零售业务超过六成，优信(UXIN.US)“逆风”爬坡，不失韧劲

本月起，国五二手车限迁正式取消，10月1日起解决二手车商品属性、限制个人交易次数等政策举措也即将落地，中国二手车行业正迎来历史性的黄金机遇期，二手车交易也将从单一的价格竞争逐渐转向质量、服务、保障等多元化维度竞争的时代。

在感叹一片形势大好之机，上半年的经济压力亦较大，主要受多个汽车重地受疫情困扰，导致汽车产业链中断，消费疲软、普遍库存高企，就连一向坚挺的二手车市场也出现回撤。

最近，国内领先的二手车电商平台优信公布2022财年第四季度（自然年2022年1-3月）及全年财报（自然年2021年4月至2022年3月）。

由于优信自2020年下半年起正式向“仓储式+线上一体化”的模式升级，直到去年上半年首个西安超级大卖场的正式落地才基本宣告布局成型。因此，我们的关注重点在于今年一季度表现上。先讲下对于优信这份财报的整体观感：受淡季及疫情因素影响，业绩波动，但不失韧劲。

优信在逆风中“爬坡”，商业模式持续验证

财报显示，优信2022财年总营收16.36亿元，同比增长148.9%；净亏损为1.43亿元，较上一财年大幅收窄。总的来说，这样的表现还是令人欣慰的。

报告期内，总交易量约1.57万台，同比大涨49.1%。其中，2022财年第四季度（自然年2022年1-3月）销量约为4231台，较上一财年同期有所波动，这主要因为一季度是我国传统的农历春节，是二手车行业淡季，加上奥密克戎变种病毒在海内外多地流行，导致需求疲软。

尽管开局遭遇“逆风”，即便像Carvana、Vroom都在开倒车，但优信零售业务的表现依旧坚挺。数据显示，2022财年第四季度优信零售交易量为1848台，环比增长11.5%；相应的零售交易收入3.19亿元，环比增长37%，占比进一步升至63%以上。

图一：二手车零售占比持续提升

（来源：优信财报）

需要指出的是，零售是二手车行业未来公认的主导，而不符合零售标准的车辆将通过批售处理，既可以确保零售车辆品质，也能够加快库存周转，促进资金回笼。

优信二手车零售业务的良好表现，可以认为是其“仓储式+线上一体化”自营模式阶段性的胜利。

从线上商城到线下超级大卖场的落地，优信逐步构建起面向全国、线上与线下联动的服务体系，既可以满足消费者在线看车、下单等一站式购车需求，符合国人在线购物的消费习惯，并支持线下提车及送货上门。

优信所打造的仓储式超级大卖场也并非卖场和仓储这么简单，其还具备整备翻新能力，从而确保产品质量和安全性，并以其为中心辐射区域市场效应，特别是去年11月开业的合肥超级大卖场，是已知的中国最大单体自营二手车卖场，总面积近10万平米，满仓可容纳2800辆，涵盖了从国产、合资、豪华、新能源52个品牌的各种车型。

图二：优信二手车产品从选品到销售全流程

（来源：公司文件）

目前，从选品、检测到决定采购，优信都有一套严苛的标准。据悉，所有二手车辆只有经过了300多项检测以后才能上架优信大卖场。与此同时，优信还在行业内率先提出了“七天无理由退车”、“重大问题车辆终身包退”等售后保障措施，可以说从销售到交货到售后服务，优信对客户的反馈均做出了全方位的分析和响应。

凭借对于产品品质和服务体系不断提升和完善，优信持续赢得市场的认可。数据显示，2022年1-3月，优信的NPS(顾客净推荐值)为61分，已实现连续六个季度的提升。

至此，优信仍然没有止步的意思。

戴琨在此次财年的致股东信中透露明年公司的发展计划，包括三大重点：第一，持续提升品牌影响力和客户口碑，增加销量和市场渗透率;第二，加强二手车产业全链路、端到端的信息化管理建设，升级人工智能定价系统、智能库存管理系统等;第三，继续提升业务的运营效率，控制成本，以中长期盈利为目标。

不断获股东加持，首次透露新能源布局，ESG成色凸显

除市场之外，优信也接连受到股东的认可与支持，比如今年6月获蔚来增持、7月中旬宣告58集团将所持的优信可转债远高于当时股价的水平全部转股，并豁免优信的历史债务。

这对于优信而言，不仅能增强自身的资金储备及品牌背书，同时也能显著优化资产负债表，提高抵御风险的能力，利于长期良性发展。

值得一提的是，优信CEO戴琨在信中也首次透露了公司在新能源领域的部署进展：已覆盖包括特斯拉、蔚来、理想、小鹏、比亚迪等多个主流新能源品牌，并打造了新能源二手车的车源采集渠道，实现了检测、整备以及售后服务能力。同时，公司与新能源主机厂商、经销商和零部件供应商建立战略合作关系。

这也就意味着除传统二手车之外，优信也将充分享有新能源车快速增长的红利，并有望形成新的增长引擎。同时伴随新能源二手车业务的起量，优信的ESG成色也将愈发凸显。

众所周知，二手车符合循环经济发展方向，其中新能源二手车更兼具低碳价值，因此拥有天然的绿色环保基因。除此之外，优信在ESG领域的布局已覆盖产业链的各个环节：日常办公、二手车整修、再制造、物流等。

以碳排放重点的物流运输领域为例，优信凭借自己的智慧物流网络，基于公司开发的车货匹配算法，并结合自身的业务数据，保证订单时效的同时，最大化地使用运力，并最小化货车的空载率。

图三：优信“智慧物流”网络

尾声

尽管上半年遭遇逆风，但优信仍在“爬坡”中，零售主业表现较为坚挺。随着经济持续修复，加上二手车政策红利的逐步释放，预期优信未来业绩大概率也将陆续进入到盈利修复、扩张周期。