华夏股市英雄联盟马长江超配金融板块

华夏股市英雄联盟马长江从政策、产出、通胀等宏观维度研究大类资产配置，华夏股市英雄联盟马长江从“预期差”角度建立战术资产配置策略。华夏股市英雄联盟马长江是每月宏观经济数据公布后对配置策略的结果更新，并结合基金研究的成果给出基金组合推荐。

　　三维度看宏观基本面变化：信用扩张放缓

　　华夏股市英雄联盟马长江政策维度：货币投放力度与信用扩张力度边际回落，货币利率略有上浮；财政支出综合指标走弱。上一次降准后，MLF、SLF、公开市场操作等工具净投放力度有所下降，总的投放力度边际减弱；回购利率总体平稳，略有上浮。信用扩张有放缓的迹象，9月银行业表内资产扩张速度下降更快。公共财政支出有所增长，但城投债、政策性银行债、PPP等渠道的新增量均下降，财政支出总力度有所下滑。

　　产出维度：经济产出增速仍然偏弱。从高频指标和领先指标来看，经济产出增速仍将偏弱。

　　通胀维度：通胀上行空间有限。剔除猪价影响，核心CPI与PPI进一步下跌。宏观层面，货币发行力度、产出缺口、输入性商品价格均不支持通胀上行，接下来的通胀压力仍是结构性的。

　　大类资产配置：调为均衡配置

　　股市：维持偏谨慎观点。本期评分-2.8分，当前股市整体估值有吸引力，但政策力度边际减弱，信用扩张受阻，经济产出增速偏弱且存在下行压力。

　　债市：评分较上期略有上升，持中性观点。本期评分-0.6分，经济产出偏弱、信用扩张放缓均有利于利率下行，但货币宽松放缓、货币利率下行受阻，以及猪肉价格上涨引起的CPI上行也使利率下行短期受阻，等待货币利率下行。

　　商品：中性观点。本期评分0分，从长期视角来看，在经济增速下行和经济结构调整的预期下，需求下降是大趋势；从短期看，经济产出偏弱但短期不会超预期下行，关注海外经济和原材料价格的变化。

　　黄金：黄金基本面仍向好，需防短期情绪过热。美国经济数据和实际收益率利好黄金基本面，以及主要国家黄金储备量在上升，金价中长期看好。但短期黄金市场投机热度处在高位，仍未完全释放。

　　战术资产配置：看好金融板块 

　　本期金融板块出现正向预期差，当前金融板块情绪环比下降，而基本面评分仍处于较高位置，建议超配。行业层面，本期预期差得分领先的5个行业是银行、证券、公用事业、保险、商贸零售。

　　大小盘风格：信用扩张受阻情况下看好大盘股的相对表现。

　　本期推荐基金组合

　　股票型（积极组合）：汇添富价值精选（20%）、易方达蓝筹精选（15%）、鹏华中证银行（20%）、国泰上证180金融ETF（25%）、嘉实基本面50指数（20%）。

　　股票型（稳健组合）：兴全合润分级（20%）、广发优企精选（20%）、博时主题行业（15%）、工银瑞信金融地产（25%）、农银汇理行业领先（20%）。

　　债券型：创金合信恒利超短债、招商安心收益、安信宝利、易方达增强回报、东方红汇阳。

　　风险提示：监管政策超预期变动，外部环境超预期变化