美克家居（600337.SH）：短期承压不改长期价值，夯实内功静待春暖花开

上市公司中报披露落下帷幕，此次A股公司的业绩可谓冰火两重天，景气度高的行业如新能源车、光伏等赛道上市公司业绩迅猛增长。而在疫情反复下，消费、地产等相关行业则仍然处在困境。

家居行业作为具有较强消费特征属性同时又身处地产产业链条的一个的领域，在疫情和楼市不景气、消费需求不振等多重夹击之下表现显然好不到哪里去。上半年，包括索菲亚、皮阿诺、好莱客、我乐家居、尚品宅配等家居上市公司均录的净利润下滑。

近期美克家居（600337.SH）公布业绩，财报显示，2022年上半年公司实现营业收入21.24亿元，同比下滑10.79%，净利润出现亏损。不过该公司国际批发业务则实现逆势增长，收入达9.79亿，同比增长26.56%，订单量创历史新高。

尽管从国内市场来看，整个大市环境的特殊情况为各大家居上市企业蒙上了阴影，短期业绩面临着较大压力，但美克家居仍然凭借良好的业务布局展现了经营韧性。

同时，在笔者看来，资本市场是一个讲求预期的领域，有时候上市公司的一个深蹲反而为的是迎来更高的起跳反弹。而当前市场出现的一系列变化中或指明了行业后续的方向。

其一，楼市市场的修复，在政策面支持房地产平稳健康发展，积极推动保交付等背景下，有望传导到家居产业链，在装修需求等提升情况下获得业绩端的修复预期。

其二，行业内部的马太效应也正在加速，尤其是伴随消费升级等趋势下，消费者更倾向于有品牌有品质的头部家居企业，且这些家居企业在研发投入以及消费者需求偏好的把控上更具有优势，获得持续的发展先机。

由上再来看美克家居的业绩表现，公司的困境反转以及价值内核也得到了有效确认。

一方面，美克家居正迎来较为良好的复苏态势。如二季度公司的营收环比增长11.53%，单季净利润呈现改善之势头。随着后续疫情得到控制和防疫政策的优化，线下活动的恢复，以及楼市等回暖也将带给公司业绩层面的支撑。

实际上在笔者看来，美克家居相比于传统的家居公司其商业模式更偏向消费属性，因此线下经济活动场景的复苏，对公司的业绩提振效应也将更为明显。

另一方面，在行业逆风阶段，美克家居不断锤炼自身核心能力，其品牌价值持续得到市场认可，供应链能力、数字化建设、管理体系、产业链布局等优势也不断得到巩固和深化。

品牌方面来看，公司通过多品牌差异化战略，持续构建中行业中的品牌美誉度和品牌竞争力。如旗下高端家具品牌“美克美家”已经连续九年入选《中国500最具价值品牌》榜单，在2021年品牌价值更是高达212亿元。伴随市场对高品质家居产品对追求，公司也将持续迎来受益，

再如供应链方面，公司持续向上游拓展，整合优势资源，构建端到端垂直供应及制造优势。

早在2020年，公司在江西赣州南康区投资建立智能制造2.0升级版美克数创科艺园，该项目已经于2022年正式投产。项目利用当地产业集群及成本优势，有效提升公司供应链整体效率，同时亦带动当地家具产业升级。此外，公司目前在天津亦拥有10个国内制造能力领先的中高端家具制造工厂。与此同时，公司在海外亦有越南制造基地。

作为一站式置家解决方案提供者，美克家居拥有从产品研发到智能制造再到布局全球的供应及销售网络、物流配送安装、售后体系等。

从全渠道方面来看，近年来公司持续推进线上平台数字化建设，凭借数字化转型优势，公司不仅打通了线上销售渠道与线下工厂壁垒，形成对前端需求对快速反应，推出多种迎合市场需要的产品，满足消费者多元化需求。

同时公司也构建了线上流量到线下门店的种草、引流、成交的营销闭环，以“电商+店商”模式建立了一套线上设计服务与线下沉浸式场景体验相结合的新零售业态，极大的响应了市场的需求和对消费者价值的挖掘。

从数据层面来看，仅在线上公司取得的成绩就颇为亮眼，如此前4月下旬自从Markor Light天猫旗舰店开业以来，店铺GMV迅速在两个月内突破1000万元，并在618期间以2款产品进入平台官方榜单，新店及单品的运营效果均较为显著。

小结

展望后市，地产行业的深层调整带来了家居行业的分化，在这一过程中，美克家居相对偏新零售的布局策略以及在国际化上的突出成绩，让其有底气应对市场的波动，公司在品牌、渠道、数字化、供应链等全方位发力，后续还将推动业绩迈向新的增长阶段。

经历了市场的悲观情绪的释放，目前估值安全边际凸显，随着金九银十等旺季的到来，相信业绩端的亮眼表现有望对公司估值带来催化。