨夜，美国10月CPI数据出炉，结果超预期回落，同比上涨7.7%，是今年首次落于8%以下，并且低于市场一致预期的7.9%。

众所周知，自今年3月份以来，美国为了抑制通胀而进行了连续6次加息，联邦基金利率提高到4%，达到2008年1月以来的新高，造成了美元大量回流本土，直接降低了全球资本市场的流动性。随着美国通胀降温，美联储进一步加息的预期也会随之降低。

由此观之，市对于全球股市最大的压制因素之一或将逐渐消散，尤其对于港股这一以外资为主导的资本市场来说，流动性水平上升有助于修复整体估值。

站在行业视角来。保险板块经过多年回调，根据理杏仁数据，其以PB计的估值水平已经落入了6.74%的历史分位，本身就属于超跌反弹的第一梯队板块，同时在行业基本面边际改善的背景下具备足够大的安全边际。宏观环境不确定的背景下，较高的股息率让长线资金更愿意持有保险公司。

来源：理杏仁

作为保险行业龙头，中国平安一直以来都受到外资偏爱。短期来看，在外资回流进港股市场叠加保险行业估值修复的双重逻辑下，其领涨板块并不奇怪。更重要的是，立足于中长期角度，中国平安作为行业改革风向标取得的一系列成就，才是支撑市场对其持续保持高看一线态度的重要基础。

二、保险业务拐点显现，康养布局潜力凸显

就目前而言，中国平安在业务层面的两大预期对公司股价回升起到了促进作用。

一方面，国内寿险改革拐点显现，平安作为先头部队新业务价值(NBV)边际改善，代理人结构持续优化，新渠道潜力持续释放。

最新数据显示，前三季度平安新业务价值达258.48亿元，同比降幅26.6%，符合预期且呈现收窄态势，在新代理人规模整体缩减的背景下，人均NBV同比提升超22%，13个月保单继续率持续改善，代理人队伍效率显著提升。

在传统的代理人渠道之外，公司新提出的银保渠道与社区网格化渠道的贡献持续提升。具体来看，寿险与银行进一步深化融合，银保新优才队伍严格引入高学历精英人才，招募人数超1000规模，业绩贡献逐步释放。与此同时，着重挖掘下沉市场保险消费场景的社区网格化模式，也已在25个城市铺开，从效果来看，试点“孤儿单”13个月保单继续率同比提升超17个百分点，且具备业绩贡献提升动力。

多重因素影响下，平安的前三季度净利规模继续领先行业，平安寿险更以王者归来的姿态在第三季度斩获592亿净利，重回寿险盈利榜第一，并以21.1%的净资产收益率力压友邦重回ROE第一。

另一方面，在人口老龄化，以及二十大高质量发展和共同富裕的核心呼吁下，平安积极把握中国万亿养老蓝海的姿态受到广泛关注。

早在2012年，平安投资的“养生养老综合服务社区”项目就在浙江桐乡落地，随后公司一直完善养老布局，静候风来。近年国内养老经济高速发展，平安经过全面调研在2022年差异化地选择了高端养老路线图，在深圳落地了首个高端康养品牌项目平安臻颐年。

相对于拥挤的中端养老社区赛道，高端康养模式先天具备长线、稳定的现金流，运营表现更加强劲，也能够与平安过去数十年积累的高净值客群相互协同，进一步释放需求。此外，过去三年平安的寿改主要围绕“保险+健康管理”“保险+居家养老”“保险+高端养老”三大产品体系展开，在产品和业务协同上也具备坚实的基础。

公开信息显示，自臻颐年品牌发布以来，对应的保费贡献已经超过200亿，其高标准的需求满足能力，正逐步成为国内康养行业的标杆，长期潜力亦值得期待。

小结

无论是港股破净个股占比创近5年新高，还是今年数百家港股上市公司近千亿的回购规模，均暗示着港股底部信号。筑底反弹阶段，基本面稳健、分红水平持续提升且极具估值吸引力的平安一直深受市场关注，外资不掩喜爱。

其中，摩根大通的坚定增持最为引人瞩目，下半年以来摩根大通频繁增持中国平安，在9月两次增持动作之后，11月4日，摩根大通再次增持平安831.26万股，持股比例攀升至9.09%。

国际大行的进场，是否意味着站在向上拐点的中国平安未来更值得期待？我们拭目以待。