偿还5亿美元债，建业地产（0832.HK）释放什么信号？

近两年以来，受疫情等宏观环境的影响，房地产行业进入至暗时刻。一众地产商受困于前端销售遇阻、后端融资不畅等问题，陷入资金链断裂困局，债务违约等暴雷现象频频发生。行业悲观情绪蔓延下，资本市场更是上演股债双杀，投资者对地产领域的相关投资也变得尤为谨慎。

从当前来看，政策面已经有所改善，行业复苏尽管缓和，但仍然朝着向好态势发展，尤其是考虑到后阶段疫情终会过去，不论是房企基本面还是资本市场估值都将大概率迎来转机。在此阶段，具备稳健经营实力，同时在偿债、融资、销售等方面具有不俗表现的房企或将成为市场关注的焦点。

近期笔者留意到东方证券发布的研报中特别指出区域型房企有望在结构性市场中拥有更好的弹性，而恰好看到河南龙头房企建业地产如期兑付了5亿美元债，联想到此前公司成功引战国资，一系列迹象皆暗示着这家企业发生了巨大的变化，那么它会是当下整个房地产板块投资的“沧海遗珠”吗？不妨就此来探讨。

1·如期偿债背后，搭上国资大平台

8月8日，建业地产一纸公告宣布已全数偿还2022年到期的5亿美元6.875%优先票据。至此，其已完成今年所有到期美元债券的偿还工作。

考虑到当前整个房地产市场仍然压力重重的大环境，不少面对到期债务房企躺平更是成常态，建业地产的这份如期兑付的公告，可以说对行业具有风向标意义。

据悉，这笔还债资金主要还是来源于建业地产不动产盘活、大股东股权出让后所获资金的股东借款以及境内融资，因此这对建业地产本身的经营性现金流并不构成重大影响，反之通过偿债动作释放出的积极信号，以及所展现的公司坚守信用底线的一面，或将对建业地产后续的融资及经营发展带来支持。

实际上从公司此前一系列动作不难看到建业地产面临的流动性压力并不小，不过公司做到了未雨绸缪，及时应对市场风险并不断推进债务管理。通过引入战投、盘活资产等方式，多方筹措资金，最终避免了违约的发生。尽管面临重重困难，但最终公司如约履约，这也印证了其注重资金管控的稳健经营风格，带给市场鼓舞和信心。

而从当下来看，行业最困难的时候已经过去，像建业地产在引入国资等动作后，不仅有效补充了现金流，抗风险能力进一步加强，同时在一系列优势资源的加持下，或也将有望迎来发展新阶段。

值得注意的是，就在8月9日，郑州百亿纾困基金首个项目正式落地，建业北龙湖金融岛写字楼项目成功中选，这再次展现了建业在河南大本营的资源禀赋所在，且有望在行业困局中凭借多方支持率先迎来突围。

2·行业边际回暖，重估时刻已至？

站在当下看整个房地产板块的投资机会，政策面仍然是首要关注的焦点。可以发现，我国各级政府于今年开始先后颁布稳经济、稳市场的各项举措，其中在房地产行业方面，国家各部委及全国各省市不断出台新政策加速化解房地产风险。

据机构不完全统计，今年上半年截至6月底，全国共有超160个城市出台宽松政策，出台次数达290次，其中6月单月出台次数达61次。政策面围绕销售端和融资端不断发力，支持房地产行业健康平稳发展。

在政策面持续释放的积极信号下，市场多数观点也看好后续地产板块的修复机会。此前中金公司观点即认为,在宏观稳增长、行业需求侧提振、供给侧出清相互交织的环境下,今年下半年房地产景气度回升和信用市场化债重建将是主线。

延续这一观点来看，后续市场不仅存在贝塔行情，同时板块内部的阿尔法机会也将着重体现在债务风险化解和保持稳健经营的房企当中。

由此来看，建业地产成功引入国资战投，成功化解现金流压力，同时打通融资渠道，提升抗风险能力。考虑到公司年内亦无到期美元债，旗下项目成功获得纾困资金支持之种种，一切皆表明公司或将迎来更为稳健发展的新阶段，资本市场理应重视其潜在的重估机会。

作为深耕河南地产行业的领头企业，基本面稳固并展现出较强的成长性。而结合市场表现上来看，不论是股价还是债券价格，均未反映其国企入股等带来的利好，相信随着后续市场认知加深，公司或有望迎来重估。