逆势增长的三七互娱(002555.SZ)，如何看待未来海外与国内市场的增长机会

8月30日晚间，三七互娱公布2022年上半年财报。财报显示，公司上半年营收80.92亿元，同比增长7.34%；归属于上市公司股东的净利润16.95亿元，同比增长98.56%。在中国游戏市场销售收入和用户规模双双下降的上半年，三七互娱交出这样的成绩单无疑是令人惊喜的。

8月31日下午，三七互娱举办了中报业绩交流会，创始人、董事长李逸飞，集团高级副总裁杨军，董秘、集团副总裁叶威，投资者关系总监梁蓉等公司管理层就游戏出海的市场前景看法，及三七互娱在产品长线运营方面的思考向投资者进行了分享，也指明了三七互娱的长期发展路径。

海外手游市场增量空间大、厂商头部效应低，

三七海外业务将百尺竿头更进一步

首先在海外市场的发展状态上，由于海外玩家过去更偏好于主机和PC游戏，手机游戏处于次要的发展位置，但近年来海外主机和PC游戏的发展已基本见顶，甚至呈现出负增长的趋势，而手机游戏则撑起了全球游戏增长的大旗。

据外媒GamesIndustry报道，2021年全球游戏收入1803亿美元，手游收入932亿美元，占比52%，年比增长7.3%；PC游戏收入367亿美元，年比降低0.8%；主机游戏收入504亿美元，年比降低6.6%。

市场也有观点认为，海外整体移动游戏发展进程慢于国内市场，2015-2019年国内传统端游大厂强势进军，但海外大厂则在近两年才聚焦手游赛道的重点发展，这也使得海外手游市场的集中度相比国内更加分散，这也意味着海外手游市场较国内市场相对宽松的竞争氛围，优质的游戏厂商更有机会在海外实现快速成长。

参考国海证券的报告，从2018年至2021年出海游戏厂商净收入看，头部厂商最高市占率约为9%，出海市场CR10（2021年约56%）与国内市场CR2（约60%）相当。以三七互娱为例，其近三年的出海收入排名逐年攀升，从前十五跃升至行业前五，再到今年上半年稳居前三，已经成为了国内游戏企业出海的典范。

对于未来海外市场的展望，三七互娱仍然信心满满，公司董事长李逸飞，表示三七互娱内部对海外收入占比不设立框线，从而达到在海外再做一个“三七”的目标。

三七的底气一方面来源于海外巨大的增量市场机会，另一方面来自于公司丰富的产品储备。

根据Newzoo的预测，2022年全球来自移动市场的收入预计达到1035亿美元，占全球游戏市场的53%。剔除国内移动游戏市场约300亿美元的市场规模以及现阶段中国游戏海外约200亿美元收入，全球市场还有约500亿美元的增量市场等待中国游戏企业挖掘。

产品储备上，目前三七互娱针对海外市场、在各赛道储备的产品共计16款。在SLG层面，有自研的三国题材SLG手游《霸业》、中世纪历史题材SLG手游《代号GOE》以及代理发行的西方魔幻题材 SLG 手游《代号 S》；在MMO领域，有自研的古风题材手游《代号古风》、Q版3D异世界冒险题材手游《代号3D版WTB》以及代理发行的创新MMO IP手游《代号 XXZ》、西方魔幻MMORPG手游 《代号魔幻 K计划》。而在卡牌游戏和模拟经营等领域，则储备了蒸汽朋克风格卡牌手游《空之要塞：启航》、经商题材模拟经营手游《代号旧时光》等产品。

除了丰富的产品矩阵，近10年海外市场的摸爬滚打积累的经营心得，也是市场看好三七互娱海外业务的关键。

据悉，三七互娱公司在全球发行游戏时，会针对不同市场做差异化推广，在更新上也针对不同地区做更新。例如，公司在每个地区都会邀请当地知名的KOL做推广，进一步展现游戏在当地的特点，让用户对游戏有强烈的文化认可、归属，提升游戏在当地的话题度、认可度，从而提高游戏的下载量、用户在线情况、流水情况等。

显然通过多个海外产品的成功经历，三七的研发团队和发行团队均建立了对各海外市场用户需求的认知，这些经验将在未来得到持续的复用。

笔者认为，在海外手游市场加速发展的背景下，丰富多元的产品线，叠加近10年海外市场开拓积累的运营方法论，三七的海外业务应当仍是大有可为的，或许可以不断带给市场惊喜。

多元化赛道拓展发展空间，长期运营深挖产品全周期价值

与海外手游的增量市场不同，国内由于互联网流量增长的见顶，国内手游市场已经转变为典型的存量竞争。这就使得国内游戏企业需要既扩展自己的能力圈，开拓多元化的产品矩阵，以获取更大的发展空间；又要提高单个游戏产品的生命力，尽可能将游戏的全周期价值最大化挖掘。

三七互娱在2020年之后便着手进行了多元化的转型，已经取得初步成功。2020年之前，公司产品主要聚焦在MMO品类，而根据最新的产品储备表，三七MMO游戏数量占比仅为40%，SLG、卡牌游戏和模拟经营占比分别为25%、25%和10%。值得一提的是，年内即将上线的《小小蚁国》和《空之要塞：启航》，也并非MMO，多元化的产品线在某种程度上也可提升公司的经营稳定性。

长线运营也是当前头部游戏企业的核心竞争力之一。首先精品化游戏的趋势导致了游戏研发更多的资源和更长的时间投入，通过长线运营深挖产品价值潜力符合良好的投资回报比要求；其次，版号数量审批的收紧，也客观上推动游戏企业更加注重游戏产品的成功率。例如许多游戏用户的需求，研发团队在开发是并不能提前完全知悉并进行满足，需要后期运营的内容迭代更新进行不断的修正，这也是长线运营的重要价值。

根据财报不难发现，三七互娱的长线运营能力也相当不俗，公司旗下全球在运营月均流水破亿的产品中，最早上线产品已运营近4年。在业绩交流会上，公司高管表示，2022上半年策略和模拟经营等长周期品类产品收入占比已超过35%，较上年同期增长了近十个百分点。

总结

三七互娱接下来的增长路径，主要有两点：一是紧抓海外增量市场机会，运用丰富多元的产品矩阵，因地制宜地发行游戏，进一步壮大海外业务营收；二是做好精细化长周期运营，从产品端（研发和代理）向精品和多元发展，依托强大的长周期运营能力，深挖产品的价值，提高公司业绩的稳定性。

对于公司未来的展望，李逸飞表示，“我们希望在布局的每个赛道都有成功的产品，并复制成功的经验，也许3年、5年后大家能看到公司在每个赛道都有能保证每年持续赚钱的产品，到时回头看，就会发现公司的转型决定是非常正确的。”