力高健康生活(2370.HK)半年报：营收增加19.5%，规模与效益双维提高

近一年以来，受累于众多因素叠加，物管板块指数出现大幅回调，导致行业估值失真。直至近期，这一情况出现扭转，物管板块开始底部企稳。究其原因，其一在于政策基调出现软化，或将带动开发企业现金流的改善。

长期来看，地产行业稳健发展的趋势未变，随着关联性的问题被逐步厘清，物管行业的独立性得到进一步强化，其和开发行业之间的纽带正不断变松变弱，这一点从近期物业企业发布的中报中即可看出。

随着物企业绩逐步兑现，板块基本面得以巩固，笔者注意到，近期力高健康生活发布了其2022年上半年业绩公告，公告显示，公司上半年收入为2.078亿元，同比增加19.5%，实现净利约1819.2万元，同比增长约5.2%，毛利约为人民币6785.4万元，同比增加约13.1%。在当前物业和地产板块面临巨大挑战之时，公司依旧取得良好业绩，不妨就此进行进一步探讨其中的深层原因。

规模与效益双维度提高，成长潜力浮出水面

细看这份年报，可以发现过去半年里，力高健康生活的盈利质量和规模质量均表现出明显向上的积极态势。

数据显示，力高健康生活2022年实现营业收入约2.078亿元。进一步拆解到具体业务板块来看，物业管理服务实现收入1.21亿元，约占总收入约58.4%，同比增长28.2%；非业主增值服务实现收入5069.2万元，约占总收入24.4%，与去年同期相比基本持平；社区增值服务部分实现3567.4万元，约占总收入17.2%，同比增长28.8%。

对此，笔者将从两大维度进行分析：

其一，基础物业稳健增长，奠定公司长期发展基础。

物业板块之所以是长期投资的优选行业之一，就是因为物业服务具有长续性，因而基础的物业管理服务也是衡量企业核心竞争力的关键。从此角度来看，可以看到力高健康生活的物业管理服务实现了收入的大幅增长，作为公司未来成长的基本盘，该业务的增长无疑让公司的成长增添了一份确定性。

从毛利率来看，报告期内，公司毛利率达到32.7%，其中物业管理服务毛利率为25.2%，同比维持稳定。对于物业企业而言，较高且稳定的毛利率，意味着公司已进入业务扩张成熟期，满足了长期成长的基本条件。

其二，增值服务收入大增，成长速度获验证

在基于提供物业管理服务在社区生活中构建的闭环生态圈里，物业公司的核心竞争力更在于是否有稳定的客户群体、是否得到这些业主的信任，而这背后更体现的是物管企业能否为业主构建美好的生活方式和文化氛围，能够为客户解决实际问题。

增值服务则是最能体现公司此竞争力的业务，从此次中期数据中可以看到，力高健康生活在增值服务方面展现出了较强的竞争力，28.8%的增速领先行业平均。此外，公司社区增值服务毛利率高达41.8%，可以有效提高公司盈利能力，加快其成长速度。

综合而言，力高健康生活在行业的长期成长性和可持续经营能力，正随着公司物业管理服务的夯实和增值服务的加速成长，而得到充分确认，为公司的业绩与估值进一步向上带来了支撑。

合约/在管大幅增长，增长潜能释放可期

物管行业的一个重要的竞争基础在于依靠规模取胜，尤其是随着过去几年商品房销售规模快步提升，传导到下游物管行业，近几年也将进入增量规模的提速释放期，行业内部间的分化趋势将愈发明显。因此做大规模，不断"跑马圈地"，对于物管企业是核心竞争要义，只有在规模之下才有更大的利润空间和借助"规模效应"提质增效的机会。

总体来看，当前整个物业板块总体格局仍然相对分散，伴随整合趋势之下，将有望实现强者恒强的马太效应，这也意味着在规模上领先的企业才能拿到后半场的入场券。

笔者认为，力高健康生活作为江西省领先的物业管理服务供应商不失为行业内一个不错的观察样本。公司凭借“生活+健康”的“双管家”服务理念，在立足江西的优势基础上，公司成功将服务网络覆盖长江三角洲、大湾区、环渤海地区及华中地区等具有策略意义的核心区域。

数据显示，力高健康生活物业管理服务已扩展至33个城市，覆盖中国13个省、市及自治区的146个项目。2022年上半年，力高健康生活的总合同总建筑面积约为2686万平方米，同比增加约22.3%。在管建筑面积约为1890万平方米，同比增加约36.0%。合约在管比达1.42，公司已锁定待转入在管项目规模可观，具备强劲的增长弹性。

稳健的发展和优秀的成长属性也让力高健康生活得到了行业内外的广泛认可，其百强物业管理公司中的排名上升至第37位。

综合来看，面对复杂多变的市场环境，力高健康生活向市场交出了一份可圈可点的答卷，在盈利和规模两个层面上充分展示了高成长、高质量的增长特征，而这也在一定程度上验证了公司战略方向的有效性，释放了成长可期的积极信号。

结尾

总体而言，力高健康生活首份年报所展现出的不仅是核心经营指标的稳步增长，更是有质量的增长，包括业务结构优化带来盈利质量的提升，以及在拓展规模上表现出的市场化实力。同时展望未来，力高健康生活不断突破的管理业态、多种经营方式，都在打开更多的业绩想象空间。