天齐锂业(09696.HK)：彻底卸下历史“包袱”，加快推进垂直一体化布局

继7月13日成功登陆港股主板之后，“锂业王者”天齐锂业（09696.HK）于8月30日公布H股上市后的首份财报，即2022年中期业绩公告。

按在港交所披露的中期业绩公告（以下简称“中报”）显示，天齐锂业于今年上半年实现总收入约142亿元（人民币，单位下同），归母净利润约102亿元，属于指引之内。与此同时，天齐锂业于期内的经营活动现金流净额同比增长约7倍达到近71亿元。

对于天齐锂业而言，这无疑是创下了其上市以来的最佳战绩。在上游锂资源供不应求的极度紧张局面之下，市场对于天齐锂业的业绩预期亦可见一斑：今年4月底随A股市场整体反攻，至此已完成了一轮向上修复。

彻底卸下历史债务“包袱”，迈入良性发展新阶段

得益于“造血”能力与偿债能力的增强，天齐锂业大力推进“去杠杆”化进程，实现资产结构优化。根据中报数据测算，截至2022年6月30日，天齐锂业的资产负债率已降至约44%。同时，根据天齐锂业于7月28日晚间披露的《悉数偿还SQM债务及募集资金使用公告》显示，7月27日，公司已经偿还中信银团并购贷款全部剩余约11.3亿美元的本金及相关利息、费用。至此，天齐锂业已结清并购贷款。据天齐锂业中报显示，公司资产负债率在7月末进一步降至约28%。相应地，天齐锂业于期内的财务费用显著下降，从去年同期的约6.61亿元减少至约5.97亿元，同比减少约10%。

显然，彻底卸下该债务“包袱”之后，意味着天齐锂业将进入更为良性和稳健的发展阶段。

此外，天齐锂业于8月24日披露正在筹划员工持股计划，面向董监高（不包括独立董事）、中层管理、控股子公司的董事或中高级管理人员、核心业务/技术人员、经董事会认定的其他员工。

这也是时隔多年之后，天齐锂业再度推出激励计划，有利于吸引和留住优秀人才，提高组织的凝聚力和公司竞争力，调动员工的积极性和创造性，促进公司长期、持续、健康发展。

长期战略价值凸显，加快向下垂直一体化布局

2022年上半年，宏观环境复杂多变，中国正抓住国际格局形势变化带来的战略机遇期，进行腾挪迭代。其中，新能源车作为国家大力推进战略新兴产业，正以雷霆万钧之势向前迈进。

新能源车产业的爆发，导致的直接结果就是上游锂资源的极度紧张。作为新能源时代重要的战略性资源，锂资源的重要性愈发凸显。这从根本上决定了全球锂矿龙头企业在未来大国科技博弈中的战略价值。

目前，天齐锂业内拥川西战略资源（四川甘孜雅江措拉锂辉石矿）、外享两大世界级锂资源，包括全球规模最大且最优质的在产锂辉石矿（泰利森旗下的格林布什），以及战略性布局全球最大的盐湖（SQM旗下的阿塔卡马盐湖）。天齐锂业是目前国内唯一实现锂精矿100%自给自足的锂厂商。

其中，格林布什锂矿兼具规模与成本优势，目前正处于产量释放阶段。

同时，不论是生产成本还是现货价格，相比行业与市场而言，均极具优势，利润弹性可想而知。此外，澳大利亚奎纳纳一期年产2.4万吨氢氧化锂项目，也正处于试生产阶段。

而SQM在量价齐升驱动之下，正处于盈利加速兑现阶段。根据SQM和其他相关报告和披露显示，SQM于期内实现营收约302亿元，净利润约108亿元，半年内为天齐锂业贡献超过23亿元的投资收益。SQM基于2022年全年供给紧张持续格局的判断，调整了锂盐定价策略（即将可变价格订单占比提升），并上调销量目标至14.5万吨,预计9月下旬起新增产能将达产。除西澳项目外，SQM还计划对智利工厂进行改造扩建，计划到2023年产能将达到25吨。而在新能源车长期高景气，锂供给缺口难补的一致预期下，有望持续兑现量价齐升的逻辑。以上也相信会为天齐锂业带来可观的投资收益。

除了在资源和技术之外，天齐锂业也在积极推进和下游的合作，包括积极推进长单签署，比如天齐锂业于第二季度陆续与中创新航、德方纳米、LG化学签署了锂产品的长期供应协议。

长单的签署，有利于天齐锂业推动与核心客户达成于多方面的长期战略合作关系；天齐锂业正在推进产业链中下游扩展，加快推动产业转型纵深发展：例如，5月9日，公司与中创新航签署《战略合作伙伴协议》，未来将围绕电芯及电池材料、新材料、锂盐、锂矿等领域开展共同投资、合作研发等多领域的合作。

紧随其后，5月20日，公司全资子公司天齐创锂与北京卫蓝签署《合作协议》，以共同出资设立合资公司，共同从事预锂化制造设备产品的研发、生产和销售等相关业务。

毫无疑问，通过与核心客户就多方面构建长期战略合作关系，有利于提升公司未来经营的稳定性和可持续性。同时，伴随以天齐锂业为代表的产业链龙头企业大力推进与下游客户的联动，加快推动产业链一体化协同趋势，这也将进一步利于提升我国新能源车产业在全球市场的综合竞争力。

结语

眼下，在国际秩序重塑趋势加剧的背景之下，国内一批具有产业优势及综合竞争力的龙头企业，也加快远征海外的步伐，进而参与全球价值链重构。随着新能源车产业的爆发，天齐锂业已于港股成功上市，正式开启“A+H”两地上市的新征程，开启国际化发展新阶段，或许也是一个标志性的信号。

回顾来看，天齐锂业H股开局的表现以及背后的股东阵容，足见市场对于其未来发展的信心：

1）上市发行价为82港元/股，实现定价区间上限发行，募资总额近135亿港元，目前被视为年内港股前两大IPO之一。

2）获6名基石投资者参与认购：中创新航、中国太保、LG化学、德方纳米、四川能投和紫金矿业。与此同时，多家知名基金跻身公司前十大股东，包括东方新能源主题基金、汇丰晋信、汇添富、国投瑞银、中欧。

目前，虽然市场上对未来锂价的趋势仍存有分歧，但不论怎样，在供给紧张短期难改的局面下，下半年锂价下行空间依然有限。从长期来看，锂供给缺口难补基本是业内共识，因此长期价格有支撑，且作为战略性金属资源，决定了未来国际博弈中的发展主动权和话语权，价值不言而喻。