热威电热闯关沪主板，上市前巨额分红，资产负债率高于同行

近日，杭州热威电热科技股份有限公司（以下简称“热威电热”）的招股说明书预披露更新，拟冲刺沪主板，保荐人为海通证券。

热威电热主要从事电热元件和组件的研发、生产及销售，产品主要应用于下游民用电器、商用电器、工业装备和新能源汽车领域。

本次发行前，热威电热的实际控制人张伟、楼冠良和吕越斌合计控制公司100%的股份。其中，张伟是楼冠良的姐夫、吕越斌的表哥。

本次申请上市，公司拟募集资金用于年产4000万件电热元件生产线扩建项目、杭州热威汽车零部件有限公司年产500万台新能源汽车加热管理系统加热器项目、技术研发中心升级项目。

募资使用情况，招股书

报告期内，热威电热的营业收入约13.37亿元、14.56亿元、18.02亿元、8.09亿元，对应的归母净利润约1.73亿元、1.14亿元、2.32亿元、1.02亿元，营收整体保持增长态势，归母净利润存在波动。

合并利润表主要数据，招股书

值得注意的是，热威电热上市前存在巨额分红。据招股书，2019年至2022年上半年，公司分配利润或股利分别为9639.96万元、3400万元、9000万元、1.1亿元。其中，2022年上半年公司的分配股利金额已超过当期净利润。

报告期内股利分配情况，招股书

热威电热的主要产品包括民用电器电热元件、商用电器电热元件、工业装备电热元件和新能源汽车电热元件等，其中，民用电器电热元件产品营收占比较大。

按产品分类的主营业务收入构成情况，招股书

报告期各期，公司主营业务毛利率分别为29.45%、29.63%、27.40%和27.65%，呈波动下滑趋势。公司产品的直接材料占主营业务成本的比例均超6成，电气元件、不锈钢 带料、五金件、管材、硅胶橡塑、氧化镁粉、电阻丝、铝锭和浆料等主要原材料受大宗商品价格影响较大，如果这些原材料大幅涨价，可能会影响公司毛利率。

热威电热已成功进入多家跨国家电企业的供应链体系，境外销售收入在报告期内各期占比均超50%，如果国际贸易环境发生变化，主要进口国设置贸易壁垒、准入壁垒，可能会影响公司的境外业务。

由于公司的外销产品主要以美元和欧元进行计价和结算，热威电热还面临着汇率波动的风险。报告期各期，公司汇兑损益分别为-169.22万元、1506.45万元、927.24万元和-1062.79万元，如果未来汇率发生较大波动，可能会影响公司业绩。

报告期各期末，热威电热应收账款账面价值分别约2.64亿元、2.73亿元、3.17亿元、2.73亿元，呈上升趋势。如果公司应收账款管理不当，可能存在坏账风险。此外，热威电热的存货规模也逐年上升，如果市场需求发生变化，公司产品可能会滞销、存货积压，存货跌价风险提高，可能会影响公司业绩。

受公司定期分红比例较高、融资渠道较为单一等影响，报告期各期末，热威电热的资产负债率均高于同行业可比公司平均值，流动比率和速动比率低于同行业可比公司平均水平，短期偿债能力有待提高。