艺唯科技创业板IPO，毛利率持续下滑，客户集中度高

近期，艺唯科技股份有限公司（以下简称“艺唯科技”）递交了首次公开发行股票招股说明书申报稿，拟冲刺创业板，保荐人为华泰证券。

艺唯科技主要从事健身器材智能控制器及相关配件的研发、生产和销售，产品广泛应用于跑步机、健身车等健身器材。

招股书显示，公司控股股东、实际控制人为文建波、侯桂莲夫妇，文建波直接持有发行人42.4%的股权，为公司的控股股东。夫妇二人直接持有公司42.87%的股权，通过昆山海艺控制38.71%的股权，通过员工持股平台上海千控控制6.73%的股权，合计控制发行人88.31%的股权。

股权结构图，招股书

本次申请上市，艺唯科技拟募集资金6.5亿元，用于体育智能设备生产项目、商用健身器材智能控制系统及核心零部件生产建设项目、补充流动资金。

募资使用情况，招股书

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客户集中度较高

艺唯科技属于运动健康领域生产商，公司主要产品智能控制器是对跑步机等健身器材进行实时监控、精准控制和用户交互的单元，作为健身器材的“神经中枢”与“大脑”，智能控制器是健身器材的核心系统部件。

公司业绩虽然存在波动，但整体呈现上升趋势。报告期内，艺唯科技营收分别约为2.06亿元、5.27亿元、6.94亿元，归母净利润分为2793.45万元、7970.95万元和 7349.46万元。业绩提升的主要原因是健身器材市场规模扩大及公司新客户开发取得成效。

主要财务数据及财务指标，招股书

公司存在客户集中度较高的风险，艺唯科技前五大客户为知名的健身器材品牌商或其制造商。

报告期内，艺唯科技前五大客户的销售额占当期营业收入的比重分别为87.20%、86.96%和88.21%。

其中，公司对第一大客户力玄运动的销售占比分别达到70.69%、60.30%和52.63%，客户集中度相对较高。而力玄运动销售的产品主要对应诺德士、迪卡侬这两家终端客户。未来，如果力玄运动或终端客户需求下降，或合作情况生变，将对公司业绩产生不利影响。

2021年公司前五大客户情况

值得注意的是，公司大客户力玄运动拟冲刺上交所主板，据其今年5月提供的招股书显示，2021年，力玄运动向其第一大采购商艺唯科技采购电子类零部件金额约为3.52亿元，但同期艺唯科技招股书显示，其与力玄运动的销售金额约为3.65亿元，两者金额存在差距。

力玄运动向前五大供应商采购情况，招股书

此外，公司产品销售情况还受到行业环境的影响，如果运动健康市场景气度下降，消费者大量推迟或取消购买运动健康器械，也将导致公司产品产销量下滑。

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毛利率持续下降

报告期内，艺唯科技毛利率呈现下降趋势。公司综合毛利率分别为27.18%、24.96%和21.82%，毛利率水平与可比公司相近。毛利率逐年下滑受产品结构变动、新客户定价策略及原材料价格上涨等因素影响。

公司的直接材料成本占比超8成，原材料价格波动对产品成本和盈利影响很大。报告期内，公司直接材料占主营业务成本比例分别为80.77%、81.05%和 81.44%，可见占比之高。公司采购的原材料包括PCB、芯片、电容电阻、显示屏等电子元器件以及塑胶外壳、五金、线材等结构件产品。芯片等关键原材料价格上涨直接拉低了公司毛利率。

毛利率下滑的另一个原因是公司产品结构变动，由于公司毛利率相对较低的交互控制器类产品销量及占比上升，综合毛利率有所下降。

智能控制器是公司的主要收入来源，其中交互控制器又占大头。招股书显示，2021年，公司智能控制器销售金额约为6.05亿元，营收占比为87.26%。在智能控制器中，去年交互控制器营收占比升至62.55%，比2020年有所提升。

主营业务收入构成，招股书

除了芯片等关键原材料涨价，毛利率较低的交互控制器类产品营收占比上升之外，公司在开拓新客户时采取较低毛利的定价策略，也是毛利率有所降低的原因。

此外，报告期各期末，公司存货规模持续增大，有存货跌价风险。公司存货账面价值分别为 1940.86万元、9872.01 万元和11873.39万元，占当期流动资产的比例分别为11.08%、19.37%和23.47%。