比亚迪(002594.SZ)：破局向上，扎根创新

在二十大高度定调下，高质量发展成首要任务，且“绿色”和制造业成高频词。在此背景之下，国内诸多优势制造业将加速升级，龙头企业势必会迎来一轮新机会，其中汽车产业无疑是不容忽视的主阵地，如今的比亚迪显然是国内汽车行业高质量发展的标杆，不论是品牌、市场还是技术层面，都有着最为直观的表现。

一、品牌向上跃升，带动量价齐升显著

1）旗舰产品持续热销，高端车型加速品牌跃升

至今，比亚迪集团旗下已发展出多品牌矩阵，分别是比亚迪汽车、腾势，及即将推出高端品牌，实现对于多价位段主流市场的完整覆盖。其中，比亚迪汽车旗下王朝和海洋系列覆盖10-30万价格带，其中汉家族和唐家族均上探至30万以上的高端市场；30-80万市场则由腾势品牌肩负；高端品牌定价100万以上，预计新车将很快发布亮相。

（图源：国金证券）

多款旗舰产品热销，高端化趋势显著。根据比亚迪公告显示，2022年1-9月，比亚迪的新能源乘用车销量达117.5万辆，同比增长2.55倍，稳居国内市场首位。其中，汉家族前九个月累计销量超33万辆，车型成交均价超25万元，并于9月成功踏入月销3万俱乐部；而唐家族前九个月累计销量超38万辆，9月单月销量成功突破1.5万辆。

此外，多款旗舰产品持续发力的同时，腾势正式携首款高端MPV车型D9于今年5月中旬正式亮相，已于10月21日正式量产下线。自8月23日上市以来，腾势D9已收获超过3万辆大定订单。

腾势焕新，无疑是比亚迪高端化进程提速的里程碑事件。作为破局国内高端新能源及国内豪华商务车市场的一大力作，凭借比亚迪技术背书和奔驰品牌赋能，有望开创国产高端MPV的新时代。

凭借卓越的战略眼光以及体系化的产品研发能力，比亚迪加快向高端市场迈进，并逐步迎来业绩兑现期。根据公司近日披露的三季报数据显示，今年前三季度，比亚迪累计实现营收约2677亿元，同比增84%，归母净利93亿元，同比增长281%；其中，第三季度增长双双提速，单季营收和归母净利分别同比增1.16倍和3.5倍，盈利加速释放。

另外，值得留意的是，截至三季度末，比亚迪经营活动产生的的现金流量净额达910.37亿元，预计全年有望超过千亿。

2）乘用车大举出海，全球新能源版图扩张加快

引领国内新能源车市场蓬勃发展的同时，比亚迪借势远征海外市场，尤其是下半年以来步伐明显加快。

例如，今年7月，比亚迪乘用车携“海豹”、“海豚”和“元PLUS”（当地命名BYD ATTO 3）三款纯电动汽车正式进入日本市场，；9月，比亚迪全资投建的首个海外乘用车工厂正式于东盟最大的汽车消费及生产中心---泰国落地，预计2024年起运营，年产能约达15万辆；10月，比亚迪携唐、汉、“元PLUS”（当地命名BYD ATTO 3）三款车型亮相巴黎车展，并开启欧洲多国交付，包括挪威、丹麦、瑞典、荷兰、比利时、德国等。

而印度市场作为比亚迪亚太市场的重要阵地，现已有工厂，有消息称其正考虑再建工厂。此外，比亚迪的业务触角还进一步延伸至拉丁美洲。据悉，比亚迪“汉EV”车型已登陆巴西、哥伦比亚、乌拉圭、巴哈马、多米尼加共和国和哥斯达黎加。

不难看出，比亚迪今年全球扩张势头强盛，不仅将多类车型销往海外，还在不断完善生产、售后、运输等供应链。尤其是此前商用车优势的基础上，进一步在全球范围内建立和完善乘用车市场的优势。伴随比亚迪“7+4”全市场战略版图正在海外持续完善，其新能源布局也将在全球范围内开花结果。

从“国货之光”到世界品牌的背后，既是一场世纪话语权的交接和利益格局的重塑，同时也是一轮科技创新的“原力觉醒”。

二、技术创新向下扎根，多款新品齐发

“快变量可以短时间内引起波动，而慢变量能长期影响方向。”

诚然，在这轮汽车工业的大变革中，技术创新显然正是那个“慢变量”。比亚迪之所以在新能源发展之路上突飞猛进，自然离不开其长期在技术研发的坚定投入及持续沉淀，特别是在核心技术领域。

若回顾其发展历程，比亚迪发展史甚至可以看作是一部技术迭代史。简而言之，比亚迪以电池业务起家，在电池领域优势得天独厚。在此基础上，公司向上向下双向开拓，投资上游锂矿，向下拓展汽车/新能源储能及电子加工等不同领域，其中在汽车赛道沿电动化、智能化方向布局并推动核心技术持续迭代，覆盖以“三电”、芯片为代表的核心硬件，以及以智能驾驶、智能座舱为核心的智能汽车软件领域，并持续引领行业发展。

数据显示，今年前三季度，比亚迪研发费用同比增长约108%达109亿元。不遗余力的研发投入，支撑技术的持续迭代，并为比亚迪产品地不断更新提供原动力。

例如，今年7月底，比亚迪海豹上市，作为e平台3.0技术的集大成之作，在CTB电池车身一体化技术、iTAC智能扭矩控制技术、后驱/四驱动力架构、前双叉臂和后五连杆独立悬架等诸多硬核技术的加持下，吸引力十足；今年8月，比亚迪海洋网旗下军舰系列重磅SUV护卫舰07首发，并提供DM-i与DM-p两种动力架构；而在混动市场，比亚迪唐DM-p凭借DM-p王者混动技术, 引领中大型四驱SUV市场。

正是由于比亚迪掌握着新能源车产业链自上而下完整的核心技术自主权，叠加自身积累的制造底蕴，最终形成整体覆盖上-中-下的成熟配套体系，所以自主可控优势可见一斑，尤其是在今年供应链遭遇冲击背景下。

结语

疾风知劲草，板荡识真金。目前，时代已开始转向，市场不确定性因素犹在，但像比亚迪这样持续立于潮头，且具备极高业绩确定性的优质企业，仍会是资金的“宠儿”。