国内生命科学上游领军企业，多宁生物赴港上市

近年来，在疫情催化叠加政策利好的大背景下，人们对健康服务、医疗用品及设备的需求持续增长。这背后不仅加大了资本对于生物医药行业下游的关注度，也带动了生命科学上游的投融资热度，整体行业正迎来发展窗口期。

笔者关注到，在赛道之中，近日国内生物制药上游头部供应商——多宁生物，递表港交所。其作为唯一一家产品组合涵盖生物工艺所有主要步骤的中国生物工艺解决方案供应商，包含上游至下游所有从细胞培养扩增、发酵，到精制、过滤的步骤。

随着生命科学行业发展迈入快车道，此次多宁生物赴港上市，正是给我们提供了一个不错的观察窗口。

1、生命科学行业：政策支持趋势向好，国产替代正当时

纵观整个生命科学行业，随着当前我国老龄化进程加速、人们健康意识持续提升，行业整体保持着持续增长态势，持续受到资本的青睐。从投资视角来看，长期而言，生命科学行业长坡厚雪的特质不言而喻。

从政策面来看，政策是最能影响一个行业发展的关键要素之一。可以明确的是，生命科学行业持续受到政策支持，发展具备确定性。

在“十四五”规划指导下，生命科学行业已成为我国“十四五”核心战略新兴产业。随着《“十四五”生物经济发展规划》等政策先后出台，围绕药品、疫苗、先进诊疗技术和装备、生物医用材料、精准医疗、检验检测等方向，强调要提升原始创新能力，增强生物医药高端产品及设备供应链保障水平。不难看出，生命科学行业整体呈现出健康、快速的发展态势。

其中，值得一提的是，在疫情反复的影响下，近两年生命科学行业受到不同程度的波及，下游需求爆发而供给不及时为我国上游企业发展带来了新的发展机遇。

而由于我国在生命科学领域的研究起步较晚，公开数据显示，当前国内市场约有80%至90%的试剂耗材都是进口品牌，大部分高端产品的核心技术和关键原材料依然被国外垄断，国产化率相对较低。

因此在笔者看来，随着政策支持不断助推行业发展，生命科学上游行业的国产替代步伐正持续加速。回到投资逻辑上，笔者认为赛道之中更加具备技术实力、广泛产品布局、提前抢占市场份额的优质企业更加值得投资者关注，多宁生物或就是一个不错的例子。

2、持续加强纵深布局，打造一站式生物工艺解决方案

聚焦于公司层面，多宁生物自2005年成立以来，就一直聚焦生命科学行业，已成为国内生命科学产业链上游的领先者。据悉，目前公司已领先的打造出一站式生物工艺解决方案，产品及服务组合广泛涵盖生物工艺及实验室研发的所有主要步骤。

资料来源：招股书

进一步从产品及服务来看，多宁生物基于其自主建立的细胞培养基开发平台，采取自主研发及收购整合的方式，持续增强技术能力并扩大产品和服务组合，许多关键产品展现了突出的先发优势。

例如，在细胞培养基领域中，多宁生物作为国内首家从事无血清培养基开发及商业化的生物工艺解决方案供应商，目前在国产厂家中，其细胞培养基用于进入BLA阶段和商业化阶段的项目数量最多。

在一次性产品领域中，公司是我国少数具备一次性产品商业化所用主要关键组件的完整及内部开发知识产权，并有能力制造有关主要关键组件的生物工艺解决方案供应商之一。

在生物反应器领域中，公司不仅是国内首家成功自主开发及制造细胞大规模工业化培养所需的生物反应器的生物工艺解决方案供应商，打破了跨国公司在国内该领域中的主导地位。还是全球少数有能力同时制造不锈钢生物反应器及一次性生物反应器的生物工艺解决方案供应商之一。

由此不难看出，“首家”、“少数”等头衔不仅直接展现出多宁生物优异的自主研发能力，还侧面验证了其前瞻性布局的正确性，为其成为国内唯一一家产品组合涵盖生物工艺所有主要步骤的生物工艺解决方案供应商奠定了坚实基础。

在已拥有丰富产品及服务组合的同时，企业能否将其快速变现，打造持续造血能力，也已成为一家企业是否能穿越周期长远发展的判断标准之一。

据招股书显示，凭借着覆盖面广及多元化的产品及服务，多宁生物近年来的收入及利润表现保持着高速增长态势，为公司可持续发展提供坚实支撑。公司收入由2019年99.7百万元增至2021年596.1百万元，年复合增长率高达144.5%；经调整净利润由2019年6.6百万元增至2021年139.7百万元，年复合增长率高达360.07%。

数据来源：招股书

可见，基于多年的深耕布局，多宁生物已经实现了良好的盈利水平，使的公司价值在当前持续震荡的市场行情中更加具备了健康成长的确定性。

3、小结

随着国家加大对生命科学相关领域的重视、创新带动国内生物医药行业火热发展，下游需求不断提升，从而带动生命科学上游行业景气度持续攀升。

在此之中，多宁生物凭借着领先的技术优势、全方位的产品及服务布局，已成为生命科学上游行业中的引领者。同时，2019年，公司引进药明生物作战略投资人；2020年，引进清池资本、红杉资本及洲岭资本为投资者；2022年，引进石药集团、荣昌创投、康方生物及康诺亚作战略投资者。众多知名机构及药企的入资更是显示出公司资质深受资本及同业认可。相信随着后续多宁生物登陆港交所，其内在价值有望获得进一步释放。