美克家居(600337.SH)：业绩稳健增长 大手笔回购彰显长期价值

10月29日晚间，美克家居发布2019年第三季度财报，今年前三季度，美克家居实现营业收入42.14亿元，比上年同期增长5.2%；实现归属于上市公司股东的净利润3.54亿元，比上年同期增长5.14%。

1、营收、净利稳健增长 经营现金流大幅增长

美克家居业务稳定发展，前三季度营收、净利润实现平稳提升，得益于推进供应链改革、加强内部管理等战略，公司经营活动产生的现金流量净额较去年同期由负转正，实现4.73亿元。 经营现金流大幅增长体现公司实际经营业绩，反映美克家居持续向好的经营态势。

业绩期内，公司持续优化门店布局，加强对门店经营效益的考核，调整关闭8家直营门店，并分别在长沙、北京、鞍山、佛山和天津开设6家新直营门店。

值得一提的是，公司直营、加盟、批发三大业务中，直营业务持续表现亮眼，前三季度，直营业务实现营收27.95亿元，同比增长4.79%，毛利率达64.05%。

与此同时，公司持续提升资金管理效率，不断优化资产债务结构，有效降低贷款规模，报告期内，美克家居短期借款较上年末减少42.84%。

公司供应链持续改善，库存管理进一步优化，期内，存货较上年末下降15.85%。应付账款较上年末减少64.21%，

伴随行业竞争加剧，美克家居亦不断加大研发创新投入，业绩期内，公司研发费用较上年同期呈现大幅增长，增幅高达324%。

此外在在经营指标中公司应收账款和回款质量亦表现相对良好，反映其主营产品得到终端市场的认可，公司经营质量和综合竞争力不断提升。

2、多品牌战略持续发力 提质增效聚焦数字化转型

随着家居行业增长进入到新常态阶段，当前行业内企业纷纷加入到多品牌布局阵营，以此寻求快速增长的新路径，在这一领域有着先发优势的企业当属美克家居。作为多品牌的鼻祖，公司旗下不仅子品牌众多，而且还有明确的主线和副线。公司借助多品牌战略，不断满足不同人群居家生活需求，由此进一步扩大市场份额，打开增长空间。

当下公司已经打造了一个包括美克美家、A.R.T.、A.R.T.西区、YVVY、恣在家Zest Home、Rehome以及国外品牌Jonathan Charles和Rowe等在内的多品牌矩阵。凭借公司对产品完整清晰的定位，美克的各大品牌获得了市场的认可和青睐，并对业绩产生了积极的正向刺激。

随着行业竞争的加剧，公司高度聚焦数字化转型，致力于推动企业提质增效，释放新的增长动能。通过在数字化领域持续探索、升级，美克家居利用数字化成功打造专业的设计、服务、体验为核心的运营平台，并逐步形成全球化的供应链生态系统布局，形成美克家居生态链。

就在近期，公司还与华为技术有限公司签订战略合作协议，双方致力于整合优势资源，在家居领域进行深度的数字化创新合作，共同打造科艺性的解决方案和产品。此外，根据协议，双方还将在智慧门店、智慧物流、智能制造等领域加强合作，推动美克家居数字化转型升级。

3、回购、分红传递市场信心 纳入国际指数长期价值可期

在发布三季度财报之际，美克家居宣布了一项重大人事任免，陈江因工作调整原因申请辞去公司第七届董事会副董事长、董事及总经理等职务，与此同时牟莉将被任免为新一任公司总经理。资料显示，牟莉曾任美克投资集团有限公司财务总监、公司零售副总经理，现任公司零售总经理、供应链总经理，其在行业内有着丰富的管理经验，在公司发展壮大过程中亦得到持续历练。此次人事调整，过度相对平稳，随着新血液的上来，相信美克家居也将迎来新的发展阶段。

值得一提的是，今年来，美克家居还积极进行股票回购及高额股利分配，实际回购公司股份1.32亿股，占公司总股本的7.48%，使用资金总额高达5.89亿元；与此同时，公司还以每股派发现金红利0.20元的利润分配方案，向全体股东共计派发现金红利3.39亿元。如此大手笔的回购与分红，不难看到公司管理层向市场传递的信心和对股东利益的重视。

尽管经营表现稳健，公司在二级市场估值公司明显承压，根据WIND数据显示，美克家居当下已经落于估值历史最低区间，在行业内亦相对低估。

此前9月底，世界三大指数公司之一的标普道琼斯正式将A股纳入标普新兴市场全球基准指数，而美克家居也在次过程中被成功列入标普新兴市场全球基准指数。这也是公司继今年6月被纳入富时罗素指数后，再一次被纳入全球重要指数之中。这无疑展现了国际投资机构对公司优质基本面的认可，而受益于此，美克家居也将有望获得长期资金的青睐，迎来新一轮的价值重估。