优矩控股(01948.HK)：第一曲线稳中求进，第二曲线初露峥嵘

今年上半年，企业所面临的压力可想而知，而有着“经济晴雨表”之称的广告市场尚未完全从之前疫情的困境中走出来，再遭冲击出现下滑，就连腾讯、分众这样的科技巨头和梯媒龙头都难以抗住。

尽管市场环境挑战重重，但仍然能看到一些“优等生”，核心业务表现稳健不失韧劲，比如国内短视频营销赛道的佼佼者之一优矩控股（01948.HK）仍交出一份“信心”答卷——总账单、收入、利润均保持双位数以上的同比增速，远跑赢大市（同期大盘yoy+12%，互联网广告yoy+4%;数据来源：CTR、Questimobile）

财报显示，2022年上半年，优矩控股广告业务全媒体总账单合计64.92亿元（人民币，单位下同），同比增长27.5%；对应期内的总收入42.30亿元，同比增长16.0%；期内净利1.20亿元，同比增长21.1%。

在上半年“大逆风”时期，就连一向坚挺的互联网巨头都难以扛住波动，优矩控股仍能维持核心业绩指标的全面增长态势，足见其内在韧劲。

显然，短视频赛道仍然是目前互联网广告中最具确定性的细分赛道，且用户时长还在提升，但也不可否认的是，在广告进入低增长的存量博弈阶段之际，短视频流量红利也在减缓，营销服务商在经历爆发式增长之后，平台之间竞争加剧成为行业发展主要矛盾。

（资料来源：Questmobile）

为了应对宏观环境不确定性以及行业日趋激烈的竞争格局，优矩控股于多线进击，一方面，聚焦于短视频营销与直播电商核心领域，并维持持续的研发投入，巩固自身的技术底盘优势，另一方面，大力推进产业链一体化布局，积极开拓增量。

接下来，不妨透过优矩控股的最新中报来具体分析，看优矩控股是如何在存量市场中保持稳定增长？长期动能源自何处？

客户基数稳升+结构均衡+大客留存高企，技术赋能提效成果凸显

1）客户基数稳步扩大，结构多元且趋于均衡，大客留存率高企

首先，短视频营销作为优矩控股的核心业务，稳步增长的背后，得益于广告客户规模的持续增长。财报显示，公司服务的广告客户数量从2021年同期的737家升至843家。

其次，客户结构多元且趋于均衡，无疑是优矩控股对冲宏观周期波动风险的另一大优势。财报显示，优矩控股现有的广告主客户覆盖电商、游戏、互联网服务及休闲旅行、教育、金融、地产及家居装饰等多个行业。相比2021年同期来看，今年上半年不仅在收入规模依旧保持双位数的同比增速，而且在结构上增长亦更为均衡。

众所周知，近年来，伴随疫情反复以及政策不断收紧，游戏等某些行业遭遇调整，甚至重挫，即便如此，优矩控股在这些行业（除教育和地产外）仍实现了稳健增长，韧性凸显。结合财报来看，这主要由于公司加强了与行业头部客户的合作，从而进一步优化客户质量。

财报显示，2022年上半年，优矩控股服务的总账单超过约2000万元的广告客户环比留存率为100%，说明优矩控股的服务深受大客认可。

除了客户端之外，优矩控股的多元化也体现在媒介侧，包括巨量引擎、快手、腾讯、百度、小红书等国内主流媒体。不仅如此，公司一边在深化与现有客户的合作，同时还在寻求新合作，包括新晋互动广告媒体“推啊”。

2）加大研发投入，赋能提效成果凸显

对于技术底盘的持续升级和打磨，不止是优矩控股业务竞争力的内核，也是其实现内生增长的关键。

今年上半年，优矩控股进一步加大技术投入，财报显示，报告期内，公司研发开支同比大增4.5倍达1160万元。财报指出，主要源于增加投入专门负责升级及开发“优量引擎”平台及SaaS技术。

相应地，优矩控股的销售及行政开支相比去年同期均有所减少。其中，销售费率由去年同期的0.37%下降至0.28%，行政费率从去年同期的1.41%减少至0.83%。看来技术赋能所带来的降本增效成果可见一斑。

内容制作能力作为行业差异化的重点所在，也是优矩控股的核心竞争之一，公司拥有超过300人的内容制作团队，以此确保内容创意的持续规模化生产。伴随平台内容类型趋于同质化、行业愈发内卷，优矩控股也以此为中心，借助技术平台化，来不断完善布局，并提高运营效率。

（资料来源：CTR）

在短视频营销领域，通过人脸识别和大数据技术，对从广告素材的创制到投放全流程，进行节点化、标签化、数据化管理，实现营销的精准触达、数据可视、有效转化。在直播电商领域，通过对货品、主播、用户多维度实时数据分析，量化的用户购买决策过程，提升用户的转化和留存。

第二曲线开始发力，积极探索其他增长新动能

近几年，国内流量红利持续减弱，互联网行业普遍陷入增长焦虑，但也伴随数字化技术日益发展、媒介日趋多样化、消费需求和场景也变得更加复杂多元，在整体存量博弈格局中，依然持续有新的机会出现，比如2020年起相继爆发的直播电商、本地生活服务市场等。

根据多家机构测算显示，直播电商已是万亿级市场，而本地生活服务更是十万级的大市场。对此，优矩控股显然也不会错过，从2021年起正式发力直播电商，至此时隔一年左右，初露峥嵘。

财报显示，截至今年上半年末，优矩控股向24家品牌客户提供整合式直播运营服务，主要涉及大众消费类和本地生活品类，达成的商品GMV金额约1.39亿元，对此应产生的收益为1410万元。

需要留意的是，尽管直播电商市场蛋糕仍然诱人，但经过这两年的迅猛发展之后，叠加经济、疫情等外部压力，品牌精细化运营趋势加剧，行业逻辑也正在发生转变：从流量驱动转为产品驱动，并以品牌自播、知识主播、技术赋能和定制化直播等趋势凸显。对于商家而言，无论是基于短视频还是直播，对于品牌推广与流量的协同增长成为最为关注的话题，即“品效协同”正成为主流。

（资料来源：CTR）

在此背景之下，优矩控股的策略是：提供兼顾品效的全面解决方案，包括店铺设计、货品规划、店铺运营、直播运营、客户服务、订单执行在内的整体解决方案，并附加数字产品，通过对货品、主播、消费者多维度数据分析，量化用户购买的决策过程，提升用户的转化和留存。

优矩控股的做法恰好是顺应营销一体化趋势的体现，相比而言，其提供的整体解决方案，有助于帮助客户更好地整合资源，实现效益的最大化。

除了品牌直播运营之外，优矩控股也将其业务触角延伸至本地生活服务领域，根据品牌要求，进行线上活动策划，并对接达人，结合线下探店提升餐饮、娱乐、旅游住宿类品牌的识别度和渗透率。

不止于此，优矩控股还在积极寻求新的增长点，比如在本次财报中提到：酝酿电商自营业务，可能以食品饮料品类为起点，向上游供应链拓展，从而承接更多场景的营销需求。

结语

上半年，优矩控股的表现实属坚挺，行业地位将更为稳固。同时，良好的开局，无疑也为全年业绩奠定了有利的基础。

下半年相比上半年经济表现更好，基本没有太大悬念。无论是国家稳经济的决心和举措，还是广告主的信心，目前都有明显恢复迹象，回暖，全年低开高走已无悬念。

根据《2022中国广告主营销趋势调查》报告显示，在营销费用的渠道分布上，广告主表示将会继续加大对短视频与直播的营销投入，2022年渗透率预计高达九成。其中，小微企业的短视频渗透率近三年均有大幅提升，短视频/直播广告已稳定成为广告主核心营销阵地之一。

（资料来源：CTR）

目前，优矩控股聚焦于核心业务短视频营销与直播电商领域，赛道优势突出，且坚持以“内容创意+技术创新”的双驱动发展模式，有利于持续扩大自身差异化优势。

同时，公司在直播电商领域的商业化已初见成效，未来凭借品牌运营模式的成功经验，有望按计划逐步向上游供应链拓展，基于对于流量和产品的洞察，通过技术连接并应用于更广泛的场景。此外，优矩控股表示还将坚持在数字营销技术研发方向持续投入，并将不断探索和尝试其商业化的可能性。

总体而言，基盘稳固，未来伴随技术平台化、业务多元化发展，增量可期。

最后，回归二级市场而言，优矩控股上市以来的表现，与业绩趋势基本上是背道而驰，如今，不到6x的PE，已处于上市以来历史最低水平，结合优矩过往的业绩增速与未来的潜在成长性来看，安全边际凸显。